Até o último mês, o crowdfunding era muito uma empresa circunscrita nos EUA. Os tipos de renda média poderiam lançar um par de cem dólares no último jogo noir ou um reator de fusão a frio em Kickstarter ou Indiegogo, mas As recompensas entregues através dessas plataformas são puramente não financeiras - em suma, sem equidade.

Para investir em uma inicialização, você precisava ser um investidor credenciado ou aguardar o IPO. Para todo o otimismo do freewheeling da indústria de tecnologia, ele aprendeu algo da bolha de dotcom: exceções de lado, você não vê as startups frescas e ainda no vermelho correndo para listar uma troca. Airbnb e Uber levantaram bilhões sem se tornar públicos. Os pequenos investidores tiveram poucas opções para ganhar dinheiro com a inovação maníaca do Silicon Valley e as fontes de capital das startups foram limitadas a uma coorte minúscula de investidores ricos, que, por sinal, se sentem mais confortáveis ​​colocando seu dinheiro em conceitos comprovados como Uber e Airbnb .

O resultado é que o investidor médio perde os retornos mais significativos de empresas novas e disruptivas, enquanto os possíveis interruptores são prejudicados pela dificuldade de encontrar investidores. A Lei JOBS, assinada em 2012, mudou isso, mas levou tempo. Não foi até março passado que a SEC anunciou regras que regulam a divisão de equidade no Título IV do ato, comumente conhecido como Regulamento A +, e as regras não entraram em vigor até 19 de junho.

Pequenas empresas podem agora aumentar até US $ 50 milhões sem listar uma troca. Eles podem arrecadar dinheiro de todos e quaisquer investidores, não apenas de pessoas ricas. Mas, como essas coisas sempre fazem, o Regulamento A + envolve alguns detalhes pegajosos.

Regulamento A + para investidores

Anteriormente, apenas investidores credenciados poderiam financiar empresas que não eram negociadas publicamente. Acreditado aqui significa um casal individual ou casado com um patrimônio líquido de pelo menos US $ 1 000, 000 ou uma renda anual mínima de US $ 200 000 (US $ 300 000 para um casal) nos últimos dois anos. As residências primárias não contam para esse milhão, mas, na maioria dos casos, tampouco as hipotecas sobre essa residência se afastam.

Investidores não credenciados - aka, qualquer um - podem investir em ofertas do Regulamento A +. Não há período de bloqueio sob as novas regras, mas isso não garante que os investidores possam encontrar um comprador por suas ações. Os investidores não credenciados podem investir 10% do seu patrimônio líquido ou renda anual em ofertas de Nível 2 e qualquer montante em ofertas de Nível 1.

Regulamento A + para Empreendedores

Falando sobre isso, as ofertas da Regulação A + vêm em dois sabores, Nível 1 e Nível 2:

Nível 1	Nível 2
Captação máxima de recursos no período de 12 meses > $ 20 milhões	$ 50 milhões	Investimento máximo por afiliados do emissor
$ 6 milhões	$ 15 milhões	Se uma empresa está buscando aumentar menos de US $ 20 milhões, qualquer opção está disponível.Ambos também permitem público. Tweet, entregue folhetos, grite em um megafone, vá na TV - não há regras de solicitação geral aqui.

O Nível 2 exige que as empresas arquivem demonstrações financeiras auditadas, bem como relatórios anuais, semestrais e de eventos atuais. As ofertas de Nível 2 não estão sujeitas às leis estaduais do céu azul, embora Massachusetts e Montana estejam desafiando esta exceção no tribunal.

Por mais atraente que pareça evitar fornecer informações financeiras auditadas e relatórios de status freqüentes ao arrecadar fundos no Nível 1, essas vantagens têm o preço de ter que lidar com as regulamentações estaduais, onde quer que você tenha um único investidor. Estes podem ser rigorosos até o ponto de serem contraproducentes. O exemplo mais infame é a decisão de Massachusetts em 1980 de impedir que os residentes invadem o IPO de um fabricante de computadores, devido em parte às suas avaliações de hemorragia nasal, i. e. uma relação de ~ 90 P / E. Hindsight é 20/20, mas essa empresa passou a ser a Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). (Para mais, veja A história por trás do sucesso da Apple .) O histórico explica a divisão menos do que intuitiva entre as duas camadas da Regulação A +, bem como o apelido de "Regulamento A +". As empresas não cotadas têm sido capazes de fazer oferta pública de valores mobiliários ao abrigo do Regulamento A, uma obscura regra de 1933 que prevê até US $ 5 milhões em angariação de fundos. O Nível 1 do Regulamento A + é essencialmente uma transição dessa regra, mas o limite foi levantado e a oportunidade estendida a investidores não credenciados. O nível 2 é a notícia aqui, porque, controversamente, ignora os estados.

