A SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) é um instalador de painéis solares que vende a energia solar que seus sistemas produzem para clientes residenciais, empresariais e governamentais, principalmente através de contratos de parcelamento de longo prazo. O modelo comercial de locação de sistemas de energia solar ou a venda de energia solar mensalmente não requer pagamentos antecipados de clientes, mas precisa do SolarCity para comprometer investimentos significativos.

Em casos raros, os clientes adquirem os sistemas de energia solar instalados, com ou sem financiamento. A maioria das receitas para o SolarCity está em fluxos de longo prazo e pode ser de tamanho pequeno. Como resultado, a empresa pode enfrentar desafios financeiros no curto prazo em relação ao financiamento e à lucratividade. Antes de haver um ponto de equilíbrio dentro dos termos dos pagamentos contratuais pelos clientes, o SolarCity verá as perdas primeiro, o que significa retorno negativo sobre o patrimônio líquido (ROE).

ROEs históricos

A SolarCity perdeu dinheiro de operações em cada um dos cinco anos de 2010 a 2014. As vendas cresceram significativamente durante o período, mas as perdas também se aprofundaram ao longo do tempo à medida que a expansão do negócio exigia mais investimentos de capital e gerou maiores custos operacionais. No entanto, o lucro líquido negativo total foi realmente menor, pois os ganhos com o interesse minoritário e o patrimônio líquido das empresas afim compensaram algumas das perdas operacionais. O lucro líquido da SolarCity em 2011 realmente se tornou positivo.

O ROE da SolarCity foi negativo de 2010 a 2014, exceto em 2011, a -278. 57%, 50%, -53. 8%, -9. 06% e -7. 51%, respectivamente. O grau dos retornos negativos diminuiu ao longo do tempo, em parte porque a empresa estava aumentando o capital social adicional anualmente, aumentando sua base patrimonial. Quando há uma perda no lucro líquido, nenhum lucro retido pode ser adicionado para aumentar o patrimônio total. O montante do capital próprio teria diminuído das perdas sem que a empresa obtenha contribuições adicionais de capital próprio. Em relação a uma base de capital maior, os ROEs negativos pareciam diminuir.

Comparação entre pares

Comparado com o desempenho ROE negativo do SolarCity, concorrente direto da empresa, a SunPower Corporation (NASDAQ: SPWR SPWRSunPower Corp8. 64 + 4. 73% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), provou que vender energia solar pode gerar retornos positivos. A SunPower pode não ter o poder da estrela da SolarCity, mas, a partir de 2016, tem uma história de 30 anos no campo solar com uma base de vendas e patrimônio muito maior. A SunPower foi rentável em três dos mesmos cinco anos, com as perdas de outros dois anos atribuíveis a uma taxa de reestruturação infreqüente, perda de ativos e outras despesas incomuns. Para os 12 meses que terminam em setembro.30, 2015, a Sunpower teve um ROE de 5. 16% em comparação com o SolarCity -8. 62%.

Projeções de ROE

Ausente de mais cobranças de receita e melhor controle de custos para controlar as perdas, será difícil para o SolarCity melhorar seu ROE em frente. Enquanto o modelo de locação da empresa tem o efeito de diminuir o fluxo de caixa operacional, seus contratos de compra de energia (PPA) cobrem ainda menos do que os pagamentos regulares de locação. O PPA permite que os clientes paguem mensalmente o poder que eles usam dos sistemas, mas não o direito de usar os sistemas livremente. Com o PPA, o SolarCity obtém fluxos de receita ainda menores. O PPA é, na verdade, a opção mais popular do SolarCity para os clientes irem solares e, como resultado, ele tem o maior impacto nos ganhos da empresa. SunPower, por outro lado, já não usa PPA.

Outro fator que pode impactar negativamente o ROE da SolarCity é o potencial encolhimento de sua base patrimonial se se tornar difícil acessar o mercado de ações públicas para recursos adicionais para compensar a falta de lucros acumulados. A empresa já olhou para outros meios de angariar capital, como a securitização do portfólio de seus sistemas solares nos livros, mas qualquer dinheiro arrecadado através da venda de direitos de receita aos seus sistemas solares não aumenta a base patrimonial da empresa. Em vez disso, contribui para o dinheiro da empresa na mão, ao mesmo tempo em que reduz as participações de seus ativos de sistemas solares. Com potencialmente mais perdas e uma menor base de capital, o SolarCity pode ver maiores ROEs negativos no futuro.