A agência de rating de crédito Standard & Poor's reduziu a classificação de crédito soberano da Arábia Saudita em dois níveis, de A + para A-, uma vez que os baixos preços de petróleo persistentes causaram que as perspectivas de crescimento econômico do exportador de petróleo se enfraqueceram. Embora muitos economistas e participantes do mercado tenham minimizado o impacto dos baixos preços do petróleo no crescimento econômico global, essa ação de crédito parece indicar que pode ter um impacto real nos mercados globais fora do domínio das commodities.

No início deste ano, o Reino impôs controlos de capital para manter o seu menor abastecimento de reservas de caixa dentro das fronteiras do país; no entanto, esse downgrade indica que os controles de capital podem não ser suficientes para impedir um eventual padrão. (Para mais, veja: Os sauditas aplicam controles de capital como slides de petróleo .)

Economia e Petróleo da Arábia Saudita

A Arábia Saudita depende fortemente das exportações de petróleo para financiar sua economia, que representa quase 50% do seu PIB anual. Importante, as vendas de petróleo também representam 80% de suas receitas orçamentárias e 90% das receitas de exportação. Mesmo que o governo saudita tenha encorajado a expansão em outros setores para diversificar e empregar seus cidadãos, esses esforços ainda não ganharam muita força.

O governo da Arábia Saudita é conhecido por empregar uma grande porcentagem de sua cidadania, com recursos do petróleo no passado suficientes para cobrir salários generosos e benefícios. A Arábia Saudita também conseguiu usar seu domínio como produtor de petróleo para subsidiar o custo da gasolina, com o custo para o consumidor confortavelmente abaixo de US $ 1. 00 por galão na bomba, oferecendo essencialmente outro subsídio aos seus cidadãos. Como o preço do barril de petróleo caiu de mais de US $ 100 para menos de US $ 30, no entanto, os cofres do governo começam a ficar secos. (Veja também: Como o petróleo barato prejudicará a economia da Arábia Saudita .)

Produção de petróleo da Arábia Saudita: um jogo de frango

Embora o baixo preço do petróleo esteja a prejudicar seriamente a capacidade do governo de subsidiar empregos e preços ao consumidor, os sauditas podem tecnicamente sobreviver a uma período prolongado de sub- $ 30 de petróleo bruto. Eles já possuem uma grande infraestrutura de petróleo no local e, portanto, podem extrair o óleo mais barato disponível em torno de US $ 10 por galão. Isso provavelmente estava na frente de suas mentes, já que eles começaram a aumentar a produção em face da demanda crescente de lugares como a China no final de 2014. Mesmo com esse baixo custo de produção, o governo saudita tinha orçado uma taxa de rentabilidade muito maior em seus cálculos para manter suas despesas. Segundo os relatórios, eles precisam de petróleo para negociar por cerca de US $ 100 o barril para equilibrar seu orçamento.

Muitos analistas especularam que a Arábia Saudita procurou afirmar seu domínio no setor de petróleo à medida que as ameaças de produtos mais desenvolvidos surgiram no exterior, especificamente o boom do petróleo de xisto nos Estados Unidos e no Canadá e o crescimento da Rússia como concorrente. À medida que os preços do petróleo caíram, outros membros da OPEP começaram a pressionar por uma redução na produção, já que suas economias menores começaram a sentir a dor do slide do petróleo abaixo de US $ 60 e, em seguida, US $ 50 o barril. Ainda assim, a produção de xisto da América do Norte não se reduziu, como os sauditas esperavam, e eles se recusaram a cortar seu próprio suprimento diário. (Para mais, consulte: Os maiores produtores de petróleo no Oriente Médio .)

Isso não quer dizer que os produtores dos EUA não tenham sofrido feridos: uma série de pequenos perfuradores se declararam em bancarrota e os preços dos gigantes petrolíferos integrados dos EUA, como a Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 75 + 0. 69% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), a Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117. 04 + 1. 78% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), e Hess Corp. (HES HESHess Corp48. 23 + 6. 09% Criado com o Highstock 4 . 2. 6 ) todos caíram um pouco nos últimos doze meses. Apesar disso, a América continua sendo um exportador líquido de petróleo e reduziu bastante a influência da OPEP em um movimento para a independência energética doméstica.

