Em 2007, a U. S. estava no meio de um boom econômico. A bolha dotcom era uma lembrança distante, o desemprego atingiu uma década-baixa de 4,4%, e o sentimento entre os investidores era alto. No entanto, o que a maioria dos investidores não perceberam foi que o seu rápido aumento do preço da casa, e o portfólio de ações emergentes estava prestes a atingir uma parede de tijolos.

As bolhas de ativos e as crises financeiras não foram um fenômeno novo. Voltando à British Railway Mania Bubble da década de 1840, as bolhas são um período de excesso de exuberância nas perspectivas econômicas de uma determinada classe de ativos e 2008 não foi diferente. À medida que os historiadores contam a Grande Recessão de 2008 que colocaram centenas de milhares de pessoas fora do trabalho e apagaram trilhões de dólares dos mercados de ações globais, há mais do que apenas o aumento dos preços dos ativos e a ganância dos investidores que desempenharam um papel no desaparecimento da economia global em 2008. (Veja também: Fundamentos econômicos: Deixe-os gravar ou selá-los? )

Fatores comuns

Além das emoções da ganância e do medo, uma revisão do histórico mostra que vários fatores levaram à desaceleração econômica.

1. incompatibilidade de ativos / passivos
2. alavancagem excessiva
3. risco excessivo
4. avaliação

1. Incompatibilidade de ativos / passivos

O desajuste na composição dos balanços tanto da Bear Stearns quanto do Lehman Brothers desempenhou um papel importante no desaparecimento dos dois bancos de investimento da U. S. À medida que o crédito se apertava, um desfasamento de duração em que os bancos dependiam fortemente do financiamento de curto prazo e possuíam ativos de longo prazo em relação aos requisitos de financiamento. À medida que a crise bancária começou a desdobrar esses ativos de longo prazo tornaram-se menos líquidos que quando eles não podiam mais ser usados ​​como financiamento, os dois bancos ficaram insolventes. (Leitura adicional: Estudo de caso: o colapso de Lehman Brothers e Dissecando The Bear Stearns Hedge Fund Collapse .)

2. Alavancagem excessiva

À medida que a Grande recessão começou a se revelar, ficou evidente que os investidores foram altamente alavancados; eles estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir em ativos, essencialmente aumentando suas apostas. Enquanto prevalecente em ativos financeiros, o colapso do mercado imobiliário foi resultado direto da alavancagem. Os proprietários de imóveis estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir no mercado imobiliário dinâmico, mas quando a crise atingiu e os preços das casas caíram, aqueles que foram alavancados tornaram-se negativamente orientados e o ativo não poderia mais financiar a dívida. Isso aumentou para o encerramento de milhões de casas e a crise da habitação estava bem encaminhada.

3. Risco excessivo

Um outro componente da crise de 2008 foi que as instituições financeiras assumiam riscos excessivos. À medida que a crise da hipoteca se desenrolava, era evidente que os bancos que compraram títulos garantidos por hipotecas tinham feito isso com a suposição de que eles estavam seguros, com poucos riscos.No entanto, à medida que os spreads de crédito explodiram e os ativos subjacentes foram re-preços, era evidente que eles eram qualquer coisa menos livre de risco.

4. Avaliação

À medida que o otimismo da bolha pós-pontocom continuou, os preços das ações se tornaram cada vez mais fora de mercado com sua avaliação. A relação preço / lucro do S & P 500 subiu acima da bolha de pontocom alta, depois cresceu acima de 100, mais de 7 vezes a média histórica. Tão rapidamente quanto aumentou, a reviravolta foi tão desagradável. No segundo semestre de 2009, a relação P / E caiu de 120 para 13.

Impacto econômico da bolha 2008

A queda da bolha de 2008 não era como nenhuma outra. Enquanto o desemprego subiu e o mercado de ações entrou em colapso, a crise será lembrada para sempre pela política não convencional do banco central.

Para evitar um colapso completo do setor bancário, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais começaram a comprar títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas para ajudar a financiar os bancos em dificuldades. Por sua vez, reprimiu as taxas de juros e incentivava os empréstimos. No entanto, esta política teve consequências não intencionais. Em primeiro lugar, os preços dos ativos subiram; o mercado de ações da U. S. entrou em uma corrida de dez anos, quando os investidores se reuniram em ações, pois os títulos ofereciam pouco retorno. À medida que a propriedade individual em ações caiu, a desigualdade cresceu à medida que os preços das ações recorde beneficiaram cada vez menos.

Além disso, a inundação de dinheiro no sistema econômico global impulsionou a inflação global abaixo dos objetivos dos bancos centrais, e por quase uma década o mundo lidou com a deflação.

Prevenção e atenuação das crises financeiras

A bolha de 2008 não foi a primeira, e certamente não será a última. As crises não podem ser prevenidas nem previstas. No entanto, como explicado no livro "Lombard Street" (2005) de Walter Bagehot, há ferramentas para mitigar algumas das dores:

• Fornecer ao sistema financeiro liquidez adequada: Durante a crise de crédito de 2008, a Reserva Federal e outros bancos centrais globais baixaram repetidamente as taxas de juros e proporcionaram níveis extraordinários de liquidez ao sistema financeiro. (Veja também O Federal Reserve: O que é o Fed? )
• Estabelecer confiança na segurança do sistema bancário : Isso evita que os consumidores se apresentem no banco para retirar seus depósitos . A confiança pode ser garantida fornecendo garantias governamentais sobre depósitos bancários; Na U. S., esta garantia vem na forma do programa de seguro da FDIC.

A linha inferior

À medida que a economia global se recuperou da Grande Recessão, ficou claro que os componentes da crise eram mais do que apenas uma queda na atividade econômica e otimismo. A falta de supervisão dos reguladores viu os balanços dos bancos cair estruturalmente fora de linha e, como a alavancagem aumentou, os riscos associados a qualquer correção. E quando essa correção veio, esses riscos se tornaram realidade.