A sabedoria convencional afirma que os investidores devem procurar os mercados emergentes por retornos saudáveis ​​nas próximas décadas. Os mercados do BRIC, incluindo o Brasil, a Rússia, a Índia e a China, são freqüentemente mencionados como a realização das mais potenciais projeções dadas para o crescimento econômico rápido e estável. No entanto, o crescimento do PIB não é necessariamente um sólido indicador de ganhos no mercado de ações por vir. Discutiremos a relação entre os dois e analisaremos outras métricas úteis a serem consideradas na busca de oportunidades de investimento no exterior. (Para obter um histórico sobre este tópico, consulte o nosso Tutorial de Indicadores Econômicos .)

Estudos contrários

Uma análise da Goldman Sachs concluiu que não houve correlação entre o crescimento do PIB real nos mercados emergentes e seus retornos no mercado de ações de 1976 a 2005. Um estudo de 2005 do Brandes Institute, o braço de pesquisa do famoso investidor de valor Brandes Investment Partners, mostrou que os países com maior crescimento do PIB - incluindo os mercados emergentes - apresentaram os piores retornos do mercado de ações, enquanto os países com menor crescimento do PIB apresentaram os maiores retornos. O estudo abrangeu 53 países e incluiu 105 anos de dados. Os professores que realizaram o estudo Brandes concluíram que "o retorno total da compra de ações em países de baixo crescimento historicamente excedeu o retorno da compra de ações em economias de alto crescimento."

O PIB não é tudo

Uma das principais soluções de viagem dos estudos acima mencionados é que não basta simplesmente equiparar o rápido crescimento do PIB com um aumento no retorno das ações. O estudo Goldman ressalta a importância de não ficar apanhado com tendências otimistas do crescimento do PIB. Em vez disso, concentre-se nos fundamentos de um país específico ou das ações individuais nesse mercado. A conclusão de Brandes de seu estudo é focar mercados de baixo crescimento porque os investidores subestimam o potencial de crescimento das empresas subjacentes nesses países.

Carneiro para cisalhar

Por outro lado, os mercados de alto crescimento tendem a atrair demasiada atenção. Os investidores seguem uma mentalidade de rebanho e se acumulam em ações com um grau de otimismo excessivo que supera a taxa de crescimento fundamental da economia. Durante os anos 1970 e 1980 nos Estados Unidos, o crescimento trimestral do PIB excedeu o retorno trimestral do S & P 500. Essa dinâmica mudou no final de meados da década de 1990, devido principalmente à bolha de dotcom e à exuberância irracional em relação às perspectivas de crescimento de muitas empresas individuais. (Para saber mais, veja
Por que as empresas Dotcom travaram tão drasticamente? ) Brandes concluiu que os investidores podem se beneficiar da diversificação em mercados estrangeiros, pois historicamente apresentaram baixas correlações com o mercado de U. S. Além disso, é importante notar que os ganhos no mercado de ações tendem a rastrear o crescimento do PIB no longo prazo, mesmo que haja flutuações de curto prazo - por causa do medo excessivo e da ganância - onde o relacionamento se rompe.Outra questão é que as empresas privadas podem representar uma alta proporção do crescimento do PIB em mercados menores ou menos líquidos. Esse tipo de crescimento não está disponível para os investidores em títulos negociados publicamente.

Medidas alternativas

Dado que a relação entre o crescimento do PIB e os ganhos no mercado de ações é nebulosa na melhor das hipóteses, aqui estão algumas outras estatísticas a serem rastreadas em relação à identificação de mercados atraentes para investir. Como com as ações, um estudo do preço histórico Os intervalos de proporção de ganhos (P / E) são essenciais. A P / E média de 20 anos nos mercados emergentes foi de aproximadamente 14 para o período findo em 2007. Os mercados com múltiplos de ganhos globais mais baixos podem ter potencial de retorno acima da média e de longo prazo. O dinheiro é melhor do que o crédito

Em relação às economias individuais, as estatísticas que indicam a força subjacente incluem a extensão dos déficits de conta corrente, os níveis de inflação, o crescimento do crédito e os déficits orçamentários. Os fluxos de capital também são importantes. Os países asiáticos aprenderam esta lição no final da década de 1990 à medida que o investimento estrangeiro despencou durante crises econômicas. Isso explica o motivo dos superávits significativos da conta corrente desde então; superávits que os ajudaram a combater os piores aspectos da crise de crédito de 2008. (Para saber mais, veja
Market Crashes: The Asian Crisis .) Global Investing Close to Home

Uma vez que os mercados atraentes foram identificados, um processo de fundo para encontrar oportunidades individuais de equidade poderia provar rentável. É aconselhável um foco nos princípios de investimento de valor, incluindo investir em empresas com baixos índices P / E, preço-a-livro, preço-para-livre-fluxo de caixa e altos rendimentos de dividendos. Para os investidores da U. S., investir em ações de base doméstica é uma abordagem de risco menor para ganhar exposição no exterior. Os estudos estimam que quase metade das vendas e ganhos da S & P 500 agora decorrem de mercados estrangeiros. (Para mais, confira
Onde Top Down atende a parte inferior .) Conclusão

Apesar de o crescimento do PIB ser um preditor pobre dos retornos do mercado de ações em períodos de curto prazo, o relacionamento mantém vagamente ao longo prazo. Os mercados estrangeiros são atraentes apenas pelos benefícios de diversificação que podem trazer carteiras domésticas. Para o investidor empreendedor, a compreensão dos impulsionadores do crescimento do PIB, bem como a economia individual e o desempenho da empresa podem ajudar na identificação de lucrativos investimentos em todo o mundo. (Para saber mais, veja Re-Avaliando Mercados Emergentes .)