Os fundos negociados em bolsa, ou ETFs, são significativamente mais investimentos fiscalmente eficientes do que os fundos mútuos. Isso se deve principalmente às diferenças de estrutura entre os dois investimentos e a maneira diferente de trocar esses dois instrumentos de investimento.

O básico de tributação para fundos de investimento ou ETFs é se eles apreciarem em valor para que um investidor obtenha um lucro, então é criado um ganho de capital e os impostos são devidos. Alguns exageram o caso para ETFs e falam sobre eles como se estivessem isentos de impostos. Esse não é o caso. O governo ainda quer um pedaço de todos os ganhos de capital realizados, seja através da valorização do valor patrimonial líquido, ou NAV, ou através de dividendos que podem ser recebidos. Claro, as ganhos de capital são diferidos de impostos até a aposentadoria se os fundos de investimento ou os ETF de um investidor forem comprados e vendidos em um plano de aposentadoria patrocinado pelo empregador, como um 401 (k), ou em uma conta de aposentadoria individual ou IRA.

No entanto, continua a haver uma vantagem fiscal distinta para os investidores da ETF revelados por uma análise estatística básica. No período de 2000 a 2010, o fundo mútuo médio orientado para pequena capitalização produziu ganhos de capital para os acionistas igual a aproximadamente 7% do valor liquidativo. No mesmo período, um ETF comparável com base em pequenas metas apenas pagou ganhos de capital iguais a cerca de 0,2% do valor patrimonial líquido. Esta é uma diferença enorme e representa uma enorme diferença na correspondente responsabilidade fiscal.

ETFs e Eficiência Fiscal

Uma das principais razões pelas quais os ETFs são mais eficientes em termos de impostos é devido ao fato de eles geralmente criarem menos eventos tributáveis ​​do que a maioria dos fundos mútuos. A esmagadora maioria dos ETFs apenas vende participações quando os elementos que compõem a mudança do índice subjacente. Uma taxa de rotatividade de portfólio significativamente menor significa significativamente menos incidentes de ganho tributável. Alguns fundos mútuos de ações negociáveis ​​ativamente têm taxas de rotatividade superiores a 100%. Em contrapartida, a taxa média de rotatividade para um ETF é inferior a 10%.

No que diz respeito a este aspecto dos ETFs versus fundos mútuos, os ETFs que visam refletir o desempenho de índices especializados e não tradicionais ou são construídos usando critérios proprietários para seleções de portfólio podem ter taxas de rotatividade significativamente maiores. No entanto, a taxa de rotatividade ainda é, com toda a probabilidade, inferior à média dos fundos de investimento.

Uma diferença estrutural básica

O diferencial primário na eficiência tributária decorre da maneira fundamentalmente diferente em que os ETFs são estruturados ou do tipo específico de ativos de investimento que são em comparação com fundos mútuos. Uma das principais diferenças estruturais é que os ETFs são negociados em bolsas, assim como ações individuais, as ações de fundos mútuos são compradas diretamente e vendidas diretamente para a empresa de fundos mútuos.O que isso significa para um indivíduo investir em um fundo mútuo é que as escolhas e ações de seus fundos investidores podem afetar a responsabilidade tributária do indivíduo. Isso não é verdade para ETFs. A forma como isso acontece é se outros investidores no fundo mútuo decidirem vender ou resgatar uma quantidade substancial de ações, as probabilidades são que o gestor do fundo seja forçado a vender parte das participações do fundo mútuo para ter dinheiro suficiente para pagar as ações sendo redimido. Esta venda de participações de carteira provavelmente resulta em algum nível de ganhos de capital sendo realizado, e esses ganhos são então transferidos para financiar acionistas que são responsáveis ​​pelos impostos devidos nos ganhos realizados.

As ações do ETF não funcionam dessa forma. As ações da ETF são simplesmente negociadas de um lado para o outro, através de uma troca, entre acionistas individuais. Portanto, não há necessidade de liquidar nenhuma das participações da ETF para pagar aos vendedores das ações do fundo ETF e, portanto, não são produzidos ganhos de capital. Esta é outra maneira pela qual os ETFs funcionam, o que cria menos eventos tributáveis.

Ganhos de fundos mútuos fantasmas

Outra desvantagem fiscal para fundos mútuos decorre do que são referidos como "ganhos fantasmas". Os ganhos fantasmas ocorrem quando um investidor passa a comprar ações de fundos mútuos antes do gestor do fundo fazer uma grande venda de participações de fundos. Em um fundo mútuo ativamente gerenciado, o gestor do fundo pode optar por vender todas as ações do fundo em uma ação que tenha apreciado em grande preço do preço de compra original do fundo. Isso pode acontecer porque o gerente do fundo quer melhorar a aparência do retorno do fundo apenas antes de um período de relatório ou simplesmente porque o gerente acredita que o estoque esgotou seu potencial de ascensão. Em qualquer caso, a venda cria ganhos de capital e a responsabilidade fiscal resultante para os acionistas do fundo. Para os acionistas que investiram no fundo por algum tempo, o ganho no NAV de suas ações desde a compra no fundo pode mais que compensar qualquer responsabilidade fiscal resultante. No entanto, os novos acionistas que recentemente compraram no fundo experimentam a circunstância infeliz de serem tributados em ganhos que foram pouco ou nenhum benefício para eles. Assim, o termo, ganhos fantasmas.

Mais uma vez, isso não acontece com investidores em ações de ETFs. Devido à forma como os ETFs funcionam, os títulos da carteira ETF são trocados "em espécie" para as ações do fundo e as novas ações do fundo são criadas através de uma bolsa de valores em espécie. Assim, os títulos são regularmente devolvidos a baixo custo e recebidos a um custo maior. Quando os valores mobiliários são vendidos para o reequilíbrio com um índice em mudança, isso se traduz em, pelo menos, oficialmente, um lucro menor e, portanto, um valor de ganho de capital tributável menor do que o caso de um fundo de investimento envolvendo essencialmente o mesmo tipo de transação.

Os investidores devem notar que a vantagem fiscal da ETF, embora ainda significativa, geralmente é menor para os ETFs de renda fixa, pois esses ETF geralmente têm taxas de rotação mais elevadas e mais resgates que criam eventos tributáveis ​​do que é o caso de ETFs com base em ações.

Os analistas financeiros apontaram que os ETFs têm vantagens adicionais em relação aos fundos mútuos como um veículo de investimento além de apenas vantagens fiscais. Uma vantagem adicional é a transparência. As participações da ETF podem ser vistas livremente dia a dia, enquanto os fundos mútuos apenas divulgam suas participações em uma base trimestral. Outra vantagem importante dos ETFs é maior liquidez. Os ETFs podem ser negociados ao longo do dia, mas as ações do fundo mútuo só podem ser compradas ou vendidas no final de um dia de negociação. Isso pode ter um impacto significativo para um investidor quando há uma queda substancial ou aumento nos preços de mercado até o final do dia de negociação. Uma vantagem final é geralmente menor proporção de despesas. O índice médio de despesas para um ETF é inferior a metade do índice médio de despesas do fundo mútuo.