O investimento internacional realmente oferece diversificação para um investidor baseado em U. S.? Certamente, há informações suficientes disponíveis para o público investidor para sugerir, e os investidores institucionais estiveram a bordo há mais de 20 anos. A premissa de investir em ativos internacionais é tipicamente impulsionada pelos benefícios que a diversificação oferece a um investidor baseado em U. S. Examinando as correlações de longo prazo entre não-U. S. ativos e ativos da U. S., é óbvio que a teoria se aplica, pois adicionar ativos de baixa correlação a qualquer portfólio pode reduzir o risco geral. Embora isso pareça ser geralmente aceito na teoria do investimento, uma avaliação mais aprofundada fornece algumas evidências convincentes de que este não é sempre o caso - especialmente a curto prazo e em tempos de mudanças dramáticas nos mercados globais.

Mercados internacionais
Dando uma olhada em não-U. S. mercados, existem duas categorias distintas para ações e títulos: mercados desenvolvidos e emergentes. Os mercados emergentes são então divididos em subcategorias. Embora existam algumas variações na forma como essas classificações são decididas, uma boa fonte para suas origens foi definida pelo Financial Times e London Stock Exchange (FTSE).

Os países desenvolvidos, a partir da classificação FTSE de setembro de 2008 são: Austrália, Áustria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Hong Kong, Irlanda, Israel, Itália, Japão, Luxemburgo, Holanda, Nova Zelândia, Noruega, Portugal, Singapura, Coréia do Sul, Espanha, Suécia, Suíça, Reino Unido e Estados Unidos.

Os mercados desenvolvidos geralmente são considerados maiores e mais estabelecidos, e são percebidos como investimentos menos arriscados. Os países restantes são divididos em mercados emergentes, sub-categorizados como mercados emergentes avançados, secundários e fronteiriços com diferentes níveis de tamanho, produto interno bruto (PIB), liquidez e populações. Eles incluem países como Brasil, Vietnã e Índia. Estes mercados são considerados menos líquidos, menos desenvolvidos e de natureza mais arriscada. Como os mercados de ações, existem mercados de títulos em alguns, mas não em todos esses países. Eles são dominados por questões relacionadas ao governo à medida que os títulos corporativos são emitidos muito menos freqüentemente fora dos EUA (Para saber mais, leia Avaliando o Risco País para o Investimento Internacional .)

Os Benefícios do Investimento Internacional > Há dois grandes benefícios de adicionar classes internacionais de ativos a um portfólio de investimentos baseados nos EUA: potencial para aumentar o retorno total e o potencial para diversificar o portfólio total. O potencial para aumentar os retornos totais é evidente porque os estoques da U. S. apresentam uma performance inferior aos mercados internacionais na maioria dos períodos.

Figura 1: Os retornos regionais são cíclicos: U. S. vs. desempenho de estoque internacional.

Fonte: Schwab Center for Investment Research com dados fornecidos pela Ibbotson Associates.

A Figura 1 mostra como os estoques internacionais superaram os estoques da U. S. ao longo de vários períodos de tempo. Embora esta tendência se tenha invertido ou mudado de direção durante os movimentos do mercado, a diferença de longo prazo é óbvia.

Isso nos leva ao segundo conceito de diversificação: adicionando ativos baixos correlacionados para reduzir o risco geral.

Figura 2: correlação contínua de três anos dos retornos mensais: U. S. e estoques internacionais.

Fonte: Schwab Center for Investment Research com dados fornecidos pela Ibbotson Associates.

A Figura 2 representa a correlação de longo prazo de não-U. S. ativos para ativos da U. S. Embora a evidência seja clara, a maioria das pessoas que praticam o conceito de diversificação com ativos internacionais provavelmente não está ciente das recentes mudanças na correlação. Construir um portfólio combinando recursos internacionais e U. S. historicamente produziu padrões de retorno que se assemelham a um menor risco conforme definido pelo desvio padrão. Historicamente, adicionando apenas 10% em não-U. Os ativos da S. em um portfólio baseado em U. S. podem reduzir o desvio padrão da carteira total em 0. 7-1. 1% ao longo de um período de cinco anos. À primeira vista, isso pode não ser considerado substancial, mas quando observado durante longos períodos de tempo, existem provas convincentes que sugerem um compromisso de longo prazo para não-U. S. ativos. (Para saber mais, leia

Compreender as medidas de volatilidade .) A desvantagem do investimento internacional

A maioria dos leitores pode querer parar aqui ou cobrir seus olhos e permanecer com a estratégia que eles já possuem . Parece bom, faz sentido e funcionou no passado, então por que ler? A resposta está no lado extremo direito da Figura 2 e as mudanças na correlação ao longo do tempo. Yesim Tokat, Ph. D., analista do grupo de orientação e pesquisa de investimentos da Vanguard, escreveu um artigo intitulado "Investimentos internacionais de investimento na Perspectiva européia: expectativas a longo prazo e partidas de curto prazo" (outubro de 2004). Sua pesquisa questiona os benefícios percebidos da diversificação com investimentos internacionais.
Segmentação de períodos de tempo curtos e tendências recentes fazem um argumento decente para excluir esses ativos, a menos que eles estejam adicionando retornos mais elevados sem um aumento significativo de risco. Esta pesquisa pode ser facilmente separada criticando o foco a curto prazo dos prazos.

O que é realmente atraente sobre esta pesquisa é que, durante os mercados de baixa renda, o investimento internacional produziu maiores retornos e não conseguiu reduzir a volatilidade. Durante os mercados de touro, o investimento internacional aumentou a diversificação em vez de levar a retornos mais elevados, como visto na Figura 3. (Para saber mais, leia

Digging Deeper Into Bull e Bear Markets .) Figura 3: Desempenho anualizado de ações internacionais em mercados ursos e touro europeus.

Nota: Todos os retornos são em euros sintéticos Fonte: Thatson Financial Datastream

Isto vincula diretamente o aumento da correlação de classes de ativos, mas não nos diz necessariamente o porquê. As teorias são variadas e a maior referência da globalização e integração dos mercados internacionais.

Conclusão

A teoria da carteira moderna definiu estratégias de investimento para instituições e indivíduos desde que foi apresentada pela primeira vez. Construindo um portfólio de não-U. Os ativos baseados em S., particularmente nos mercados de ações desenvolvidos, aumentaram o retorno total e a diminuição da volatilidade. Entretanto, tem havido uma tendência de maior correlação entre o U. S. e o não-U. S. mercados. Esse aumento de correlação chamou o conceito de diversificação em questão. A pesquisa focada em períodos de curto período de tempo e mercados de touro e urso causou uma fenda na armadura. Pode-se argumentar que períodos de curta duração só existem por enquanto e as tendências históricas prevalecerão. É importante tomar nota do aumento das correlações, que pode ser devido a globalização e integração como uma tendência de longo prazo. Se continuar, o histórico pode ter que ser reescrito. (Para saber mais, leia
Teoria do portfólio moderno: uma visão geral .)