Os produtos securitizados representam um setor complicado do mercado de renda fixa. Esses produtos são conjuntos de ativos financeiros. Estes são reunidos para criar uma nova segurança, que é dividida e vendida aos investidores. Como o valor e os fluxos de caixa do novo ativo são baseados em seus títulos subjacentes, esses investimentos podem ser difíceis de analisar. Independentemente de um indivíduo finalmente optar por investir em produtos securitizados, uma melhor compreensão desse mercado dinâmico é fundamental para o desenvolvimento de uma educação de investimento robusta e equilibrada. Este artigo irá explicar o que é a securitização, delinear seus benefícios e discutir as características de investimento dos produtos securitizados antes de concluir com um olhar sobre como os produtos securitizados podem caber no portfólio de um investidor individual.

Tutorial : Compreender a crise do crédito

Como funciona a securitização A titularização descreve o processo de agrupamento de ativos financeiros e transformá-los em títulos negociáveis. Os primeiros produtos a serem securitizados foram hipotecas domiciliares; Estes foram seguidos por hipotecas comerciais, recebíveis de cartões de crédito, empréstimos automotivos, empréstimos estudantis e muitos outros ativos financeiros.

Os títulos suportados por hipotecas residenciais são comumente chamados de títulos garantidos por hipotecas (MBS), e os títulos respaldados por ativos financeiros não relacionados a hipotecas são chamados de títulos garantidos por ativos (ABS). Embora existam distinções importantes entre os vários tipos de produtos hipotecários e de ativos, para os propósitos deste artigo, simplesmente nos referiremos a todos esses títulos como "produtos securitizados". Eles também são agrupados em uma área conhecida como financiamento estruturado na comunidade de bancos de investimento. (Para saber mais, confira Lucro da dívida hipotecária com MBS .)

O processo de criação de um vínculo securitizado é direto. Uma instituição financeira (o "emissor") com ativos que deseja privatizar vende os ativos para um veículo especial (SPV). Para fins legais, o SPV é uma entidade separada da instituição financeira, mas o SPV existe apenas para comprar os ativos da instituição financeira. Ao vender os ativos ao SPV, o emissor recebe caixa e remove os ativos de seu balanço, proporcionando ao emissor maior flexibilidade financeira. O SPV emite títulos para financiar a compra dos ativos; Esses títulos podem ser negociados no mercado e são referidos como produtos securitizados. (Leia sobre outro uso de SPVs em Investing In Emerging Market Debt .)

Uma das principais características dos produtos securitizados é que eles geralmente são emitidos em parcelas. Isso significa que o negócio maior é dividido em peças menores, cada uma com características de investimento diferentes.A existência de diferentes tranches torna os produtos securitizados atraentes para uma ampla gama de investidores, porque cada investidor pode escolher a parcela que melhor combina seu desejo de rendimento, fluxo de caixa e segurança. (Para saber mais, confira O que é uma parcela? e Por trás das cenas de sua hipoteca .)

Benefícios da securitização Existem diversos benefícios importantes que a titularização fornece para os participantes do mercado e para a economia em geral:

• Libera capital para empréstimos - A securitização fornece às instituições financeiras um mecanismo para remover ativos de seus balanços, aumentando assim o conjunto de capital disponível que pode ser emprestado.
• Reduz o custo do capital - Um corolário para o aumento da abundância de capital é que a taxa exigida nos empréstimos é menor; taxas de juros mais baixas promovem o aumento do crescimento econômico. (Leia sobre como o Federal Reserve controla as taxas de juros e estimula a economia em Quanto é a influência do Fed? e A luta da reserva federal contra a recessão .)

• Faz a não- ativos negociáveis ​​negociáveis ​​ - Esta ação aumenta a liquidez em uma variedade de produtos financeiros anteriormente não liquidos.
  

• Distribui a propriedade do risco - A agrupação e a distribuição de ativos financeiros oferecem maior capacidade de diversificar o risco e oferece aos investidores mais opções sobre quanto risco se debruçam em suas carteiras. (Para ler mais, confira Como os bancos determinam o risco? )
• Fornece lucros para os intermediários financeiros - Os intermediários se beneficiam ao manter os lucros do spread ou diferença entre a taxa de juros em os ativos subjacentes e a taxa paga sobre os valores mobiliários que são emitidos.
• Cria uma classe de ativos atractiva para os investidores - Os compradores de produtos securitizados se beneficiam do fato de que os produtos securitizados são muitas vezes altamente personalizáveis ​​e podem oferecer uma ampla gama de rendimentos. (Saiba mais em Compreendendo Produtos Estruturados .)

