Se você investir em ações, títulos, commodities ou moedas, é provável que tenha ouvido falar do carry trade. Esta estratégia gerou retornos médios positivos desde a década de 1980, mas apenas na última década tornou-se popular entre investidores e comerciantes individuais. Durante a maior parte dos últimos 10 anos, o carry trade era um comércio unidirecional que se dirigia para o norte sem grandes retrocessos. No entanto, em 2008, os traders aprendem que a gravidade sempre recupera o controle à medida que o comércio entrou em colapso, apagando sete anos de ganhos em três meses.

No entanto, os lucros realizados entre 2000-2007 têm muitos comerciantes de forex na esperança de que o carry trade volte um dia. Para aqueles de vocês que ainda estão confusos com o que é um carry trade e por que a histeria em torno do comércio se estendeu para além do mercado de câmbio, bem-vindo ao Carry Trades 101. Exploraremos como um carry trade está estruturado, quando funciona, quando não e as diferentes maneiras pelas quais os investidores de curto e longo prazos podem aplicar a estratégia.

O que é o carry trade? O carry trade é uma das estratégias de negociação mais populares no mercado de divisas. Mecânica, colocar em um carry trade envolve nada mais do que comprar uma moeda de alta rentabilidade e financiá-la com uma moeda de baixo rendimento, semelhante ao anúncio "comprar baixo, vender alto".

Os negócios de transporte mais populares envolvem a compra de pares de moedas como o dólar australiano / iene japonês e dólar da Nova Zelândia / iene japonês porque os spreads de taxas de juros desses pares de moedas são muito altos. O primeiro passo para montar um carry trade é descobrir qual moeda oferece um alto rendimento e qual oferece um baixo rendimento.

Em junho de 2010, as taxas de juros das moedas mais líquidas do mundo eram as seguintes:

Austrália (AUD)	4. 50%
Nova Zelândia (NZD)	2. 75%
Eurozone (EUR)	1. 00%
Canadá (CAD)	0. 50%
U. K. (GBP)	0. 50%
U. S. (USD)	0. 25%
franco suiço (CHF)	0. 25%
iene japonês (JPY)	0. 10%

Com estas taxas de juros em mente, você pode misturar e combinar as moedas com os rendimentos mais altos e mais baixos. As taxas de juros podem ser alteradas a qualquer momento e os comerciantes de forex podem ficar além dessas taxas visitando os sites dos bancos centrais. Uma vez que a Nova Zelândia e a Austrália têm os maiores rendimentos em nossa lista, enquanto o Japão é o mais baixo, não é surpreendente que o AUD / JPY seja o criador do livro de carry trades. As moedas são negociadas em pares, de modo que todo o investidor precisa fazer para comercializar. É comprar NZD / JPY ou AUD / JPY através de uma plataforma de negociação forex com um corretor forex.

O baixo custo de empréstimo do iene japonês é um atributo único que também foi capitalizado por comerciantes de ações e commodities em todo o mundo.Ao longo da última década, os investidores em outros mercados começaram a colocar suas próprias versões do carry trade, curtando o iene e comprando U. S. ou ações chinesas, por exemplo. Isso já alimentou uma enorme bolha especulativa em ambos os mercados e é a razão pela qual houve uma forte correlação entre carry trades e stocks.

A mecânica de ganhar interesse Uma das pedras angulares da estratégia de carry trade é a capacidade de ganhar interesse. O rendimento é acumulado todos os dias para negociações de longo carry com triplo rollover na quarta-feira para contabilizar os turnos de sábado e domingo. Em termos aproximados, o interesse diário é calculado da seguinte forma:

(Taxa de juros da moeda que você é Longo - Taxa de juros da moeda que você é Curta) x Nocional de sua posição Número de dias em um Ano

Para 1 lote de AUD / JPY que tem um valor nocional de 100 000, calculamos o interesse da seguinte maneira:

(. 0450 - 0. 001) x 100, 000 = aproximadamente $ 12 por dia
365

O valor não será exatamente $ 12 porque os bancos usarão uma taxa de juros overnight que flutuará diariamente.

