Na maioria das fusões e aquisições (M & A), a empresa que está sendo adquirida recebe um prêmio forte do comprador, resultando em lucros acumulados durante a noite para seus acionistas. Mas é possível fazer ganhos depois de um evento de M & A ter sido anunciado? Existem estratégias que procuram lucrar com os anúncios de fusões e aquisições, embora o ganho potencial na maioria dos casos seja muito menor do que aquele que surgiu se o estoque objetivo tivesse sido comprado antes do anúncio ser feito. Discutimos algumas dessas estratégias abaixo.
- Arbitragem de fusão - estratégia longa apenas : Em uma estratégia de arbitragem de fusão que envolve apenas posições longas, o investidor ou comerciante compra o estoque-alvo se estiver negociando com um desconto significativo para a oferta da adquirente , na expectativa de que esse desconto reduza e, eventualmente, desaparecerá à medida que o acordo de fusões e aquisições se aproximar da conclusão.
Por exemplo, assumir a empresa hipotética Whale Co. faz uma oferta para a Minnow Inc., cujo estoque encerra em US $ 10. A Baleia oferece US $ 14 em dinheiro por ação da Minnow, o que representa um prêmio de 40% para o último preço negociado da última. O preço em que a Minnow abriria para negociação no próximo dia depende de vários fatores: a probabilidade atribuída pelos investidores do acordo, as chances de uma oferta rival, as preocupações antitruste, se Whale tem capacidade financeira para comprar Minnow, etc.
Digamos que a Baleia e Minnow são jogadores dominantes no óleo de peixe, e alguns investidores pensam que os reguladores podem avaliar o negócio porque criaria uma entidade monopolista. Este ceticismo se refletiria no preço das ações da Minnow, que poderia trocar cerca de US $ 13 quando os mercados se abrirem no próximo dia. Um investidor experiente que acredita que a oferta de baleia para Minnow será bem sucedida compraria o estoque por US $ 13, na expectativa de receber US $ 14 quando o negócio for concluído em seis meses. Ignorando custos e comissões de negociação, esta estratégia pagaria ao investidor aproximadamente 7. 7% em um período de seis meses, ou 15. 4% anualizado.
- Arbitragem de fusão - estratégia longa e curta : Embora a estratégia de longa duração seja tipicamente usada por investidores de varejo, os comerciantes institucionais preferem uma estratégia de arbitragem de fusão que envolve ir muito tempo ao estoque alvo e curto a empresa adquirente. (Veja Trade Takeover Stocks com Arbitragem de Incorporação.) O raciocínio para a longa etapa da estratégia de arbitragem de fusão foi explicado no parágrafo anterior, mas há alguma justificativa para iniciar uma perna curta? Há, porque as adquirentes às vezes pagam demais por uma aquisição desejável. Nesse caso, o estoque da adquirente pode cair de forma significativa, mesmo após o acordo anunciado ou ao longo do tempo. A combinação longo e curto busca lucrar não apenas com a valorização do estoque alvo, mas também com uma retração no estoque da adquirente.Continuando com o exemplo anterior, suponha que a Whale estava negociando em US $ 20 quando anunciou a oferta para o Minnow e, posteriormente, diminuiu para US $ 18, porque o prêmio de 40% pago pelo Minnow foi considerado pelos investidores como muito rico. Nesse caso, um arbitrageur de fusão que vendeu a Baleia de venda curta em US $ 20 geraria 10% adicionais na posição curta, além do ganho na posição Minnow longa. Note-se que, embora a estratégia de curto prazo minimize o risco de mercado, pode ficar muito mal se o acordo de fusões e aquisições não for concluído.
- Lance concorrente / superior : Em alguns casos, o estoque alvo pode negociar acima do preço de oferta do adquirente. Isso ocorreria se os investidores acreditassem que o preço oferecido para o estoque objetivo é muito baixo e o adquirente pode ser forçado a aumentar sua oferta, ou o alvo pode receber uma oferta de outro licitante. Um arbitrageur, portanto, iniciaria posições longas no estoque alvo, ou compraria chamadas fora do dinheiro, com a esperança de que uma oferta maior se materialize.
- O negócio cai por : os comerciantes às vezes podem ter uma visão contrária em um acordo de M & A, se eles acreditam que a probabilidade de ser concluída é pequena, devido a condições de mercado, questões regulatórias ou porque o adquirente fez uma oferta hostil, etc. Neste caso, um comerciante contrário pode reduzir o estoque objetivo ou a compra, ao comprar o estoque da adquirente ou convocá-lo.
Usando o exemplo da Baleia-Minnow, suponha que o acordo não seja aprovado pelas autoridades. Nesse caso, as ações da Minnow podem diminuir em direção ao seu preço pré-anúncio de US $ 10, enquanto a Baleia pode se mover mais alto porque os investidores estão felizes por não estar fazendo uma aquisição cara. O comerciante se beneficiaria assim da sua posição curta em Minnow e posição longa em Baleia. Note-se que tais jogadas contrárias são extremamente raras em termos de arbitragem de fusões e aquisições, e são muito superadas em número pela estratégia convencional de longar o alvo e curtas sobre o adquirente.
A linha inferior
Não se solte por perder o ônibus no último alvo de aquisição. Você pode conseguir alguns lucros, mesmo depois de um acordo de M & A ter sido anunciado, usando uma das estratégias mencionadas acima.
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