Investir em qualquer ativo tem riscos que podem ser minimizados usando ferramentas financeiras para determinar os retornos esperados. O modelo de valorização de ativos de capital (CAPM) é uma dessas ferramentas. Este modelo calcula a taxa de retorno exigida para um ativo usando o retorno esperado no mercado e um ativo livre de risco e a correlação ou sensibilidade do ativo ao mercado.

Alguns dos problemas inerentes ao modelo são os seus pressupostos, que incluem: nenhum custo de transação; sem impostos; os investidores podem emprestar e emprestar à taxa livre de risco; e os investidores são racionais e avessos ao risco. Obviamente, esses pressupostos não são totalmente aplicáveis ​​aos investimentos do mundo real. Apesar disso, o CAPM é útil como uma das várias ferramentas na estimativa do retorno esperado em um investimento.

Os pressupostos irrealistas do CAPM levaram à criação de vários modelos expandidos que incluem fatores adicionais e a relaxação de vários pressupostos utilizados no CAPM. O CAPM Internacional (ICAPM) usa as mesmas entradas que o CAPM, mas também leva em consideração outras variáveis ​​que influenciam o retorno sobre os ativos em uma base global. Como resultado, o ICAPM é muito mais útil do que o CAPM na prática. No entanto, apesar de relaxar alguns pressupostos, o ICAPM tem limitações que afetam sua praticidade.

Compreendendo Cálculos ICAPM
Como o ICAPM introduz variáveis ​​ou fatores adicionais ao modelo CAPM, os investidores precisam primeiro entender os cálculos do CAPM. O CAPM simplesmente afirma que os investidores querem ser compensados:

1. O valor do tempo do dinheiro, que eles esperam ser mais do que a taxa livre de risco e;
2. Tomando o risco de mercado para que eles exigem um prêmio sobre o retorno do mercado, menos a taxa livre de risco, vezes a correlação com o mercado.

O ICAPM expande o CAPM, além de dizer que, além de obter compensado o valor do tempo do dinheiro e o prêmio por assumir o risco de mercado, os investidores precisam ser pagos pela exposição direta e indireta à moeda estrangeira. O ICAPM permite que os investidores adicionem efeitos de moeda à CAPM para explicar a sensibilidade às mudanças em moeda estrangeira quando os investidores detêm um ativo. Essa sensibilidade explica as mudanças em uma moeda que afeta direta e indiretamente a rentabilidade e, portanto, retorna.

Por exemplo, se uma empresa domiciliada nos Estados Unidos compra partes da China e o dólar norte-americano fortalece o relativo Yuan chinês, então os custos dessas importações diminuem. Essa exposição indireta em moeda afeta a rentabilidade de uma empresa e os retornos gerados pelo investimento. Para determinar esses efeitos, os investidores precisam calcular a diferença entre a taxa de câmbio spot esperada e a taxa a prazo, e dividir essa diferença pela taxa spot de hoje, cujo resultado é o prêmio de risco em moeda estrangeira (FCRP).Então, multiplique isso pela sensibilidade da moeda doméstica retorna a mudanças em moedas estrangeiras. O ICAPM fornece aos investidores uma maneira de calcular os retornos esperados em termos de moeda local, considerando as variáveis ​​como indicado abaixo:

Retorno esperado = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

onde: RFR = taxa de risco doméstico Rm-Rf = prêmio para risco de mercado global mensurado na moeda local do investidor Bi * FCRPi = prêmio de risco de moeda estrangeira

Pressupostos
Embora o ICAPM melhore os pressupostos irrealistas de CAPM, ainda são necessários vários pressupostos para que o modelo teórico seja válido. O pressuposto mais importante é que os mercados de capitais internacionais estão integrados. Se essa suposição falhar e os mercados internacionais estão segmentados, haverá discrepâncias de preços entre ativos com perfis de risco similares, mas em moedas diferentes. Como resultado, os mercados segmentados farão com que os investidores façam alocações mais altas para ativos específicos em países específicos, resultando em preços de ativos ineficientes. O ICAPM também assume empréstimos ilimitados e empréstimos à taxa sem risco.
Usos práticos
A utilidade do ICAPM na seleção de ações e no gerenciamento de portfólio é tão boa quanto a compreensão dos pressupostos, conforme mencionado acima. Apesar dessas limitações, a seleção do portfólio pode ser influenciada pelo modelo. Compreender o impacto dos movimentos de moeda nas operações de uma empresa em particular e os lucros irão ajudar os investidores a escolher entre dois ativos com características semelhantes em diferentes países.

Por exemplo, se um investidor nos EUA quiser calcular o retorno esperado de manter o ativo A e compará-lo com o retorno esperado do ativo B, ele precisa determinar as entradas para os dois últimos componentes do modelo, que são para determinar o impacto da moeda direta e o impacto da moeda indireta. As duas primeiras variáveis ​​na equação serão as mesmas para ambos os ativos. Portanto, a utilidade prática do ICAPM é entender como uma moeda afeta uma empresa no país estrangeiro e como a tradução para a moeda local do investidor afetará o retorno sobre o ativo.

Por exemplo: Um investidor está decidindo investir em um dos seguintes ativos:

• Empresa A: empresa japonesa que obtém todos os seus lucros e custos de insumos em ienes
• Empresa B: empresa japonesa que deriva todo o seu lucros em dólares americanos, mas tem custos de insumos no ienes

Ambos os ativos possuem betas semelhantes ou sensibilidade às mudanças na carteira do mercado mundial. Em um ambiente macroeconômico onde o dólar de U. S. está enfraquecendo em relação ao iene japonês, um investidor determinará que os lucros para a Companhia B diminuirão, pois custaria mais dólares de U. S. para comprar os produtos. Como tal, o retorno exigido aumentaria para a Companhia B, em relação à Companhia A, para compensar o risco cambial adicional.
A linha inferior
ICAPM é um dos vários modelos utilizados para determinar o retorno exigido em um ativo. Usado em conjunto com outras ferramentas financeiras, pode auxiliar os investidores na seleção de ativos que atendam a taxa de retorno exigida.O ICAPM, como o CAPM, faz vários pressupostos, incluindo que os mercados globais são integrados e eficientes. Se essa suposição falhar, a seleção de estoque é crítica; Alocar mais recursos para investimentos em países que têm uma vantagem monetária deve resultar em alfa. As vantagens monetárias tendem a desaparecer rapidamente à medida que as ineficiências exploradas do mercado se fecham, mas o fato de que essas ineficiências ocorrem argumenta que o gerenciamento ativo de portfólio é fundamental para fornecer retornos superiores ao portfólio de mercado.