Em empresas de corretagem de valores mobiliários (ou de gestão de patrimônio), o retorno sobre os ativos do cliente é uma medida interna chave de rentabilidade. No entanto, investidores e analistas devem procurar as notas de rodapé e as seções de discussão de gerenciamento de relatórios anuais e Formulários 10-K para os dados necessários. Um exemplo numérico de Morgan Stanley (MS) segue.

A Look at Morgan Stanley

Morgan Stanley é uma empresa de valores mobiliários diversificada que opera três grandes linhas de negócios: gestão de patrimônio (corretagem de títulos de varejo), títulos institucionais (banco de investimento, empréstimos corporativos, mercado de títulos e pesquisa de títulos) e gestão de investimentos. A estrutura da empresa é discutida em detalhes nas páginas 2-6 do Formulário 10-K 2014.

Receita líquida e lucro líquido para a divisão de gestão de patrimônio, por página 76 do Formulário 10-K de 2014, em uma demonstração de resultados suplementares para a divisão de gestão de patrimônio:

2014: receita líquida $ 14 . 888 bilhões, lucro líquido de US $ 3. 192 bilhões

2013: receita líquida $ 14. 143 bilhões, lucro líquido de US $ 1. 693 bilhões

2012: receita líquida $ 12. 947 bilhões, lucro líquido de US $ 1. 102 bilhões

Por sua vez, a demonstração de resultados da divisão de valores institucionais (página 68) ilustra a natureza mais volátil da banca de investimento e da negociação de valores mobiliários e por que as empresas de valores mobiliários diversificadas buscam gerenciamento de patrimônio para fornecer fluxos de renda mais estáveis: <

2014: lucro líquido perda de US $ 96 milhões

2013: lucro líquido $ 931 milhões

2102: lucro líquido perda de US $ 923 milhões

Retorno à gestão de patrimônio, ativos em contas de clientes (valores mobiliários, dinheiro, fundos mútuos, etc.), por página 77 do 2014 10-K e (para 2012 e 2011) página 56 do 2013 10-K:

2014: US $ 2, 025 bilhões no final do ano, US $ 1, 967 bilhões de média

2013: US $ 1, 909 bilhões no final do ano, US $ 1, 803 bilhões de média

2012: US $ 1, 696 bilhões no final do ano, US $ 1, 631 bilhões de média

2011: US $ 1 566 bilhões no final do ano

As médias acima são médias simples do fechamento números para os anos atuais e anteriores.

O retorno sobre os ativos do cliente, usando a receita líquida de gestão de patrimônio, foi:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073, ou 73 pontos base

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078, ou 78 pontos base

2012: 12. 947/1, 631 =. 0079 ou 79 pontos base

O retorno sobre os ativos do cliente, utilizando o lucro líquido da administração de patrimônio, foi:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016, ou 16 pontos base

2013: 1. 693/1, 803 =. 0009, ou 9 pontos base

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007 ou 7 pontos base

O efeito do preço de transferência:

As receitas significativas nos livros jurídicos da divisão institucional de valores mobiliários foram geradas por transações realizadas em nome de clientes de gestão de patrimônio.Assim, para fins de relatórios do segmento de negócios, estes foram atribuídos ao gerenciamento de riqueza. Os montantes em dólares são apresentados na página 76 do 10-K de 2014 e a lógica básica é discutida na página 78. Os detalhes exatos das convenções de preços de transferência usadas por Morgan Stanley, que podem ser bastante complexas e provavelmente também incluem transferências de despesas, não são divulgadas no relatório 10-K. No entanto, as transferências de receitas de linha de base provavelmente serão as concessões de venda de novas questões e os markings e markdowns de varejo em negócios secundários quando Morgan Stanley atuar como principal.

Impacto na estratégia corporativa:

Seu rastreamento há muito estabelecido do retorno sobre os ativos do cliente de varejo levou Merrill Lynch a instituir uma estratégia agressiva de coleta de ativos no início da década de 1990. A remuneração do conselheiro financeiro, portanto, começou a incluir pagamentos de incentivo para atrair e reter os ativos dos clientes. Outras empresas líderes em corretagem e gestão de patrimônio logo seguiram outras empresas líderes de varejo. As receitas derivam de ativos em contas de clientes, facilitando a negociação desses ativos e das diversas taxas em andamento obtidas de ativos que são implantados em fundos de dinheiro, fundos de investimento e contas de investimento gerenciado. Com o tempo, as contas baseadas em honorários suplantaram as contas tradicionais baseadas em comissões e forneceram um fluxo de receitas mais estável.

O papel das contas de ativos centrais:

A coleta de ativos por empresas de corretagem e gestão de valores mobiliários foi grandemente facilitada pelo aumento das contas de ativos centrais, começando pelo desenvolvimento da Merrill Lynch de sua Conta de Gestão de Caixa (CMA) patenteada no Década de 1970. As contas de ativos centrais têm sido fundamentais para atrair ativos significativos de bancos, pois eles efetivamente combinam uma conta de corretagem de títulos com uma conta corrente e um cartão de débito que também permite o acesso a ATM. Efeito da mistura de clientes:

Os descontos significativos em comissões e taxas normalmente são concedidos a clientes de alto patrimônio líquido para ganhar e manter seus negócios. Assim, o retorno agregado da empresa sobre os ativos dos clientes tende a diminuir à medida que seu patrimônio médio por cliente aumenta. Nota de rodagem terminológica:

A velocidade foi, durante muitos anos, o termo usado internamente na Merrill Lynch para o que este artigo chama de retorno sobre os ativos do cliente. Este uso foi inspirado, (mas não deve ser confundido com), o conceito de velocidade na economia monetária. A linha inferior

O retorno sobre os ativos do cliente por muito tempo tem sido uma métrica de rentabilidade chave dentro das empresas de corretagem de valores mobiliários e de gestão de patrimônio, e a coleta de ativos tornou-se reconhecida como o principal motor de receitas e lucros. Agarrar o conceito e sua importância estratégica são vitais para a compreensão desta indústria e das empresas nele.