A EMC Corporation (NYSE: EMC) é uma empresa madura e que paga dividendos que está em meio a uma tentativa de aquisição por parte de Dell, Inc. O preço da ação está sendo determinado pela probabilidade de a aquisição anunciada continua conforme planejado, bem como as expectativas de desempenho futuro da VMware, da qual a EMC é um acionista de 80%. O tratamento fiscal especial oferecido pelos IRAs tradicionais e Roth pode ajudar os investidores a se beneficiar de uma potencial valorização nas ações da EMC, que é uma empresa suficientemente estável para garantir uma posição de longo prazo, independentemente da aquisição. Se os investidores estiverem confortáveis ​​com a avaliação da EMC e o risco relacionado ao resultado da aquisição, então um Roth ou IRA tradicional é adequado, dependendo de como os investidores pretendem reinvestir ganhos de ações. Se a aquisição se derrubar, um IRA tradicional é mais apropriado.

Perspectiva

A taxa de crescimento da receita da EMC é influenciada pelos ciclos econômicos, pois as instalações de hardware de memória ou atualizações são investimentos de capital. Para uma empresa se envolver em atividades de investimento de capital, deve ter uma perspectiva de crescimento suficientemente forte e acesso ao capital a um custo baixo para justificar o investimento. A EMC também possui 80% de propriedade da VMware, que fornece serviços e software de nuvem e virtualização. Os analistas do setor em empresas como a IDC esperam crescimento contínuo nos mercados globais de hardware de armazenamento, com o aumento da nuvem, a infra-estrutura de TI precisa impulsionar a demanda e estimular a taxa de crescimento anual anual composta (CAGR) acima de 15%. Apesar desta taxa de crescimento relativamente alta, um ambiente altamente competitivo e arrasta alguns negócios legados fazem com que os analistas esperem que as taxas de crescimento dos principais participantes da indústria sejam menos do que a indústria como um todo.

Em outubro de 2015, a Dell privada anunciou um acordo no qual adquiriria a EMC para uma consideração total de US $ 33. 15 por ação, pagando aos acionistas $ 24. 05 por ação da ação EMC e US $ 9. 10 de um estoque de rastreamento representando o compartilhamento da VM da VMware. Embora a oferta tenha sido feita tentativamente e aceite, não é certo que ela vá passar. Existem várias questões levantadas pelos acionistas, uma das quais é a propriedade da Virtustream da VMware, que deverá perder dinheiro nos próximos anos. Embora os acionistas da EMC sejam compensados ​​em dinheiro pela parcela da EMC de suas ações, parte de sua remuneração de compra é rastrear ações da VMware, que continua a ser uma empresa de capital aberto. Portanto, os acionistas da EMC não são completamente concluídos com esta história no caso de o negócio ser finalizado.

Análise financeira

A EMC obteve um rápido crescimento da receita nos anos que se seguiram à crise financeira, mas o ritmo de expansão das vendas diminuiu a cada ano desde 2010.No trimestre que terminou em setembro de 2015, a receita cresceu apenas 1% acima do ano anterior. Os ventos contrários em moeda corrente tiveram um papel significativo neste modesto crescimento, com um dólar apreciando impactando negativamente as vendas externas divulgadas em dólares. O lucro lento e os ventos contrários à moeda tomaram uma taxa desproporcional nos lucros, que diminuíram ao longo dos últimos dois anos, apesar do crescimento da linha superior.

Em dezembro de 2015, a margem bruta no trimestre mais recente era de 60. 9%, diminuindo de 62. 1% no ano anterior. Esse valor compara-se favoravelmente com os resultados publicados antes de 2012 e outras empresas de dispositivos de armazenamento de grandes capitais, como a Seagate Technology e a Western Digital Corporation, apresentam margens muito mais baixas que variam de 26 a 41%, embora este seja em grande parte atribuído ao mix de vendas, proporcionalmente menos da receita consolidada da EMC gerada por hardware e dispositivos. A margem operacional de 13% da EMC em 12 meses finais em setembro de 2015 marcou o terceiro ano consecutivo de declínio, uma vez que atingiu um pico acima de 18% em 2012, embora este seja o melhor entre pares que tenham margens operacionais variando de 10 a 13%. A margem de lucro líquida se enquadra na faixa do grupo de pares.

