As notas negociadas em bolsa (ETNs), como seus primos de investimento, fundos negociados em bolsa (ETFs), oferecem aos investidores uma série de vantagens e são especialmente adequadas para certos tipos de investimentos, como mestre de parcerias limitadas (MLPs). Embora geralmente sejam considerados na mesma categoria que ETFs, existem importantes diferenças estruturais entre ETFs e ETNs, o que significa que os ETNs possuem seus próprios riscos específicos para os investidores.

Diferenças-chave entre ETNs e ETFs

ETNs, regidos nos Estados Unidos de acordo com o Securities Act de 1933, são obrigações de dívida sênior não garantidas emitidas por uma instituição financeira, projetadas para refletir o valor de uma índice subjacente, uma estratégia de investimento, como ações longas / curtas, ou um ativo como o ouro. Eles são resgatáveis ​​para o emissor, já no vencimento ou mediante recompra antecipada. Como ETFs, eles são negociados livremente nas trocas. Também, como ETFs, eles tendem a oferecer taxas de despesas mais baixas do que os fundos de investimento.

No entanto, em contraste com os ETFs, os ETNs não possuem uma carteira de investimento real e não compram e detêm ativos. Um ETN simplesmente representa uma promessa do emissor de pagar aos investidores um retorno de investimento refletindo o desempenho de um índice, estratégia ou ativo especificado.

Risco de liquidez

Os ETNs oferecem aos investidores a vantagem de um veículo de investimento livremente negociado e facilmente acessível com tratamento fiscal vantajoso - a maioria dos ETNs são tributados como ações - que oferece exposição a investimentos que geralmente são difíceis ou caros para os investidores acessar . Mesmo que os ETNs sejam negociados livremente em trocas regulares, como a New York Stock Exchange (NYSE), eles correm riscos de liquidez.

ETNs são tipicamente menos líquidos do que ETFs, com spreads de lance-pergunta mais amplos. Por exemplo, a partir de junho de 2016, o maior ETF de ouro, o SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0. 95% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) , tem $ 39. 5 bilhões em ativos e um spread médio de oferta e oferta de apenas 0,1%. Em contraste, o ETN de ouro mais amplamente realizado, o DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Double Long Exch Traded Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd para DB Liquid Com Idx-Optimum Yield Gld TR24 .20 + 1. 51% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), tem apenas $ 135. 1 milhão de ativos e um spread médio de oferta e oferta de 0,45%.

Com alguns ETNs, a recompra antecipada pelo emissor só está disponível com um valor mínimo especificado.

Risco de mercado

Os ETNs possuem risco de mercado da mesma forma que qualquer investimento; O valor do ativo que o ETN representa pode diminuir, e o investidor pode sofrer uma perda correspondente. Pode haver discrepâncias substanciais entre o preço de mercado de uma ETN e seu preço indicativo de valor patrimonial líquido, o que pode ocorrer se o emissor suspender ou ficar atrasado em novas criações de ações.

Risco de crédito

O valor de um ETN é principalmente determinado por dois fatores: o valor do ativo subjacente que o ETN representa e a capacidade de crédito do emissor. Uma vez que as ETNs são obrigações de dívida não garantidas, o risco de crédito é o principal fator que distingue ETNs de ETFs e é o principal risco que os investidores da ETN enfrentam. Um ETN é uma promessa do emissor de pagar; A capacidade do emitente de manter essa promessa é de suma importância. Se o emissor falir, os investidores da ETN podem ficar de acordo com uma promessa que não vale o papel em que está escrito.

A maioria dos ETNs são emitidos por bancos ou outras instituições financeiras com classificações sólidas de crédito de grau de investimento e geralmente envolvem apenas um risco mínimo de crédito. No entanto, podem ocorrer catástrofes. Por exemplo, no rescaldo do colapso financeiro de Lehman Brothers em 2008, os investidores nos ETNs da empresa tiveram que esperar na linha de outros credores em tribunal de falências; eles finalmente receberam apenas cerca de dois centavos no dólar em relação ao valor de suas ações ETN.

É fácil para os investidores verificar e monitorar a capacidade de crédito dos emissores ETN. Os sites oferecem classificações de risco de crédito de ETNs, atualizados diariamente, com base no custo de credit default swaps (CDS) no emissor. Um CDS é essencialmente um seguro que os investidores compram como proteção contra incumprimento, e é considerado um sólido indicador da probabilidade de falha de uma instituição financeira. Uma vez que os ETNs são negociados livremente, desde que os investidores monitorem a classificação de crédito do emissor, eles devem ter mais do que tempo suficiente para liquidar seus investimentos ETN antes de um colapso como o sofrido por Lehman Bothers.

As ETNs podem ser adições valiosas para o portfólio de um investidor, oferecendo benefícios como a exposição econômica de baixo custo a investimentos alternativos. Tal como acontece com qualquer investimento, o risco potencial deve ser avaliado em relação a uma recompensa potencial. O principal risco de avaliar em relação ao retorno de investimento potencial da ETN é a credibilidade do emissor da ETN.