O fracasso de um pequeno fundo de hedge não é uma surpresa particular para qualquer pessoa no setor de serviços financeiros, mas o colapso de um fundo multimilionário certamente atrai a atenção da maioria das pessoas. Quando tal fundo perde uma quantia surpreendente de dinheiro, digamos 20% ou mais em questão de meses e às vezes semanas, o evento é visto como um desastre. Claro, os investidores podem ter recuperado 80% de seus investimentos, mas a questão em questão é simples: a maioria dos hedge funds são projetados e vendidos na premissa de que irão lucrar independentemente das condições do mercado. As perdas não são mesmo uma consideração - eles simplesmente não devem acontecer. As perdas que são de tal magnitude que desencadeiam uma inundação de resgates de investidores que forçam o fechamento do fundo são verdadeiras anomalias de captação de títulos. Aqui, damos uma olhada em alguns fundamentos de hedge funds de alto perfil para ajudá-lo a se tornar um investidor bem informado.

Tutorial: Hedge Fund Investing
Antecedentes
Os hedge funds sempre tiveram uma taxa de falha significativa. Algumas estratégias, como futuros gerenciados e fundos curtos, geralmente apresentam maiores probabilidades de falha dada a natureza arriscada de suas operações comerciais. Alavancagem elevada é outro fator que pode levar à falha do fundo de hedge quando o mercado se move em direção a uma direção desfavorável. Não se pode negar que o fracasso é uma parte aceita e compreensível do processo com o lançamento de investimentos especulativos, mas quando grandes, os fundos populares são forçados a fechar, há uma lição para os investidores em algum lugar da debacle.

Embora os resumos resumidos a seguir não captem todas as nuances das estratégias de negociação de fundos de hedge, eles fornecerão uma visão geral simplificada dos eventos que levaram a essas falhas e perdas espetaculares. A maioria das mortes dos fundos de hedge discutidos aqui ocorreu no início do século 21 e foram relacionadas a uma estratégia que envolve o uso de alavancagem e derivativos para negociar títulos que o comerciante na verdade não possui.

Opções, futuros, margens e outros instrumentos financeiros podem ser usados ​​para criar alavancagem. Digamos que você tenha US $ 1 000 para investir. Você poderia usar o dinheiro para comprar 10 ações de uma ação que comercializa US $ 100 por ação. Ou você poderia aumentar a alavancagem ao investir os $ 1 000 em cinco contratos de opções que lhe permitiriam controlar, mas não possuir, 500 ações. Se o preço do estoque se mover na direção que você antecipou, alavancar serve para multiplicar seus ganhos. Se o estoque se mover contra você, as perdas podem ser surpreendentes. (Para saber mais, consulte o nosso Tutorial de Negociação de Margem .)

Consultores de Amaranto Embora o colapso do Gerenciamento de Capital de Longo Prazo (discutido abaixo) seja a falha de fundos de hedge mais documentada, a queda de Amaranto Os conselheiros marcaram a perda de valor mais significativa.Depois de atrair US $ 9 bilhões em ativos sob gestão, a estratégia de negociação de energia do fundo de hedge falhou, pois perdeu mais de US $ 6 bilhões em futuros de gás natural em 2006. Com os modelos de risco defeituosos e os fracos preços do gás natural devido a condições de inverno moderadas e uma estação de furacões mansos , os preços do gás não se recuperaram ao nível exigido para gerar lucros para a empresa e $ 5 bilhões de dólares foram perdidos em uma única semana. Após uma investigação intensiva da Commodity Futures Trading Commission, Amaranth foi responsável pela tentativa de manipulação de preços de futuros de gás natural.

Bailey Coates Cromwell Fund
Em 2004, este fundo multistrategy baseado em eventos, com sede em Londres, foi homenageado pela Eurohedge como o Best New Equity Fund. Em 2005, o fundo foi reduzido por uma série de apostas ruins sobre os movimentos das ações da U. S., supostamente envolvendo as ações da Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway e LaBranche (um comerciante na Bolsa de Valores de Nova York). A falta de decisão envolvendo negociações alavancadas cortou 20% de desconto de US $ 1. Carteira de 3 bilhões de dólares em questão de meses. Os investidores se debruçaram para as portas e, em 20 de junho de 2005, o fundo não foi resolvido.

Marin Capital
Este fundo de hedge de alto vôo, baseado em Califórnia, atraiu US $ 1. 7 bilhões em capital e colocá-lo a funcionar usando arbitragem de crédito e arbitragem conversível para fazer uma grande aposta na General Motors. Os gestores de arbitragem de crédito investem em dívidas. Quando uma empresa está preocupada que um de seus clientes pode não ser capaz de reembolsar um empréstimo, a empresa pode se proteger contra perda, transferindo o risco de crédito para outra parte. Em muitos casos, a outra parte é um fundo de hedge.

