Geralmente é dado que não há passeios gratuitos ou almoços gratuitos em Wall Street. Com centenas de investidores constantemente à procura de até uma fração de por cento do desempenho extra, não deve haver maneiras fáceis de vencer o mercado. No entanto, certas anomalias negociáveis ​​parecem persistir no mercado de ações, e aqueles que fascinam fascinantemente muitos investidores.

Embora essas anomalias valem a pena explorar, os investidores devem manter este aviso em mente - anomalias podem aparecer, desaparecer e voltar a aparecer com quase nenhum aviso. Conseqüentemente, o seguimento mecânico de qualquer tipo de estratégia de negociação pode ser muito arriscado.

Pequenas firmas superam
A primeira anomalia do mercado de ações é que as empresas menores (ou seja, capitalização menor) tendem a superar as grandes empresas. À medida que as anomalias ocorrem, o efeito da pequena empresa faz sentido. O crescimento econômico de uma empresa é, em última instância, a força motriz por trás do desempenho de suas ações, e as empresas menores possuem pistas de crescimento muito maiores do que as grandes empresas. Uma empresa como Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) pode precisar encontrar um adicional de US $ 6 bilhões em as vendas crescerão 10%, enquanto uma empresa menor pode precisar apenas de mais US $ 70 milhões em vendas pela mesma taxa de crescimento. Por conseguinte, as empresas de menor dimensão normalmente conseguem crescer muito mais rapidamente do que as grandes empresas, e as ações refletem isso.

Efeito de janeiro
O efeito de janeiro é uma anomalia bastante conhecida. Aqui, a idéia é que as ações que apresentaram desempenho inferior no quarto trimestre do ano anterior tendem a superar os mercados em janeiro. A razão para o efeito de janeiro é tão lógico que é quase difícil chamá-lo de uma anomalia. Os investidores procurarão muitas vezes desistir de ações com baixo desempenho no final do ano para que possam usar suas perdas para compensar os impostos sobre ganhos de capital (ou para tomar a pequena dedução que o IRS permite se houver uma perda de capital líquida para o ano).

Como esta pressão de venda às vezes é independente dos fundamentos ou da avaliação reais da empresa, essa "venda de impostos" pode empurrar essas ações para níveis em que se tornam atraentes para os compradores em janeiro. Do mesmo modo, os investidores geralmente evitam comprar ações com baixo desempenho no quarto trimestre e aguardam até janeiro para evitar ficar presos nesta venda de perda de impostos. Como resultado, há pressão de venda em excesso antes de janeiro e excesso de pressão de compra após 1 de janeiro, levando a esse efeito.

Valor reduzido do livro
A pesquisa acadêmica extensa mostrou que as ações com taxas de preço a livro abaixo da média tendem a superar o mercado. Numerosas carteiras de teste mostraram que a compra de uma coleção de ações com baixos índices de preços / livros proporcionará desempenho de mercado.Embora esta anomalia faça sentido para um ponto (estoques invulgarmente baratos devem atrair a atenção dos compradores e reverter para a média), infelizmente é uma anomalia relativamente fraca. Embora seja verdade que os baixos estoques de preço a livro superam em grupo, o desempenho individual é idiossincrático, e é preciso uma grande quantidade de carteiras de baixo preço para estoque para ver os benefícios.

Stocks negligenciados
Um primo próximo da "anomalia da pequena empresa", as chamadas ações negligenciadas também são pensadas para superar as amplas médias do mercado. O efeito firme negligenciado ocorre em ações que são menos líquidas (menor volume de negociação) e tendem a ter um mínimo de suporte ao analista. A idéia aqui é que, como essas empresas são "descobertas" pelos investidores, as ações superarão.

A pesquisa sugere que essa anomalia na verdade não é verdadeira - uma vez que os efeitos da diferença na capitalização de mercado são removidos, não há superação real. Conseqüentemente, as empresas que são negligenciadas e pequenas tendem a superar (porque elas são pequenas), mas os estoques maiores negligenciados não parecem realizar melhor do que seria de outra forma esperado. Com isso dito, há um pequeno benefício para esta anomalia - embora o desempenho pareça estar correlacionado com o tamanho, os estoques negligenciados parecem ter menor volatilidade.

