As empresas que desejam se aventurar e começar a vender suas ações ao público têm maneiras de estabilizar seus preços iniciais das ações. Uma dessas maneiras é através de um mecanismo legal chamado a opção greenshoe. Um greenshoe é uma cláusula contida no contrato de subscrição de uma oferta pública inicial (IPO) que permite aos subscritores comprar até 15% adicionais de ações da empresa ao preço de oferta. Os bancos de investimento e as agências de corretagem (os subscritores) que participam do processo greenshoe têm a capacidade de exercer essa opção se a demanda pública das ações exceder as expectativas e as ações acima do preço de oferta. (Leia mais sobre a propriedade IPO em IPO Lock-Ups Pare o pedido de insider .)

A Origem do Greenshoe
O termo "greenshoe" veio da Green Shoe Manufacturing Company (agora chamada Stride Rite Corporation), fundada em 1919. Foi a primeira empresa a implementar o greenshoe cláusula em seu contrato de subscrição.

Em um prospecto da empresa, o termo legal para o greenshoe é "opção de sobre-alocação", porque, além das ações originalmente oferecidas, as ações são reservadas para os subscritores. Este tipo de opção é o único meio permitido pela Securities and Exchange Commission (SEC) para um subscritor estabilizar legalmente o preço de uma nova emissão após o preço de oferta ter sido determinado. A SEC introduziu esta opção para aumentar a eficiência e a competitividade do processo de angariação de fundos para IPOs. (Leia mais sobre como a SEC protege os investidores em Polícia O Mercado de Valores Mobiliários: Uma Visão Geral da SEC .)

Estabilização de preços
É assim que funciona uma opção greenshoe:

• O subscritor funciona como uma ligação (como um revendedor), encontrando compradores para as ações que seu cliente oferece.
• O preço das ações é determinado pelos vendedores (proprietários e diretores da empresa) e os compradores (subscritores e clientes).
• Quando o preço é determinado, as ações estão prontas para negociar publicamente. O segurador deve garantir que essas ações não sejam negociadas abaixo do preço de oferta.
• Se o subscritor verificar que existe uma possibilidade de negociação de ações abaixo do preço de oferta, eles podem exercer a opção greenshoe.

Para manter o preço sob controle, o subscritor solta ou abre até 15% mais ações do que inicialmente oferecido pela empresa. (Para mais informações sobre o papel de um subscritor na avaliação de títulos, leia Funções de corretagem: funções de subscrição e agência .)

Por exemplo, se uma empresa decidir vender publicamente 1 milhão de ações, os subscritores (ou "estabilizadores") podem exercer sua opção greenshoe e vender 1. 15 milhões de ações. Quando as ações são cotadas e podem ser negociadas publicamente, os subscritores podem comprar 15% das ações.Isso permite que os subscritores estabilizem os preços das ações em declínio, aumentando ou diminuindo a oferta de ações de acordo com a demanda pública inicial. (Leia mais em Os fundamentos da oferta - Pergunte propagação .)

Se o preço de mercado das ações exceder o preço de oferta originalmente definido antes da negociação, os subscritores não puderam comprar as ações sem incorrendo em uma perda. É aí que a opção greenshoe é útil: permite aos subscritores comprar de volta as ações ao preço de oferta, protegendo-as da perda.

Se uma oferta pública se processar abaixo do preço de oferta da empresa, é referida como uma "questão de falha". Isso pode criar a suposição de que o estoque oferecido pode não ser confiável, o que pode impulsionar os investidores a vender as ações que já compraram ou a se abster de comprar mais. Para estabilizar os preços das ações neste caso, os subscritores exercem sua opção e recompram as ações ao preço de oferta e devolvem as ações ao credor (emissor).

Greenshoes completos, parciais e reversos O número de ações que o subscritor compra de volta determina se eles exercerão um greenshoe parcial ou um greenshoe completo. Um greenshoe parcial é quando os subscritores só conseguem comprar algumas ações antes do aumento do preço das ações. Um greenshoe completo ocorre quando eles não conseguem comprar de volta as ações antes do preço ir mais alto. Neste ponto, o subscritor precisa exercer a opção completa e comprar ao preço de oferta. A opção pode ser exercida a qualquer momento ao longo dos primeiros 30 dias de negociação de IPO.

Existe também a opção greenshoe reversa. Esta opção tem o mesmo efeito sobre o preço das ações que a opção regular greenshoe, mas em vez de comprar as ações, o subscritor pode vender ações de volta ao emissor. Se o preço da ação cair abaixo do preço de oferta, o subscritor pode comprar ações no mercado aberto e vendê-las de volta ao emissor. (Saiba mais sobre os fatores que afetam os preços das ações em Breaking Down The Fed Model e Forças que movem os preços das ações .)

A opção Greenshoe em ação É muito comum para empresas para oferecer a opção greenshoe em seu contrato de subscrição. Por exemplo, a unidade Esso da Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) vendeu mais 84. 58 milhões de ações durante sua oferta pública inicial, porque os investidores colocaram ordens para comprar 475. 5 milhões de ações quando a Esso inicialmente havia oferecido apenas 161. 9 milhões compartilha. A empresa deu esse passo porque a demanda superou a oferta de ações por duas vezes o valor inicial.

Outro exemplo é a Tata Steel Company, que conseguiu arrecadar US $ 150 milhões vendendo títulos adicionais através da opção greenshoe.

Conclusão Um dos benefícios do uso do greenshoe é a sua capacidade de reduzir o risco para a empresa que emite as ações. Permite que o subscritor tenha poder de compra para cobrir sua posição curta quando cai um preço de ações, sem o risco de ter que comprar ações se o preço aumentar.Em troca, isso ajuda a manter o preço da ação estável, o que afeta positivamente tanto os emissores quanto os investidores.

Para ler mais sobre investir em IPOs, veja The Murky Waters Of The IPO Market .