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Em uma estratégia de opção de spread de chamada de urso, uma opção de chamada curta é vendida a um preço de operação menor, enquanto uma compra é comprada a um preço de ataque mais alto, ambos com a mesma data de validade. A chamada curta é vendida por um prémio maior do que a chamada comprada. Isso resulta em um crédito líquido de prémio quando a posição é aberta pelo comerciante. A compra comprada limita a rentabilidade da estratégia, mas também limita o risco. A venda de chamadas nulas tem uma quantidade substancial de risco, uma vez que é hipoteticamente ilimitado. A chamada comprada é um fator significativo na redução do risco para a estratégia.

Enquanto o preço do ativo subjacente for inferior ao preço de exercício da compra vendida, o comerciante obtém o total do prêmio para a chamada vendida, menos o valor do prêmio pago pela compra ligar. Para esta estratégia, o comerciante tem uma posição neutra a baixa até a data de validade das opções de chamada.

Estratégia de Theta positiva

A propagação de chamada de urso é uma estratégia theta positiva. A posição se beneficia da deterioração do tempo associada às opções. Uma vez que o comerciante recebe um crédito líquido ao colocar este comércio, a posição se beneficia da passagem do tempo, que decaia os valores das opções.

Theta é um dos gregos usado para medir os atributos das opções. Theta mede a quantidade de decadência para uma opção com a passagem do tempo. Uma posição theta positiva se beneficia da passagem do tempo. Uma posição teta negativa perde valor à medida que as opções se movem para o vencimento.

Em contrapartida, uma estratégia de propagação de chamadas de touro seria uma estratégia de theta negativa. Em uma estratégia de chamada de touro, um comerciante compra uma chamada de preço de operação mais baixa, enquanto vende uma chamada de preço mais alto. A estratégia resulta em uma despesa líquida de prémio, em oposição a um crédito premium, como a estratégia de chamada de urso. Se o estoque subjacente não se deslocar para que a chamada comprada esteja no dinheiro, a posição sangrará valor devido a teta negativa.

Posição de Delta Negativa

A estratégia de propagação de chamada de urso tem um delta negativo global. A Delta mede a relação entre uma alteração no valor do ativo subjacente e o valor da opção. No que diz respeito a uma opção de chamada, uma chamada vendida possui um delta negativo. Isso significa que o comerciante irá lucrar se o objeto subjacente cair em valor. Uma compra comprada tem um delta positivo, o que significa que o valor da chamada aumentará se o preço do subjacente aumentar.

Na estratégia de propagação de chamadas ao urso, a chamada vendida possui um delta negativo, enquanto a compra comprada possui um delta positivo. Uma vez que a chamada vendida está mais próxima do dinheiro que a chamada comprada, a posição geral possui um delta negativo.