Os mercados de títulos mundiais são muitas vezes maiores que os mercados de ações coletivos, tanto no valor monetário dos títulos em circulação quanto no valor em dólares dos títulos negociados diariamente. No entanto, os investidores parecem saber relativamente pouco sobre os títulos em relação aos estoques. A emissão de títulos federais, conhecida como títulos do Tesouro (T-bonds) na U. S., compõe uma parcela significativa do mercado de títulos inteiro, mas não são livres de obscuridade, embora sejam considerados os investimentos de renda fixa mais seguros. Neste artigo, lançaremos alguma luz sobre esta área desconhecida e explicaremos o processo pelo qual o governo federal emitirá títulos.

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Perguntas preliminares para uma nova emissão de títulos As emissões de obrigações federais são coordenadas pelo banco central. Quando está antecipando uma nova emissão de títulos federais, o banco central realiza uma pesquisa informal sobre as atuais condições de mercado e o tipo de emissão que os investidores podem preferir. Essas discussões informais são realizadas com negociantes de investimentos, bancos e outros participantes do mercado que tenham experiência com questões de títulos do tamanho e tipo considerados.

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Antes que os detalhes da nova questão do vínculo sejam decididos, várias questões importantes devem ser respondidas. Mais importante ainda, o governo federal deve determinar o propósito preciso para a questão. Muitas vezes, ele se relacionará com um projeto de capital específico planejado pelo governo - uma nova estrada ou ponte importante, por exemplo. Mas o objetivo também pode ser algo tão geral quanto o reembolso da dívida anterior - ou seja, o pagamento de empréstimos passados ​​com novos fundos que presumivelmente são emprestados a uma taxa de juros mais favorável.

Outras questões preliminares dizem respeito aos parâmetros legais que envolvem a questão potencial, conforme definido pela legislação federal. Deve haver um precedente legal que descreva as condições em que a questão do vínculo pode ser realizada. Esse precedente legal diz respeito ao propósito da questão. Quando seu objetivo é financiar um projeto de capital, os precedentes legais devem funcionar para determinar se os fundos arrecadados são usados ​​para um empreendimento que atende os contribuintes nacionais e o bem maior dos constituintes federais. No caso do reembolso de uma emissão de dívida anterior, a questão é se a dívida é ou não reembolsável de acordo com as regras fiscais federais.

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Finalmente, os funcionários do governo devem decidir como os títulos serão vendidos. Em alguns casos, se o governo tiver uma relação de trabalho pré-existente com uma determinada empresa de investimento, pode escolher que a empresa seja o único subscritor da emissão de títulos. Uma única relação de subscritor também pode ter sentido em outras condições. Por exemplo, se a questão for suficientemente simples ou se sua denominação for pequena o suficiente que envolvendo subscritores múltiplos seria mais problema do que vale a pena.Em contrapartida, se for uma grande emissão de títulos, o governo hospedará um leilão de títulos e convidará vários subscritores para participar e participar do processo de licitação.

Fase de Marketing Se o governo opta por usar um subscritor ou vários, o método escolhido para a questão da obrigação de títulos desempenha um papel importante na fase de comercialização. O primeiro passo desta fase para o governo, como emissor de obrigações, é preparar uma declaração oficial preliminar, ou documento de divulgação, para entregar a potenciais compradores. O emissor de obrigações normalmente emprega os serviços de uma empresa de advogados de vínculo especializada para trabalhar com seu advogado habitual sobre os aspectos legais do financiamento. Juntos, o advogado de vínculo e o advogado trabalham em assuntos, como a lei federal e estadual e as aprovações fiscais, garantindo procedimentos legais adequados estão sendo seguidos.

Um dos requisitos legais mais importantes para uma emissão de títulos federais é que uma reunião pública seja realizada após um período de comercialização razoável. Durante este período de comercialização, geralmente durando cerca de uma semana, os potenciais compradores analisam e avaliam o documento de divulgação. O procedimento seguido para a reunião pública depende de se o governo usou um único subscritor ou convidou vários subscritores a participar de um concurso público.

No caso de uma única relação de subscritor, o subscritor chega à reunião pública com uma proposta de compra firme. A proposta de compra contém termos específicos e precisos da emissão de títulos, incluindo o valor principal dos títulos, taxas de juros a pagar, o cronograma de amortização e detalhes sobre quaisquer provisões pré-pagas. Esses assuntos podem ser negociados e refinados na reunião e a proposta pode ser aprovada, tornando a reunião a confirmação oficial dos termos. Em contrapartida, se o governo convidou vários subscritores a participar da emissão, cada grupo envia a sua oferta de compra no dia da reunião pública e um leilão de pleno direito ocorre até que todos os títulos sejam devidamente distribuídos.

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Preparação de documentos de encerramento Nos últimos passos do processo de emissão de obrigações federais, o subscritor ou os subscritores transferem o preço de compra dos títulos para o agente pagador. O agente pagador paga os custos de emissão, na direção do emissor. O agente pagador desempenha um papel prático importante na questão do vínculo: ele vê que os fundos são devidamente distribuídos de acordo com o objetivo proposto da emissão de títulos. Por exemplo, o agente pagador aplica o saldo do produto dos títulos às contas do projeto de construção, ou aplica o produto aos detentores de dívidas se a emissão de títulos for devolvida a dívida anterior. Após o fechamento da distribuição de títulos, o advogado de vínculo distribui um conjunto completo de documentos de encerramento para cada participante.

Isso nos leva ao passo final de uma emissão de títulos federais: a preparação de documentos de encerramento. Como você poderia esperar, esses documentos são de natureza altamente técnica, escritos de acordo com um quadro jurídico muito específico.Sem entrar em detalhes detalhados sobre seus conteúdos, basta dizer que os documentos de encerramento reiteram os termos da proposta de compra aprovada, além de estabelecer o procedimento pelo qual as obrigações são pagas e distribuídas.

A linha inferior Por que você deve se preocupar com questões de títulos federais? Porque da perspectiva de qualquer comprador de títulos - incluindo o investidor de varejo - as emissões de títulos federais tendem a ser os investimentos de renda fixa mais seguros disponíveis. Afinal, eles são apoiados pelos poderes geradores de impostos do governo. No entanto, a natureza particular de cada emissão de títulos ainda deve ser analisada de perto. Um conhecimento enciclopédico dos processos e procedimentos em torno de uma emissão de títulos federais não é absolutamente necessário para participar das compras de títulos de varejo, mas ainda é útil ter alguma compreensão do mercado de títulos que confundem.

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Os governos têm obrigação para os compradores de garantir que os problemas sejam líquidos, comercializáveis ​​e de tamanho suficiente para garantir mercados facilmente negociáveis. Em última análise, todos esses fatores se combinam para melhorar a comercialização de uma questão de vínculo particular e torná-la mais atraente para potenciais compradores.