A Comissão de Valores Mobiliários emitiu um novo conjunto de regulamentos atualizados e modernizados para o setor de fundos mútuos que inclui algumas disposições destinadas a reduzir o risco para os mercados globais se um excesso de investidores decidirem vender suas ações de uma vez, The Wall Street Journal relatórios. Mas as empresas de fundos mútuos também conseguiram convencer a SEC de incluir algumas disposições que tornam as novas regras mais flexíveis. As regras vieram na sequência das mudanças na indústria de fundos mútuos, já que os fundos passaram para além da mera incorporação de ações e títulos em categorias mais arriscadas e mais complexas, como investimentos alternativos e não liquidos e fundos alavancados.

Clamping Down

Economistas do Federal Reserve Bank of New York e do Fundo Monetário Internacional alertaram a SEC de que a indústria de fundos mútuos pode sofrer desestabilização se houver uma série de vendas dos investidores dentro de um curto período de tempo, pois isso poderia forçar muitos fundos a liquidar títulos a preços deprimidos em vez de seu verdadeiro valor de mercado para atender a demanda dos acionistas. As novas regras são projetadas para evitar que essa possibilidade ocorra. (Para mais informações, consulte: Compreender o risco de liquidez .)

Mas muitos gestores de fundos disputam os novos regulamentos, dizendo que a maioria dos seus investidores são investidores de longo prazo que manterão seu dinheiro investido independentemente das condições atuais do mercado. Eles sentem que as novas regras podem ferir sem querer alguns investidores e reduzir seus retornos.

A proposta original que foi redigida há um ano pela SEC exigiria fundos mútuos para manter reservas de caixa que poderiam ser liquidadas dentro de um período de três dias para se proteger contra um êxodo em massa por parte dos investidores. O montante que deve ser reservado para esse fim seria maior para os fundos de investimento que investem em títulos menos líquidos, como mercados emergentes e fundos de empréstimos bancários. Muitos fundos criticaram esta proposta, dizendo que a regra de três dias impedirá substancialmente suas estratégias de investimento. A Federated Investors Inc. respondeu que não seria capaz de comprar títulos de alto rendimento de acordo com a nova regra porque poderia fazer com que suas reservas de caixa caíssem abaixo do valor mínimo exigido.

Versão Revisada

A SEC, portanto, lançou uma versão revisada de sua proposta que dará aos fundos mútuos alguma margem de manobra nesta matéria, permitindo que eles estabeleçam a regra de três dias como um objetivo dentro da âmbito de suas estratégias de investimento. Enquanto um fundo mútuo tiver uma política para cumprir a regra de três dias, então ele pode buscar estratégias de investimento que possam entrar em conflito com a regra por curtos períodos de tempo. (Para mais, veja: Como Nova Regra SEC afetaria fundos alternativos alternativos .)

A proposta original elaborada pela SEC também exigiria que os gestores de fundos estimassem o tempo que levaria para liquidar cada um dos títulos no fundo em qualquer momento. As empresas de fundos responderam rapidamente que seria impossível estimar isso, porque o tempo que leva para vender uma garantia variará substancialmente de acordo com as condições do mercado.

Os investidores federados escreveram no início deste ano que: "A Federated acredita que os componentes da regra proposta que exigem a categorização de posições de segurança individuais são onerosos, ilógicos e podem, se executados, serem enganadores aos acionistas. "A versão revisada da proposta da SEC, portanto, também reduziu esta provisão, de modo que os gestores de fundos só são necessários para estimar o tempo que levaria para liquidar uma determinada classe de ativos, como títulos do governo ou ações de pequena capitalização.

A linha inferior

Nunca houve regulamentos deste tipo implementados na indústria de fundos mútuos antes. A proposta da SEC destina-se a prevenir um êxodo em massa de investidores no caso de uma grande desaceleração do mercado, como a de 2008. Os consultores podem precisar aguardar a próxima desaceleração do mercado para ver como essas regras podem ocorrer. (Para mais, veja: Os fundos mútuos hedged para você? )