É importante perceber que esse valor só pode ser obtido por comerciantes que são AUD / JPY longos. Para aqueles que estão desvanecendo o carry, ou shorting AUD / JPY, o interesse é pago todos os dias.

Por que uma estratégia tão simples se tornou tão popular? Entre janeiro de 2000 e maio de 2007, o par de moedas do dólar australiano / iene japonês (AUD / JPY) ofereceu um interesse anual médio de 5 14%. Para a maioria das pessoas, este retorno é uma miséria, mas em um mercado onde a alavancagem é tão alta quanto 200: 1, mesmo o uso de alavancagem de cinco a 10 vezes pode tornar esse retorno extremamente extravagante. Os investidores ganham este retorno mesmo que o par de moedas não consiga mover um centavo. No entanto, com tantas pessoas viciadas em carry trades, a moeda quase nunca permanece estacionária. Por exemplo, entre fevereiro e abril de 2010, a taxa de câmbio AUD / USD ganhou quase 10%. Entre janeiro de 2001 e dezembro de 2007, o valor do AUD / USD aumentou aproximadamente 70%.

Figura 1

Quando o carry trade funciona?

• Taxas de juros crescentes do Banco Central Carregar operações comerciais quando os bancos centrais estão aumentando as taxas de juros ou planejam aumentá-las. O dinheiro agora pode ser movido de um país para o outro com o clique de um mouse, e os grandes investidores não estão hesitantes em mover seu dinheiro em busca não só de alta, mas também de aumentar, render. A atratividade do carry trade não é apenas o rendimento, mas também a valorização do capital. Quando um banco central está aumentando as taxas de juros, o mundo percebe e há tipicamente muitas pessoas empilhando no mesmo comércio de carry, empurrando o valor do par de moedas mais alto no processo. A chave é tentar entrar no início do ciclo de aperto da taxa e não no fim. (Para saber mais, leia Tentando Preditar Taxas de Juros e Conheça os Principais Bancos Centrais .)
• Ambiente de baixa volatilidade, buscando riscos Os negócios de transporte também realizam bem em ambientes de baixa volatilidade porque os comerciantes estão mais dispostos a assumir riscos.O que os comerciantes de transporte estão procurando é o rendimento - qualquer valorização do capital é apenas um bônus. Portanto, a maioria carrega os comerciantes, especialmente os grandes hedge funds que têm muito dinheiro em jogo, ficam perfeitamente felizes se a moeda não mova um centavo, porque eles ainda ganharão o rendimento alavancado. Enquanto a moeda não cair, os comerciantes serão essencialmente pagos enquanto esperam. Além disso, os comerciantes e os investidores estão mais confortáveis ​​em assumir riscos em ambientes de baixa volatilidade. Quando assumem riscos, tornou-se um hábito de financiar esses negócios mais arriscados com posições de ienes curtos.

Quando é que o carry trade opera?

• O Banco Central reduz as taxas de juros A rentabilidade das negociações de carry leva em questão quando os países que oferecem taxas de juros altas começam a cortá-las. A mudança inicial na política monetária tende a representar uma grande mudança na tendência para a moeda. Para transportar negociações para ter sucesso, o par de moedas precisa não mudar de valor ou apreciar. Quando as taxas de juros diminuem, os investidores estrangeiros são menos obrigados a percorrer o par de moedas e são mais propensos a buscar outras oportunidades lucrativas. Quando isso acontece, a demanda pelo par de moedas diminui e ele começa a vender. Não é difícil perceber que esta estratégia falha instantaneamente se a taxa de câmbio desvalorizar mais do que o rendimento anual médio. Com o uso da alavancagem, as perdas podem ser ainda mais significativas, e é por isso que, quando as negociações correm, a liquidação pode ser devastadora.
• O Banco Central Intervém na Moeda Os negócios de transporte também falharão se um banco central intervir no mercado de câmbio para impedir que sua moeda suba ou para evitar que ela caia ainda mais. Para os países que dependem das exportações, uma moeda excessivamente forte pode ter uma grande mordida das exportações, enquanto uma moeda excessivamente fraca pode prejudicar os ganhos de empresas com operações no exterior. Portanto, se o Aussie ou o Kiwi, por exemplo, se tornam excessivamente fortes, os bancos centrais desses países poderiam recorrer a uma intervenção verbal ou física para impedir o aumento da moeda. Qualquer indício de intervenção poderia reverter os ganhos em carry trades.

