Os fundos abertos e fechados são veículos que permitem aos investidores investir em carteiras de títulos geridas profissionalmente. Embora tenham algumas características em comum, existem algumas grandes diferenças entre fundos abertos - que são mais conhecidos como "fundos mútuos" - e fundos fechados (CEFs). Embora os fundos mútuos sejam muito mais populares do que os CEF, ambos enfrentam uma intensa competição do mais novo participante no espaço do fundo - fundos negociados em bolsa ou ETFs, que cresceram a passo a passo neste milênio.

O que são fundos fechados e Open-end?

Um fundo fechado é essencialmente uma empresa de investimento que emite uma quantidade fixa de ações em uma oferta pública inicial e investe o produto em títulos como ações ordinárias, ações preferenciais, títulos municipais e títulos corporativos, de acordo com sua mandato. Após o IPO, as ações do CEF se trocam em troca; Assim como uma ação, o preço das ações do fundo é determinado pela oferta e demanda.

Um fundo aberto (mútuo) também investe em ações e / ou títulos, de acordo com seus objetivos de investimento, mas, ao contrário de um CEF, os investidores adquirem ações diretamente do próprio fundo. O preço das ações é determinado pelo valor patrimonial líquido (NAV) do fundo por ação.

CEFs e fundos mútuos compartilham as seguintes semelhanças:

• Gestão profissional - Ambos os tipos de fundos são administrados por gestores de portfólio com a assistência de analistas.
• Diversificação - As CEF e os fundos de investimento mitigam o risco específico de segurança, mantendo uma cesta diversificada de valores mobiliários.
• Economias de escala - Uma premissa básica para o investimento em fundos é que a acumulação de dinheiro de muitos investidores permite que os custos de investimento e de operação sejam reduzidos através de economias de escala.

Diferenças entre CEFs e fundos abertos

Aqui estão algumas das diferenças fundamentais entre esses dois tipos de fundos:

• Número de ações - Um CEF tem um número fixo de partes,. Em contrapartida, um fundo aberto pode emitir qualquer número de novas ações ou pode resgatar ações existentes.
• Preços - As ações de uma CEF são negociadas em uma troca e, como resultado, eles são preços durante todo o dia de negociação. Uma vez que seu preço é determinado pelos fundamentos da oferta e da demanda, essas ações geralmente negociam com um desconto ou prêmio significativo para o valor patrimonial líquido. Em contrapartida, as ações ou unidades de um fundo mútuo não são negociadas em uma bolsa, e são cotadas no VL por ação (isto é, o valor patrimonial líquido total do fundo dividido pela quantidade de ações do fundo em circulação).O valor liquidativo por ação do fundo é calculado no final de cada dia útil.
• Restrições - As CEFs têm menos restrições do que os fundos de investimento em relação a fatores como alavancagem e liquidez. Muitos CEFs usam alavancagem como parte de sua estratégia de investimento, embora tal alavancagem esteja sujeita a limites regulatórios rígidos. Além disso, uma vez que as CEFs não precisam manter reservas de caixa ou atender a resgates, elas têm maior margem de manobra para investir em ações, valores ou mercados ilíquidos.

Tamanho relativo do mercado

Os fundos fechados tiveram uma vantagem em relação aos seus pares abertos, sendo os primeiros CEFs fundos de investimento britânicos formados na década de 1860. Os fundos abertos ou mútuos na sua forma atual vieram muito mais tarde, com os primeiros nos Estados Unidos lançados na década de 1920.

A enorme disparidade de ativos entre CEFs e fundos de investimento na U. S. - que representa cerca de 50% dos ativos globais do fundo mútuo - destaca a fortuna divergente desses tipos de fundos. De acordo com o Investment Company Institute (ICI), o total de ativos do CEF na U. S. no final do terceiro trimestre de 2013 era de US $ 277. 08 bilhões. Havia 604 CEF existentes no final do terceiro trimestre, o que significa que cada CEF tinha uma média de cerca de US $ 460 milhões em ativos. Os ativos do fundo de ações totalizaram US $ 110. 40 bilhões (ou cerca de 40% dos ativos do CEF total), enquanto os ativos do fundo de títulos eram de US $ 166. 68 bilhões (60% do total de ativos do CEF).