Trazendo os Dois Juntos: Portais

Qualquer que seja o nível que uma empresa decida seguir, o tempo e o dinheiro envolvidos são substanciais. A co-fundadora da Onevest, Tanya Privé, resumiu o processo por e-mail:

", se uma empresa demorar cerca de 2 meses para preparar todos os documentos exigidos, oferecendo circular, passar por due diligence, obter informações financeiras auditadas e divulgações, em seguida, envia a questão para a SEC por sua qualificação, pode demorar um pouco até que a empresa saiba se eles podem vender seus títulos. Enquanto isso, custa cerca de US $ 85K a US $ 100K para preparar todos os materiais de oferta, o que não é barato. " > Embora as novas regras eliminem barreiras significativas à angariação de fundos, seu efeito democratizador não deve ser exagerado. O processo ainda é caro e demorado e é realmente apenas adequado para empresas que já possuem fluxos de receita saudáveis. A maioria dos empreendedores precisará de ajuda para navegar.

Enquanto isso, do ponto de vista de um investidor, onde você deve encontrar essas empresas? Como você pode ter certeza de que eles atendem aos critérios objetivos básicos?

Portais como as iniciações de ajuda Onevest, StartEngine e SeedInvest contestam com o processo de aprovação e conectam investidores e empresários. Até agora, por causa da nova regulamentação A + regras, nenhuma das startups nessas plataformas ainda completou uma rodada de financiamento. Em vez disso, as empresas estão atualmente testando as águas, coletando indicações não vinculativas de interesse de potenciais investidores.

O co-fundador do StartEngine, Ron Miller, disse em um telefonema que a plataforma atualmente tem cinco empresas testando as águas. Nos dez dias seguintes à entrada em vigor das novas regras, 4000 investidores manifestaram interesse nessas empresas. Quanto ao processo de verificação, Miller disse que o StartEngine usa uma série de métricas objetivas para avaliar a viabilidade de uma empresa, mas não usa medidas subjetivas nem oferece qualquer tipo de conselho de investimento.

O tempo, o esforço e as despesas envolvidas na elaboração de uma rodada de financiamento do Regulamento A + provavelmente conduzirão um grau de auto-seleção, de modo que apenas empresários passíveis e sérios complementem o processo. Ainda assim, preencher resmas de papelada por si só não faz um modelo de negócios lucrativo, e os investidores devem exercer a mesma disciplina quando se trata de empresas pré-IPO como fariam com investimentos cotados em bolsa, incluindo pesquisa e diversificação. (Para mais, veja

Diversificação: Protegendo seu portfólio de destruição em massa

.) A linha inferior Então, o que realmente aconteceu aqui? A Tanya Privé da Onevest assinala que o Regulamento A + abriu toda uma gama de investimentos para 99% da população do país. A Crowdfunding chegou tardiamente ao mercado de ações da U. S. e alguns investidores experientes podem ver ganhos enormes como resultado. Então, novamente, as startups são, por natureza, proposições arriscadas, e algumas pessoas provavelmente verão seus investimentos aniquilados.

Mas isso não é apenas novidades para os investidores. O Ron Miller descreveu a nova regra como "o maior avanço para o empreendedorismo em uma geração", porque não só abre grandes novas fontes de capital, mas deixa as empresas que testam as águas sem sucesso mais rapidamente do que nunca. Esse volume de negócios significa um ecossistema mais saudável em geral.

Persistem desafios e incertezas. De acordo com Privé, "o maior desconhecido é o momento em que levará a SEC a" qualificar "as ofertas". Para os arquivamentos do Regulamento A, a qualificação tomou 300 dias em alguns casos. Isso pode ajudar a explicar por que apenas 26 empresas em média completaram o financiamento do regulamento A por ano, mas o aumento das metas de financiamento e a capacidade de ignorar os regulamentos estaduais - pelo menos no nível 2 - podem ajudar a mudar a situação.

Miller pensa que a Regulação A + pode ter efeitos profundamente profundos no mercado, convertendo clientes em investidores e investidores em embaixadores da marca. Em breve, o capital pode começar a se mover mais livremente do que nunca no passado, ajudado especialmente pelas mídias sociais. A introdução do crowdfunding de equidade pode revelar-se um ponto de inflexão sobre a interação dos negócios, consumidores e investidores da América. Por enquanto, ainda estamos testando as águas.