Enquanto isso, o aumento da oferta também veio da produção aumentada no Iraque, bem como do Irã, enquanto as sanções econômicas de um ano foram levantadas. Tudo isso convergiu com uma desaceleração global da demanda, fazendo com que a Arábia Saudita pareça ser o perdedor em seu jogo de frango. (Para mais, veja: O Irã diz que está aberto ao petróleo fala com a Arábia Saudita .)

O que o downgrade de crédito significa

Um downgrade para a Arábia Saudita significa que ele se tornará mais caro para o governo para emprestar em mercados de títulos soberanos. Também aumenta marginalmente a probabilidade de que o país possa faltar e falir. De fato, um relatório do FMI sugeriu a possibilidade de o Reino ficar sem dinheiro até o ano 2020. O relatório do FMI afirma que o país perderá aproximadamente US $ 360 bilhões em 2015 devido aos baixos preços do petróleo e, se esse ritmo continua, o risco de ficar sem reservas de dinheiro torna-se mais real. Ao mesmo tempo, o downgrade de crédito não ajudará o governo a levantar novos fundos.

De acordo com a Standard & Poor's, o downgrade de crédito é justificado. A agência de rating disse: "Os preços do petróleo caíram ainda mais desde a nossa última revisão da Arábia Saudita em outubro de 2015, e reduzimos os pressupostos de preços do petróleo para 2016-2019 em cerca de US $ 20 por barril. Em nossa opinião, a queda nos preços do petróleo tem um impacto marcante e duradouro nos indicadores fiscais e econômicos da Arábia Saudita, dada a sua alta dependência do petróleo ".

Fora da Arábia Saudita, mais eventos de crédito crescem cada vez mais prováveis ​​entre outros produtores de petróleo, incluindo outros países do Oriente Médio, Rússia e Noruega. A economia da Venezuela está à beira do colapso no momento devido aos preços baixos persistentes do petróleo.(Veja também: Um IPO da Saudi Aramco? Por que você deve se dirigir Limpar .)

Como resultado, está se tornando impossível ignorar o papel crucial que os preços do petróleo podem desempenhar na economia global mais ampla e como os efeitos podem atravessar os mercados de capitais e os preços dos títulos do governo. Porque o preço do petróleo provavelmente permanecerá baixo por bastante tempo, esses efeitos macro só podem piorar ao longo do tempo.

Recentemente, a Arábia Saudita concordou em congelar aumentos em sua produção de petróleo, que inicialmente foi aplaudida pelos mercados. Este congelamento, no entanto, encaixa a produção diária no já alto montante extraído em janeiro deste ano, uma quantidade muito maior que a demanda por seu consumo. O Irã, entretanto, recuou da possibilidade de cortar sua própria produção, pois beneficia do acesso recém-adquirido a muitos mercados mundiais.

A linha inferior

Os baixos preços do petróleo prejudicaram as finanças de muitas nações exportadoras, e muitos colocaram a culpa diretamente na Arábia Saudita, uma vez que aumentou a produção em face da rápida queda dos preços. A intenção do Reino parece ter sido impulsionar produtores de petróleo mais caros na América do Norte e em outros lugares em vez de perder seu domínio como produtor de topo. No entanto, as ações da Arábia Saudita só foram encontradas com ainda mais produção de países como o Irã e o Iraque, enquanto os produtores de xisto americanos que não saíram do mercado inovaram para extrair o óleo de xisto de forma mais eficiente e para custos mais baixos para competir. Ao mesmo tempo, a demanda global diminuiu, deixando um excesso de petróleo em todo o mundo.

Como a economia da Arábia Saudita não possui diversificação e depende tão fortemente das exportações de petróleo para suportar seu orçamento, o país está sendo ferido de forma mais assimétrica do que alguns dos seus vizinhos. O governo saudita é o maior empregador do país, e o governo também subsidia os preços da gasolina para os consumidores. Essas atividades são muito caras e, apesar do fato de que os sauditas podem extrair petróleo por tão barato quanto US $ 10 por barril, eles precisam que os preços sejam mais próximos de US $ 100 por barril para equilibrar seu orçamento. Com US $ 100 de petróleo longe da vista neste momento, cresce cada vez mais provável que a Arábia Saudita possa inadimplente em sua dívida. E é por isso que a Standard & Poor's reduziu a classificação de crédito para o país de A + para A-.