Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) forneceu aos investidores um presente final para 2015, que incluiu um impulso para orientações de 2015 e orientações iniciais de 2016 que montam um pouco acima das expectativas ao ajustar para muitas mudanças.

O Centene Performance Is Steady

O Centene tem sido um artista muito forte por muitos anos e, apesar de um declínio de 35% desde o pico até o caldo após a aquisição da Health Net ter sido anunciada, as ações ainda estão em alta 19. 1% este ano (S & P500 abaixo de 1%). Isso vem depois de vários anos de superação significativa também.

Grande parte do aumento nos últimos anos surgiu em uma aceleração da linha superior no atendimento gerenciado da Medicaid, o segmento de seguro saúde mais rápido. O rápido crescimento foi suficiente para alimentar o desempenho das ações, enquanto os investidores esperam que as margens se normalizem ainda mais.

Agora, após alguns progressos em 2014 e 2015, à medida que a empresa se desloca para 2016, estou começando a ver os sinais claros de uma melhora nos ganhos. O Centene forneceu orientação preliminar de 2015 que exige um crescimento superior de 97%, incluindo a Health Net (eu estimo que o crescimento em uma base autônoma é de aproximadamente 18% -22% assumindo que a Health Net fecha em 2/1/16 e cresce 10% em relação a 2015) O crescimento do EBAP em EPS (ex-fusões) de 17%, que é mais próximo de 26%, se assumirmos o acréscimo líquido da Saúde e o crescimento do EPS em dinheiro de 31%. As métricas de EPS autônomas estão ligeiramente acima de nossas estimativas, bem como as de The Street, embora pareça que o consenso da The Street para as receitas é um pouco maior do que a orientação. Isto é antes do fato de que Centene tem um forte registro de conservadorismo em suas orientações iniciais, como evidenciado por outro impulso para a orientação do EPS 2015 atual.

Olhando para frente

Antes de passar para um olhar mais detalhado em 2016, notei que a Centene está aumentando suas diretrizes de EPS para 2015. Não houve alteração na receita (definida como prémios mais receita de serviços ) expectativas, ainda na faixa de US $ 21. 0 a US $ 21. 3 bilhões. No entanto, o Centene agora vê o EPS em 2015 no intervalo de US $ 2. 90 a US $ 2. 94 por ação. O ponto médio de US $ 2. 92 por ação compara com nossa estimativa atual de US $ 2. 88 e o consenso da rua em US $ 2. 88 por ação. A orientação anterior foi para EPS na faixa de US $ 2. 84 a $ 2. 90 por ação. Como lembrete, há um ano Centene deu orientação preliminar para 2015 EPS na faixa de US $ 2. 53 a $ 2. 68 por ação (dividido ajustado). Com isso, o ponto médio da orientação atual do EPS de 2015 é agora 12,3% superior ao ano anterior.

Olhando para 2016, os projetos Centene que ajustaram o GAAP EPS, incluindo o acúmulo da Health Net, cairão na faixa de US $ 3. 55 a $ 3. 85, representando um crescimento de aproximadamente 26% em relação a 2014 EPS (usando midpoints). Observo que o EPS 2015 ajustado exclui o impacto de US $ 0.65 a $ 0. 70 por ação das despesas de fusão relacionadas à Health Net. Quando a Centene anunciou a transação da Health Net em julho, a empresa afirmou que a Health Net seria 10% acréscimo ao EPS GAAP (20% para o EPS em dinheiro) no primeiro ano. Se eu assumir que a transação da Health Net ceda em 1 de fevereiro de 2016 (Centene está simplesmente declarando "início de 2016"), eu estimo que a acumulação seria de cerca de 8% até 2016, ou aproximadamente US $ 0. 26 a $ 0. 28 por ação para 2016. Com isso, acredito que o Centene está implicando uma orientação autônoma do EPS GAAP para 2016 de US $ 3. 29- $ 3. 52 por ação.

A linha inferior

No geral, eu acredito que o lançamento será bem recebido. Enquanto a empresa está ofuscando suas principais expectativas, espero ouvir mais sobre as contribuições para as receitas da Health Net e do Centene legado no dia do investidor. Continuo a ver uma aceleração na linha superior, com um fluxo significativo até a linha inferior. Claro, estes são baseados em uma conclusão e integração uniformes da Health Net e eu não terei visibilidade total desses resultados por mais 7 meses.