Se fosse tão fácil Uma estratégia de comércio de carry efetiva não envolve apenas uma longa moeda com o maior rendimento e um curto prazo com uma menor taxa de rendimento. Embora o nível atual da taxa de juros seja importante, o que é ainda mais importante é a direção futura das taxas de juros. Por exemplo, o dólar de U. S. pode apreciar o dólar australiano se o banco central da U. S. aumentar as taxas de juros em um momento em que o banco central australiano se aperta. Além disso, transportar negócios só funcionam quando os mercados são complacentes ou otimistas. A incerteza, a preocupação e o medo podem fazer com que os investidores desenhem seus negócios de carry. A queda de 45% em pares de moedas, como o AUD / JPY e NZD / JPY em 2008, foi desencadeada pelo Subprime convertido em Crise Financeira Global. Uma vez que os negócios de carry são geralmente investimentos alavancados, as perdas reais provavelmente foram muito maiores.

A melhor maneira de comercializar é através de uma cesta Quando se trata de transportar negócios, em qualquer momento, um banco central pode manter as taxas de juros estáveis, enquanto outra pode estar aumentando ou diminuindo. Com uma cesta que consiste nas três maiores e nas três moedas de menor rendimento, qualquer par de moedas apenas representa uma parcela de todo o portfólio; portanto, mesmo se houver liquidação comercial em um par de moedas, as perdas são controladas pela posse de uma cesta. Esta é, na verdade, o modo preferido de negociação para bancos de investimento e hedge funds. Esta estratégia pode ser um pouco complicada para os indivíduos, porque a negociação de uma cesta naturalmente exigiria maior capital, mas isso pode ser feito com tamanhos de lote menores. A chave com uma cesta é mudar dinamicamente as alocações de carteira com base na curva da taxa de juros e nas políticas monetárias dos bancos centrais.

Beneficiando do Comércio de Carros O carry trade é uma estratégia de longo prazo que é muito mais adequada para os investidores do que os comerciantes, porque os investidores se divertirão no fato de que eles só precisarão verificar as cotações de preços algumas vezes por semana em vez de algumas vezes por dia. Verdadeiro, transportar comerciantes, incluindo os principais bancos em Wall Street, manterão suas posições por meses (se não anos) de cada vez. A pedra angular da estratégia de carry trade é ser paga enquanto espera, então esperar é realmente uma coisa boa.

Em parte devido à demanda por carry trades, as tendências no mercado de câmbio são fortes e direcionais. Isso também é importante para os comerciantes de curto prazo, porque em um par de moedas em que o diferencial de taxa de juros é muito significativo, pode ser muito mais lucrativo buscar oportunidades para comprar em mergulhos na direção do carry do que tentar desaparecer. Para aqueles que insistem em desvirtuar a força de AUD / USD, por exemplo, eles devem ser cautelosos de manter posições curtas por muito tempo, porque com cada dia que passa, será necessário pagar mais juros. A melhor maneira para os comerciantes de curto prazo olhar para o interesse é que ganhar isso ajuda a reduzir seu preço médio ao pagar os juros o aumenta. Para um comércio intradía, o carry não importará, mas para um comércio de três, quatro ou cinco dias, a direção de carry torna-se muito mais significativa.

Para leitura adicional, veja A Crise de Crédito e o Comércio de Carga e Lucrando de Carry Trade Candidates .