Reversões
Algumas evidências sugerem que os estoques em qualquer um dos fins do espectro de desempenho, ao longo de períodos de tempo (geralmente um ano), tendem a reverter o curso no período seguinte - os melhores desempenhos de ontem se tornam os underperformers de amanhã e vice-versa .

Não só a evidência estatística faz isso, a anomalia faz sentido de acordo com os fundamentos do investimento. Se um estoque é um desempenho superior no mercado, as chances são de que seu desempenho o tenha feito caro; Da mesma forma, o inverso é verdadeiro para os underperformers. Pareceria de bom senso, então, esperar que os estoques a preços baixos, em seguida, subjugem (trazendo a valorização de volta mais na linha), enquanto os estoques com preços baixos superam.

As reversões também provavelmente funcionam em parte porque as pessoas esperam que elas funcionem. Se investidores suficientes vendam habitualmente os vencedores do ano passado e compram os perdedores do ano passado, isso ajudará a mover os estoques exatamente nas direções esperadas, tornando-se algo de uma anomalia auto-realizável.

Dias da semana
Os apoiantes do mercado eficientes odeiam a anomalia dos dias da semana porque não só parece ser verdade; Isso não faz sentido. A pesquisa mostrou que os estoques tendem a se mover mais nas sextas e às segundas, e que há uma tendência para o desempenho positivo do mercado nas sextas-feiras. Não é uma enorme discrepância, mas é persistente.

Em um nível fundamental, não há nenhuma razão particular de que isso seja verdade. Alguns fatores psicológicos podem estar no trabalho aqui, no entanto. Talvez um otimismo de fim de semana permeie o mercado à medida que os comerciantes e os investidores esperam o fim de semana. Alternativamente, talvez o fim de semana ofereça aos investidores a chance de recuperar a leitura, acalmar e se preocupar com o mercado e desenvolver o pessimismo na segunda-feira.

Cães do Dow
Os Cães do Dow estão incluídos como um exemplo dos perigos das anomalias de negociação. A idéia por trás dessa teoria era basicamente que os investidores podiam vencer o mercado selecionando ações na Dow Jones Industrial Average que tinha certos atributos de valor. Os investidores praticaram diferentes versões da abordagem, mas os dois mais comuns foram: 1) selecionar as 10 ações de Dow de maior rendimento; ou 2) dar um passo adiante e tirar os cinco estoques dessa lista com o menor preço absoluto das ações e mantê-los por um ano.

Não está claro se já houve alguma base para essa abordagem, já que alguns sugeriram que era um produto da mineração de dados. Mesmo que tivesse funcionado uma vez, o efeito teria sido arbitrado - digamos, por exemplo, aqueles que escolhem um dia ou uma semana antes do primeiro ano. Além disso, até certo ponto, esta é simplesmente uma versão modificada da anomalia de reversão; as ações da Dow com os maiores rendimentos provavelmente foram subperformas relativas e seria esperado superar.

A linha inferior
A tentativa de trocar anomalias é uma maneira arriscada de investir. Não só muitas anomalias nem mesmo reais são, em primeiro lugar, imprevisíveis. Além disso, eles são muitas vezes um produto da análise de dados em larga escala que analisa as carteiras que consistem em centenas de ações que oferecem apenas uma vantagem de desempenho fracionada. Como essas análises geralmente excluem efeitos do mundo real, como comissões, impostos e spreads de oferta e oferta, os supostos benefícios geralmente desaparecem nas mãos de investidores individuais do mundo real.

Com isso dito, anomalias ainda podem ser úteis até certo ponto. Parece insensato negociar ativamente contra o efeito do Dia da Semana, por exemplo, e os investidores provavelmente estão melhor tentando fazer mais vendas na sexta-feira e mais comprando na segunda-feira. Do mesmo modo, parece fazer sentido tentar vender investimentos perdidos antes que as vendas de perda de imposto realmente se levante e aguarde a compra de desempenho inferior até pelo menos até dezembro.

Em suma, porém, provavelmente não é coincidência que muitas das anomalias que parecem funcionar acompanharam os princípios básicos de investimento. As pequenas empresas melhoram porque crescem mais rápido e as empresas subvalorizadas tendem a superar porque os investidores exploram os mercados para eles e empurram os estoques para níveis mais razoáveis. Em última análise, então, não há nada realmente anômalo sobre isso - a noção de comprar boas empresas em avaliações abaixo do mercado é uma filosofia de investimento tentada e verdadeira que tem sustentado por gerações.