O desempenho geral do seu portfólio é a última medida de sucesso para seu gerente de portfólio. No entanto, o retorno total não pode ser usado exclusivamente como benchmark correto ao determinar se o seu gerente de dinheiro designado está ou não fazendo o seu trabalho efetivamente.

Por exemplo, um retorno anual total de carteira de 2% pode parecer inicialmente pequeno. No entanto, se o mercado apenas aumentou 1% durante o mesmo intervalo de tempo, o portfólio apresentou desempenho bem comparado ao universo de títulos disponíveis. Por outro lado, se esse portfólio se concentrasse exclusivamente em ações de micro capitalização extremamente arriscadas, o retorno adicional de 1% no mercado não compensaria adequadamente o investidor para a exposição ao risco. Com base na necessidade de medir com precisão o desempenho, vários índices são utilizados para determinar o retorno ajustado ao risco de um portfólio de investimentos. Examinaremos os cinco comuns neste artigo.

Razão de Sharpe

A razão de Sharpe, também conhecida como razão de recompensa para variabilidade, é talvez a métrica de gerenciamento de portfólio mais comum. O excesso de retorno do portfólio sobre a taxa livre de risco é padronizado pelo desvio padrão do excesso do retorno da carteira. Hipoteticamente, os investidores sempre devem ser capazes de investir em títulos do governo e obter a taxa de retorno livre de risco. O índice de Sharpe determina o retorno realizado esperado sobre esse mínimo. Dentro do quadro de risco-recompensa da teoria do portfólio, o maior investimento em risco deve produzir altos retornos. Como resultado, uma alta relação Sharpe indica um desempenho ajustado ao risco superior.

Muitas das seguintes proporções são semelhantes ao Sharpe, na medida em que uma medida de retorno sobre um benchmark é padronizada para o risco inerente do portfólio, mas cada um tem um sabor ligeiramente diferente que os investidores podem achar útil , dependendo da sua situação.

Roy's Safety-First Ratio

A relação segurança-primeira de Roy é semelhante ao Sharpe, mas introduz uma modificação sutil. Em vez de comparar os retornos do portfólio com a taxa livre de risco, o desempenho do portfólio é comparado com o retorno do alvo.

O investidor geralmente especificará o retorno do alvo com base em requisitos financeiros para manter um determinado padrão de vida, ou o retorno do alvo pode ser outro padrão de referência. No primeiro caso, um investidor pode precisar de US $ 50.000 por ano para fins de gastos; o retorno do alvo em uma carteira de US $ 1 milhão seria então de 5%. No último cenário, o retorno do alvo pode ser qualquer coisa do S & P 500 ao desempenho anual de ouro - o investidor teria que identificar esse objetivo na declaração de política de investimento.

A relação de segurança primeiro da Roy é baseada na primeira regra de segurança, que afirma que é necessário um retorno mínimo do portfólio e que o gerente de portfólio deve fazer tudo o que estiver para garantir que este requisito seja cumprido.

Taxa de Sortino

A razão de Sortino é semelhante à relação de segurança primeiro de Roy - a diferença é que, ao invés de padronizar o excesso de retorno sobre o desvio padrão, apenas a volatilidade de queda é usada para o cálculo. As duas razões anteriores penalizam a variação para cima e para baixo; uma carteira que produziu retornos anuais de + 15%, + 80% e + 10%, seria percebida como razoavelmente arriscada, de modo que o índice de segurança primeiro de Sharpe e Roy seria ajustado para baixo.

A razão Sortino, por outro lado, inclui apenas o desvio de desvantagem. Isso significa que apenas a volatilidade que produz os retornos flutuantes abaixo de um benchmark especificado é levada em consideração. Basicamente, apenas o lado esquerdo de uma curva de distribuição normal é considerado como um indicador de risco, portanto a volatilidade dos retornos positivos em excesso não é penalizada. Ou seja, a pontuação do gerente de portfólio não é prejudicada ao retornar mais do que era esperado.

Razão Treynor

A relação Treynor também calcula o retorno da carteira adicional sobre a taxa livre de risco. No entanto, o beta é usado como a medida de risco para padronizar o desempenho em vez do desvio padrão. Assim, a relação Treynor produz um resultado que reflete a quantidade de retornos excessivos alcançados por uma estratégia por unidade de risco sistemático. Depois que Jack L. Treynor inicialmente introduziu essa métrica de portfólio, ele rapidamente perdeu um pouco de seu brilho na relação agora mais popular de Sharpe. No entanto, Treynor definitivamente não será esquecido. Ele estudou sob o economista italiano Franco Modigliani e foi um dos pesquisadores originais cujo trabalho abriu o caminho para o modelo de precificação de ativos de capital.

Como a relação Treynor baseia o retorno da carteira no risco de mercado, em vez do risco específico do portfólio, geralmente é combinado com outros índices para dar uma medida mais completa de desempenho.

Rácio de informação

A relação de informação é um pouco mais complicada do que as métricas acima mencionadas, mas fornece uma maior compreensão das habilidades de seleção de estoque do gerenciador de portfólio. Em contraste com a gestão passiva de investimentos, a gestão ativa requer uma negociação regular para superar o benchmark. Embora o gerente só possa investir nas empresas S & P 500, ele pode tentar aproveitar as oportunidades provisórias de segurança de erros. O retorno acima do benchmark é referido como o retorno ativo, que serve como o numerador na fórmula acima.

Em contraste com os índices de segurança de Sharpe, Sortino e Roy, a taxa de informação usa o desvio padrão dos retornos ativos como uma medida de risco em vez do desvio padrão do portfólio. À medida que o gerente de portfólio tenta superar o benchmark, às vezes ele excederá esse desempenho e em outros momentos ficará aquém. O desvio da carteira do benchmark é a métrica de risco utilizada para padronizar o retorno ativo.

A linha inferior
Os índices acima realizam essencialmente a mesma tarefa: ajudam os investidores a calcular o excesso de retorno por unidade de risco. As diferenças ocorrem quando as fórmulas são ajustadas para contabilizar diferentes tipos de risco e retorno.Beta, por exemplo, é significativamente diferente do risco de erro de rastreamento. É sempre importante padronizar os retornos de acordo com o risco, de modo que os investidores entendam que os gerentes de portfólio que seguem uma estratégia de risco não são mais talentosos em nenhum sentido fundamental do que os gerentes de baixo risco, eles estão apenas seguindo uma estratégia diferente.

Outra consideração importante a respeito dessas métricas é que eles só podem ser comparados uns com os outros diretamente. Em outras palavras, a razão Sortino de um gerente de portfólio só pode ser comparada à razão Sortino de outro gerente. A razão Sortino de um gerente não pode ser comparada à relação de informação de outro. Felizmente, essas cinco métricas podem ser interpretadas da mesma maneira: quanto maior a relação, maior o desempenho ajustado ao risco.