As estatísticas da ICI também mostraram que os fundos de investimento da U. S. tinham ativos líquidos de US $ 14. 3 trilhões no final do terceiro trimestre de 2013, o que significa que o setor de fundos mútuos foi mais de 50 vezes maior que o setor de fundos fechados. Como havia 7, 605 fundos de investimento existentes no final do terceiro trimestre (quase 60% dos quais eram fundos de ações), o fundo de investimento médio da U. S. tinha US $ 1. 88 bilhões em ativos, tornando-o quatro vezes maior que o CEF médio. Os ativos do fundo de ações foram de US $ 7. 1 trilhão ou cerca de 50% do total de ativos do fundo mútuo, enquanto os fundos de títulos e do mercado monetário representaram US $ 6. 0 trilhão ou 42% do total, e os fundos híbridos constituíram o saldo de US $ 1. 2 trilhões ou 8% dos ativos totais da indústria.

Nenhuma discussão dos fundos mútuos e do mercado CEF seria completa sem considerar os fundos negociados em bolsa, então vejamos o tamanho do mercado ETF. Os ativos do ETF total na U. S. situaram-se em US $ 1. 54 trilhões no final do terceiro trimestre de 2013, portanto, apesar de sua entrada relativamente recente no mercado, o setor ETF já supera o setor CEF em mais de cinco vezes. Havia 1, 264 ETF existentes no final do terceiro trimestre, o que significa que a ETF média tinha ativos de US $ 1. 2 bilhões, quase três vezes o tamanho da CEF média.

Pontos a considerar

• O desempenho passado não é garantia de resultados futuros - Esta é uma divulgação detalhada na maioria dos prospectos do fundo, mas quantos investidores realmente prestam atenção a ele? Há evidências suficientes para demonstrar que os fundos de melhor desempenho dificultam o sucesso em longo prazo, algo que deve ser levado em consideração na próxima vez que você for tentado a entrar em um fundo quente.
• As taxas podem realmente comer em retornos - Taxas de gerenciamento excessivamente altas podem prejudicar os retornos dos investimentos significativamente ao longo do tempo. Então, outras taxas, como uma cobrança de vendas (também chamada de "carga", talvez porque seja um fardo pesado para o comprador suportar?) E taxas de mudança. Não esqueça de verificar o cronograma de tarifas antes de comprar um fundo.
• As CEFs podem ter outros custos de negociação - Os fundos fechados podem impor outros custos através de spreads amplos de oferta de compra para fundos ilíquidos, bem como de prémio / desconto volátil para o NAV. Por exemplo, você pode comprar uma participação CEF por US $ 9, o que representa um desconto de 10% para o seu NAV de US $ 10. Se o NAV for até $ 11, mas o desconto se amplia para 20%, seu compartilhamento custará US $ 8. 80. Verifique o spread bid-ask, e mais importante, a tendência de longo prazo para o prémio do fundo ou o desconto para o NAV.
• Alguns ponteiros CEF - A maioria dos especialistas consegue contra a compra de um CEF em seu IPO, uma vez que é provável que ele seja negociado perto do NAV quando ele se comercializa, mas com um desconto significativo para o NAV mais tarde. Além disso, é realmente aconselhável pagar prémios tão pesados ​​para alguns CEFs? Por exemplo, o Fundo Global StockPlus da PIMCO (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16. 52 + 1. 41% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e Alto Fundo de renda (NYSE: PHK PHKPimco High Income7. 84 + 0. 13% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) foram negociados em prémios para o NAV de 58% e 46%, respectivamente na primeira semana de dezembro de 2013, de acordo com a Morningstar. Isso significa que um investidor está pagando US $ 1. 58 e $ 1. 46 por dólar de ativos nesses fundos.
• Existe um ETF para isso? - As armadilhas combinadas de fundos mútuos e CEFs podem ser evitadas verificando se existe um ETF para o mesmo setor ou mercado (as chances são de que existe um). Os ativos do ETF cresceram para US $ 1. 5 trilhões até o final do terceiro trimestre de 2013, graças às suas muitas vantagens, como liquidez instantânea, taxas mais baixas, múltiplas opções e spreads comerciais restritos.

A linha inferior

Fundos fechados inicialmente fizeram sua marca investindo em nichos de investimento, tais como ações preferenciais, mercados emergentes, títulos de alto rendimento e ações de pequena capitalização. Mas o rápido aparecimento de ETFs nesses nichos e outras áreas do mercado ameaçam não apenas a viabilidade a longo prazo das CEF, mas representa um desafio formidável para o domínio dos fundos de investimento como o investimento de escolha para investidores de varejo.