Durante décadas, a academia argumentou através da Efficient Markets Hypothesis que os mercados são eficientes, não oferecendo nenhuma vantagem real a qualquer investidor que possa pensar que tem uma vantagem de informação. A teoria baseia-se na noção de que os preços do mercado refletem totalmente todas as informações disponíveis em todos os momentos, o que remove a oportunidade de mispricing. Embora essa teoria possa ser verdadeira para o investidor médio, não é responsável pelos mercados ineficientes criados pelo comércio de alta freqüência (HFT). Isso ocorre porque ocorre em um mundo que gira em milissegundos, o que é quase incompreensível para o cérebro humano. A tecnologia HFT enriquece os comerciantes institucionais, permitindo que eles obtenham suas ordens de múltiplos milhões de blocos de ações à frente de todos os outros e capitalizem pequenos ganhos no preço da ação quando os outros pedidos são processados. Na superfície parece insidioso, mas é perfeitamente legal.

Masters of the Universe Perder o seu alcance na tecnologia HFT

HFT tornou-se tão penetrante e tão rápido que, eventualmente, ativou seus mestres. À medida que as trocas se inundaram com os negócios da HFT, causando que os negócios maiores fossem espalhados por várias trocas, eles começaram a telegráficar sua presença, permitindo ordens competitivas para arrebatar o inventário e aumentar os preços das ações, tudo em milissegundos de colocar a ordem.

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Trading in the Dark With Black Pools

Esta pirataria legal deu lugar à criação de trocas privadas, chamadas piscinas escuras, também denominadas pools de negros, que são geridas por grandes instituições bancárias de investimento. Embora sejam sombreadas, as piscinas pretas são consideradas uma maneira legítima para que essas instituições conduzam negócios sem transparência. Para os comerciantes que não conseguem fazer suas ordens nas principais trocas, as piscinas pretas permitem que eles encontrem compradores ou vendedores para seus negócios. O problema é o conflito de interesses inerente que existe entre as instituições de negociação que podem querer receber suas próprias ordens antes da ordem de um cliente, para capitalizar o aumento nos preços das ações. De acordo com a Securities Exchange Commission (SEC), isso acontece com bastante frequência. Existem cerca de 60 piscinas pretas que operam nos Estados Unidos, em comparação com 18 bolsas de valores registradas.

O IEX foi criado para trazer ordem ao Caos da HFT

A injustiça inerente da HFT e as pools de negros finalmente deram lugar à criação do Investors Exchange Group, ou IEX, que é uma troca privada fundado por Brad Katsuyama, um ex-comerciante da RBC Bank que descobriu a manipulação legal ocorrida no sistema. Após vários anos de observação e pesquisa da HFT em firmas de Wall Street, a Katsuyama desenvolveu uma nova tecnologia HFT que introduziu um "golpe de velocidade" que nivelou o campo de jogo para todos os investidores que passaram pela troca.O choque de velocidade efetivamente retarda as ordens o suficiente para impedir que alguém entre antes de outro. Muitos dos maiores comerciantes de alto perfil, hedge funds e algumas empresas bancárias de investimento ficaram surpresos ao saber da descoberta de Katsuyama e imediatamente derrubaram seu apoio por trás do IEX.

O volume do IEX cresceu de 12 milhões de ações na sua primeira semana de operação em outubro de 2013 para mais de 50 milhões de ações por semana até a terceira semana de dezembro. Depois que o gigante do banco de investimento Goldman Sachs colocou uma grande ordem em 19 de dezembro, o volume diário atingiu mais de 30 milhões de ações. Dentro de três meses, o IEX superou a bolsa de valores americana de 120 anos (AMEX) no volume diário. Em janeiro de 2016, o IEX estava executando 160 milhões de negócios em volume diário, representando cerca de 1. 5% de todas as ações da U. S.

O IEX está pronto para assumir a NYSE e NASDAQ

Em setembro de 2015, apoiado em US $ 100 milhões em capital captado de grandes investidores e empresas de investimento, como Steve Wynn Pershing Square CapitaLand Bain Capital, a IEX arquivou com a SEC para registro como uma bolsa de valores pública. Isso seria direto contra a New York Stock Exchange (NYSE) e a bolsa NASDAQ. Em janeiro de 2016, a Goldman Sachs enviou uma carta à SEC em apoio ao IEX como veículo para mudanças positivas no mundo das trocas com foco na velocidade.

Enquanto isso, as piscinas pretas continuam a operar com pouca transparência, mas com muito mais escrutínio pela SEC. À medida que mais investidores percebem que a única festa que se beneficia das negociações executadas com black pool são as instituições que as executam, seu recurso provavelmente se dissipará ao longo do tempo.