A relação preço / patrimônio ou "relação P / E" é um dos múltiplos mais populares e freqüentemente citados na análise de patrimônio. O P / E, que pode ser derivado dividindo o preço atual da ação pelo lucro por ação (EPS), atua como uma medida de quanto os investidores estão dispostos a pagar por dólar dos ganhos de uma empresa. Devido à sua facilidade de cálculo, o P / E tornou-se o barómetro de valor geralmente aceito. Este artigo focalizará a relação P / E da Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e veja como ele se apaga contra os colegas da indústria do gigante da saúde. (Para mais, veja também: Johnson & Johnson: A Dividend King .)

Doze meses P / E

O P / E de doze meses ou "TTM P / E" traz os investidores com uma relação P / E baseada nos últimos 12 meses ou quatro trimestres de dados passados. O numerador é o preço, que encontrou prontamente, enquanto o denominador é o lucro por ação, ou EPS, que pode ser encontrado em muitos sites de investimento ou diretamente nos arquivos do 10Q / 10K da empresa. O EPS é uma proporção em si e representa o valor monetário do lucro líquido de uma empresa refletida por ação. É calculado da seguinte forma:

(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS

Para este artigo e, em geral, o número EPS mais utilizado é o EPS "diluído" que leva em conta todas as opções de ações em circulação, warrants, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao factorizar o número de ações médias. Se esses valores mobiliários convertíveis forem exercidos, o número médio de ações em circulação aumentará ou se diluirá, levando a um denominador maior e menor EPS; EPS diluído é preferido pela maioria dos analistas financeiros, pois é a abordagem mais conservadora. No caso da Johnson & Johnson, o preço de fechamento mais recente foi de US $ 103. 33. Com base nos documentos apresentados pela SEC, os últimos quatro trimestres de EPS da Johnson & Johnson são os seguintes:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Total: 5. 23

Dividindo o preço de fechamento da Johnson & Johnson de US $ 96. 75 pelo EPS total dos últimos quatro trimestres de 5. 23, chegamos ao nosso TTM P / E de 18. 49. Em outras palavras, a Johnson & Johnson está negociando em aproximadamente 18. 49 seus ganhos com base em seu último desempenho de quatro quartos.

Forward P / E

Enquanto os cálculos TTM P / E são medidas objetivas baseadas em dados históricos, o forward P / Es são cálculos subjetivos, pois levam em consideração as perspectivas de crescimento futuro de uma empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida através de vários meios, tais como orientação da administração, taxas de crescimento histórico, perspectivas da indústria e estimativas de analistas.Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento do consenso estimadas pelos muitos analistas que já cobrem a Johnson & Johnson, conforme encontrado no NASDAQ. com.

Resumindo os trimestres que terminam em dezembro de 2015 a setembro de 2016, chegamos a um EPS de 12 meses para a frente de 6. 23. Com base em um preço de US $ 103. 33, o P / E direto da Johnson & Johnson é aproximadamente 16. 6.

Comparações entre pares

Agora que determinamos o P / Es da Johnson & Johnson, está pronto para ver como a empresa se contraia seus concorrentes. Enquanto o P / E é uma relação incrivelmente útil, nunca deve ser visualizado isoladamente, pois o valor só pode ser determinado através de uma comparação peer-to-peer. Uma vez que a Johnson & Johnson oferece uma gama diversificada de produtos e serviços em seus segmentos de negócios: produtos de consumo, dispositivos médicos e produtos farmacêuticos, serão necessárias três tabelas separadas para cada segmento operacional para determinar o valor da JNJ em relação aos seus pares. As tabelas abaixo consistem nos principais concorrentes da Johnson & Johnson em cada categoria, comparados em todo o seu valor patrimonial a longo prazo com o lucro antes dos juros-impostos-depreciação e amortização (EV ao EBITDA), juntamente com os índices P / E de trânsito e avançado, o popular preço para o fluxo de caixa, margens EBITDA, rendimentos de dividendos implícitos e seus respectivos níveis de dívida para o patrimônio líquido.

^{* comps gerados por autor usando dados da Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar e 4-comerciantes. Com}

Análise

Com a exceção dos produtos de consumo, a Johnson & Johnson parece estar negociando em índices P / E mais baixos em bases avançadas e diretas em todas as suas comparações segmentadas. No entanto, a avaliação descontada pode ser justificada devido a vendas relativamente estáveis ​​entre os exercícios de 2012 a 2014 (JNJ 10K) para os segmentos de produtos de consumo e dispositivos médicos. No futuro, o crescimento das vendas para o CP provavelmente permanecerá anêmico, embora os ganhos do decreto de consentimento da JNJ no segmento de balcão (liderado por analgésicos) parecem promissores. Mais do mesmo crescimento estagnado é evidente na categoria MD (FY2012 - FY2014), embora as vendas de produtos de cuidados cardiovasculares cresçam 6,3% entre 2014 e 2013, em parte graças à unidade de negócios da Biosense Webster. No entanto, a JNJ permanece subexposta aos produtos cardiovasculares, já que a empresa sofreu uma alienação (representando 35% de suas receitas de cardio ¹ ) de seu negócio da Cordis para a Cardinal Health, Inc. em outubro deste ano. (Para leitura relacionada, veja: Este é o próximo blockbuster de Johnson & Johnson? )

Compensar a desinvestimento em cardiovascular é uma superexposição ao negócio de ortopedia, um segmento onde a JNJ comanda um mercado global de 20 a 25% ¹ , que passou por pressões de preços levando a desaceleração no crescimento. Finalmente, o segmento brilhante da JNJ parece ser sua divisão farmacêutica, que experimentou um forte crescimento de 14,9% entre 20 ANO e FY2013. Do segmento, dois medicamentos de oncologia de sucesso, Imbruvica e Daratumumab poderiam ser os principais fatores para compensar os ventos de cabeça da competição de genéricos por sua esquizofrenia, HIV e drogas para câncer de próstata e biosimilar (um medicamento destinado a ter propriedades semelhantes a um medicamento previamente licenciado) Participantes contra o superstar de imunologia de Remicade-JNJ, responsável por 21% de suas receitas farmacêuticas de 2014.Finalmente, com quase US $ 24 bilhões em caixa e baixos níveis de alavancagem, a expansão adicional de P / E no futuro pode vir por meio de fusões e aquisições para impulsionar o pipeline ou investir em outros fluxos de receita crescentes. (Para mais, veja também: 4 Trends Driving M & A no setor de saúde em 2015 .)

^{1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Melhorando o crescimento do Outlook em 2016 pode quebrar 7 anos Risco de desempenho insuficiente (outubro de 2015)}

A linha inferior

Enquanto P / Es são métricas úteis na determinação do valor de um estoque, eles são apenas uma ferramenta de muitos na análise fundamental. P / Es nunca deve ser visto de forma isolada e uma comparação da Johnson & Johnson com seus pares determinou que o estoque atualmente está sendo comercializado em um múltiplo com desconto. As razões por trás do baixo P / Es podem incluir crescimento estagnado nos segmentos de dispositivos médicos e produtos de consumo e possibilidades de concorrentes genéricos e competição biosimilateral para sua divisão farmacêutica. No entanto, com dois medicamentos de grande sucesso nas obras, um oleoduto forte e uma enorme reserva de caixa, a Johnson & Johnson poderia ser um jogo de valor para o crescimento futuro.