Características de Investimento de Produtos Securitizados

Alto Rendimento Muitos produtos securitizados oferecem rendimentos relativamente atraentes. Estes altos retornos não são de graça, porém, em comparação com muitos outros tipos de títulos, o momento dos fluxos de caixa dos produtos securitizados é relativamente incerto. Essa incerteza é a razão pela qual os investidores exigem maiores retornos.

Diversificação Como um dos maiores tipos de segurança de renda fixa, os produtos securitizados apresentam investidores de renda fixa com uma alternativa aos títulos governamentais, corporativos ou municipais. (Para saber mais, confira A Importância da Diversificação .)

Segurança Existem vários métodos que os intermediários financeiros utilizam para emitir títulos mais seguros do que os ativos que os respaldam. A maioria dos produtos securitizados possui ratings de classificação de investimento. (Saiba mais sobre classificações de títulos em O que significa grau de investimento? e Junk Bonds: tudo o que você precisa saber .)

O aprimoramento de crédito interno refere-se a salvaguardas incorporadas ao estrutura do próprio produto securitizado.As formas comuns de aprimoramento de crédito interno incluem a subordinação (onde as tranches altamente cotadas recebem prioridade de fluxo de caixa em relação a parcelas de menor valor) e a sobrecapacidade (onde o valor de títulos emitidos pelo SPV é menor que o valor dos ativos que respaldam o negócio). O efeito pretendido de qualquer tipo de aprimoramento de crédito interno é que os déficits de caixa devido a perdas no valor dos ativos subjacentes não afetam o valor das tranches mais seguras de títulos. Isso funciona bem, dado níveis relativamente baixos de perdas, mas o valor da proteção é menos certo se as perdas nos ativos subjacentes forem substanciais.

O aprimoramento do crédito externo ocorre quando um terceiro fornece uma garantia adicional de pagamento para os obrigacionistas. Formas comuns de aprimoramento de crédito externo incluem seguro de títulos de terceiros, cartas de crédito e garantias corporativas. A principal desvantagem para o aprimoramento do crédito externo é que a proteção adicional é tão boa quanto a pessoa que o fornece. Se o avalista de terceiros tiver dificuldades financeiras, o valor de sua garantia pode ser insignificante, deixando a segurança dos títulos dependente dos fundamentos subjacentes dos títulos.

Produtos securitizados e sua carteira
Tal como acontece com muitas outras áreas do mercado de renda fixa, os principais participantes no mercado de produtos securitizados são investidores institucionais. Existem várias razões para isso, incluindo grandes tamanhos de transações médias, falta de informações de preços prontamente disponíveis e dificuldade em avaliar adequadamente muitos produtos securitizados. (Conheça as regras que regem o preço das obrigações em Convenções de preços do mercado de títulos .)

Apesar desses desafios, muitas pessoas investem em produtos securitizados. Os proprietários de fundos de investimento de renda fixa diversificados ou de fundos negociados em bolsa geralmente possuem indiretamente produtos securitizados através das participações de seus fundos. Algumas pessoas também optam por investir diretamente em produtos securitizados.

A maioria das corretoras oferece um inventário de produtos securitizados para selecionar. A melhor maneira de comprar produtos securitizados de um inventário é começar com uma idéia das características de investimento que estão sendo buscadas (tamanho, rendimento, segurança, maturidade, etc.). Ao começar assim, é provável que um investidor encontre um produto securitizado apropriado que se adapte às suas necessidades e ajude a construir o portfólio do investidor. (Para saber mais, confira A importância da atribuição de ativos .)

A linha inferior Devido ao tamanho e à importância do mercado de produtos securitizados, uma compreensão básica dos produtos securitizados beneficiará mesmo investidores que não têm intenção de investir diretamente em produtos securitizados. Para os indivíduos intrigados por este setor, pesquisas adicionais significativas devem ser realizadas antes de contemplar um investimento nesse complicado setor do mercado de renda fixa.