Em setembro de 2015, a EMC levou US $ 7. 4 bilhões de dívida bruta e ocupou uma posição de caixa bruta de US $ 200 milhões. Com um índice de passivo / capital total de 1. 07 e um índice de dívida para o total de capital de longo prazo de 0.20, os índices de alavancagem da EMC são comparáveis ​​aos pares e não indicam risco financeiro. Uma relação atual de 1,12 e uma proporção rápida de 0,88 não indicam preocupações de liquidez, e muitos investidores considerariam esses níveis mínimos. Para os investidores de aposentadoria, a saúde financeira da EMC parece suficiente para assumir posições de longo prazo.

Avaliação

Mesmo que uma empresa parece financeiramente estável e tenha uma narrativa qualitativa forte, um investimento só pode ser justificado se os retornos esperados forem altos o suficiente em relação ao preço pago por um ativo. Os índices de avaliação são uma ferramenta importante para entender o valor do preço das ações. No preço das ações de dezembro de 2015 de US $ 25. 56, o índice de preço / lucro (C / E) da EMC em 12. 8 é substancialmente maior do que o Seagate's ou o Western Digital, que são próximos de 8. 3. Isto pode ser parcialmente explicado por uma perspectiva de crescimento mais elevada. O índice de preço / ganhos a crescimento (PEG) de cinco anos da EMC, que ajusta a P / E para previsões de crescimento de analistas de consenso, é razoável. 1. O PEG da Seagate é 1. 15 e o Western Digital é 1. 10. Com um preço (C / B) de 2. 4, o EMC é comparável aos pares, cujos índices P / B variam de 1. 5 a 5. 6. O rendimento de dividendos da EMC é de 1. 82%, o que é baixo em comparação para os membros do grupo Seagate e Western Digital, que pagam 7% e 3. 2%, respectivamente. Com base nessas métricas de avaliação comuns, os investidores não têm motivos óbvios para antecipar a valorização de preços. Em vez disso, as ações da EMC têm um preço superior a ações comparáveis.

Devido ao acordo anunciado com a Dell, a avaliação das ações da EMC é conduzida por considerações diferentes do que outras empresas.O preço das ações de dezembro de 2015 de US $ 25. 56 representa a probabilidade assumida de que o negócio da Dell será concluído pelo preço dado de US $ 33. 15. Isso é ainda mais complicado pelo rastreamento de ações da VMware, que continuará a flutuar em valor após a conclusão do negócio. Esta história requer uma análise complicada para a maioria dos detentores do IRA, mas os investidores otimistas considerarão a oportunidade oferecida pelo desconto acentuado em que as ações são cotadas em relação à oferta pública de aquisição.

Adequação para IRA

IRAs tradicionais são ótimos para empresas maduras que pagam dividendos. Os IRAs tradicionais permitem que os investidores de aposentadoria reduzam o lucro tributável pelo montante de uma contribuição IRA qualificada e, em seguida, diferem o imposto sobre a receita de dividendos ao longo da vida da conta. Este tratamento fiscal especial permite aos investidores maximizar o retorno sobre a renda investida e reinvestida. As retiradas são então tributadas como renda regular durante a aposentadoria, o que traz algum impacto negativo se a conta contiver ações de alto crescimento que só seriam tributadas como ganhos de capital após a realização. Roth IRAs não oferece tratamento especial para contribuições, ao invés de permitir que os titulares obtenham ganhos não tributados das retiradas qualificadas, tornando este veículo ideal para empresas em crescimento.

EMC está em uma situação incomum em que um acordo foi anunciado, mas é altamente incerto. Somente nos fundamentos, há poucas razões para antecipar uma valorização substancial dos preços, destacada pela teimosia do mercado em face de uma oferta de compra. Embora o rendimento de dividendos de 1,8% seja bastante modesto, a EMC se parece mais a uma empresa que é adequada para um IRA tradicional. No entanto, o caso do touro para os investidores da EMC reside na oportunidade de apreciação se o acordo da Dell prosseguir, conforme anunciado.

Roth IRAs são geralmente mais apropriados para estoques com grande oportunidade, mas essa oportunidade é algo diferente da de uma história de crescimento padrão. O horizonte para a apreciação baseada na aquisição é curto, com um resultado binário que levará a uma forte apreciação ou depreciação, provavelmente dentro de um ano de qualquer compra de ações para um detentor de IRA. Nesse ponto, o dinheiro pago na aquisição teria que ser reinvestido. A desvantagem do IRA tradicional, no caso de apreciação, é que os investidores não recebem o benefício da taxa de ganhos de capital. No entanto, essa taxa não se aplica a ganhos realizados dentro de um ano. A adequação para um tipo de IRA ou o outro depende inteiramente de como os investidores pretendem reinvestir os ganhos com a avaliação de curto prazo das ações da EMC.