Com a arbitragem convertível, o gestor do fundo compra títulos convertíveis, que podem ser resgatados por ações ordinárias e abrem as ações subjacentes na esperança de lucrar com a diferença de preço entre os valores mobiliários. Uma vez que os dois títulos normalmente comercializam a preços similares, a arbitragem conversível geralmente é considerada uma estratégia de risco relativamente baixo. A exceção ocorre quando o preço da ação diminui substancialmente, o que é exatamente o que aconteceu na Marin Capital. Quando os títulos da General Motors foram rebaixados para o status de sucata, o fundo foi esmagado. Em 16 de junho de 2005, a administração do fundo enviou uma carta aos acionistas informando que o fundo fecharia devido a uma "falta de oportunidades de investimento adequadas". (Para saber mais, veja Obrigações convertíveis: uma Introdução e Negociação das Probabilidades com Arbitragem .)
Aman Capital
Aman Capital foi criada em 2003 pelos principais comerciantes de derivativos no UBS, o maior banco da Europa. Pretendia-se tornar o "emblemático" de Singapura no negócio de fundos de hedge, mas as operações de alavancagem em derivativos de crédito resultaram em uma perda estimada de centenas de milhões de dólares. O fundo tinha apenas US $ 242 milhões em ativos remanescentes em março de 2005. Os investidores continuaram a resgatar ativos e o fundo fechou suas portas em junho de 2005, emitido um comunicado publicado pelo Financial Times de Londres que "o fundo não é mais negociação ".Também afirmou que qualquer capital que fosse deixado seria distribuído aos investidores.

Tiger Funds
Em 2000, o Tiger Management de Julian Robertson falhou apesar de ter arrecadado US $ 6 bilhões em ativos. Um investidor de valor, Robertson colocou grandes apostas em ações através de uma estratégia que envolveu comprar o que ele acreditava ser o estoque mais promissor nos mercados e venda a descoberto o que considerava os piores estoques.

Esta estratégia atingiu uma parede de tijolos durante o mercado Bull em tecnologia. Enquanto Robertson recortou as ações de alta tecnologia que não ofereciam nada além de preço inflacionado para os índices de lucros e nenhum sinal de lucros no horizonte, prevaleceu a teoria dos tolos e as ações de tecnologia continuaram a aumentar. A Tiger Management sofreu perdas maciças e um homem visto uma vez que o royalty do hedge fund foi destronado.

Gerenciamento de capital de longo prazo
O colapso do fundo de hedge mais famoso envolveu Long-Term Capital Management (LTCM). O fundo foi fundado em 1994 por John Meriwether (da fama de Salomon Brothers) e seus principais jogadores incluíram dois economistas vencedores do Prêmio Nobel e um grupo de feiticeiros de serviços financeiros renomados. A LTCM começou a negociar com mais de US $ 1 bilhão de capital investidor, atraindo investidores com a promessa de uma estratégia de arbitragem que poderia tirar proveito de mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nível de risco para zero.

A estratégia foi bastante bem sucedida de 1994 a 1998, mas quando os mercados financeiros russos entraram em um período de turbulência, a LTCM fez uma grande aposta de que a situação voltaria ao normal. LTCM estava tão certo de que isso aconteceria que usava derivativos para assumir posições grandes e não cobertas no mercado, apostando com dinheiro que na verdade não estava disponível se os mercados se movessem contra isso.

Quando a Rússia não cumpriu a sua dívida em agosto de 1998, a LTCM ocupava uma posição significativa nos títulos do governo russo (conhecido pela sigla GKO). Apesar da perda de centenas de milhões de dólares por dia, os modelos de computador da LTCM recomendaram que ele mantenha suas posições. Quando as perdas atingiram US $ 4 bilhões, o governo federal dos Estados Unidos temia que o colapso iminente do LTCM precipitasse uma crise financeira maior e orquestrasse um resgate para acalmar os mercados. A $ 3. Foi criado um fundo de empréstimo de 65 bilhões, o que permitiu à LTCM sobreviver à volatilidade do mercado e liquidar de forma ordenada no início de 2000.

Conclusão
Apesar desses fracassos bem divulgados, os ativos de hedge funds globais continuam a crescer como internacionais totais Os ativos sob gestão somam aproximadamente US $ 2 trilhões. Esses fundos continuam a atrair os investidores com a perspectiva de retornos estáveis, mesmo em mercados ostentosos. Alguns deles entregam como prometido. Outros, pelo menos, oferecem diversificação, oferecendo um investimento que não se desloca em paralelo com os mercados financeiros tradicionais. E, claro, existem alguns hedge funds que falham.

Os fundos de cobertura podem ter um fascínio único e oferecer uma variedade de estratégias, mas os investidores sábios tratam os hedge funds da mesma maneira que tratam qualquer outro investimento - eles olham antes de saltar.Os investidores cuidadosos não colocam todo seu dinheiro em um único investimento, e eles prestam atenção ao risco. Se você está considerando um fundo de hedge para o seu portfólio, realize algumas pesquisas antes de escrever um cheque e não investir em algo que você não entende. Sobretudo, tenha cuidado com o hype: quando um investimento promete entregar algo que parece muito bom para ser verdade, deixe o bom senso prevalecer e evite. Se a oportunidade parece ser boa e parece razoável, não deixe a ganância obter o melhor de você. E, finalmente, nunca coloque mais em um investimento especulativo do que você pode confortavelmente perder.
Para mais informações, veja Introdução aos fundos de hedge - Parte 1 e Parte 2 e Um breve histórico do Fundo de cobertura .