A relação preço / lucro, ou a relação P / E, é talvez uma das métricas de avaliação mais cotadas e bem reconhecidas na análise do patrimônio. Como uma regra geral, os investidores de valor tendem a procurar empresas com baixos índices P / E; Benjamin Graham em Análise de Segurança prescreve um P / E com menos de 16 para investidores defensivos, enquanto investidores agressivos que procuram crescimento podem optar por empresas com maior P / Es. Devido à sua onipresença e proeminente na análise de patrimônio fundamental, é imperativo que o investidor em desenvolvimento seja capaz de entender e calcular os rácios P ​​/ E para qualquer estoque. Este artigo incidirá no cálculo do P / E de 12 meses (TTM), do P / E para a frente e da análise do P / E em relação à Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Doze meses (TTM) P / E

O numerador da relação é o preço atual do estoque (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação, compartilhar ou EPS. O EPS é uma proporção em si e representa o valor monetário do lucro líquido de uma empresa refletido por ação. É calculado da seguinte forma:

(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS.

Juntos, o preço dividido pela relação EPS torna o P / E, o que reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar dos ganhos de uma empresa. A porção de preço é bastante fácil - é preciso simplesmente puxar o preço da Apple em qualquer dia. Uma vez que o numerador foi alcançado, é hora de calcular o denominador. Felizmente, ao invés de calcular o EPS à mão, as empresas são obrigadas pela SEC a reportar essa proporção em seus Formulários trimestrais 10-Qs e 10-Ks anuais. Vamos dar uma olhada no EPS informado da Apple nos últimos quatro trimestres em 2014.

Observe que a Apple e muitas empresas relatam um EPS básico e diluído. Um EPS diluído simplesmente leva em consideração todas as opções de compra de ações, warrants, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao avaliar o número de ações médias. Se esses valores mobiliários convertíveis forem exercidos, o número médio de ações em circulação aumentará ou se diluirá, levando a um denominador maior e um EPS mais baixo. Uma empresa que exibe propriedades dilutivas é dito ter uma estrutura de capital complexa. O EPS básico não leva em consideração qualquer diluição possível e levará a uma maior proporção de EPS. As estimativas conservadoras, incluindo este exemplo, incidirão no EPS diluído em oposição ao EPS básico.

O seguinte EPS foi relatado pela AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Resumindo isso, obtemos 7. 42 e levamos o preço de fechamento da AAPL em 30 de março de 2015 de US $ 126. 37, dividindo-o por EPS (US $ 126).37 / 7. 42), obtemos 17. 03. Portanto, a razão TTM P / E da APPL tem desta escrita é 17. 03. Em outras palavras, os investidores da APPL estão dispostos a pagar US $ 17. 03 por US $ 1 dos ganhos da APPL.

Forward P / E

Enquanto os cálculos TTM P / E são medidas objetivas com base em dados históricos, o forward P / Es são cálculos subjetivos, pois levam em consideração as taxas de crescimento projetadas da empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida através de vários meios, tais como orientação da administração, taxas de crescimento histórico, perspectivas da indústria e modelos de crescimento com base em fundamentos, como o retorno sobre o capital. Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento do consenso estimadas pelos muitos analistas que já cobrem AAPL.

Da Nasdaq (dados fornecidos pela Zacks Investment Research), a AAPL tem uma previsão de consenso 2015 de 8. 49. Tomando o preço da AAPL em 30 de março de 2015 em US $ 126. 37, temos um P / E para a AAPL em 14. 89.

Novamente, por razões de brevidade, estes são cálculos extremamente básicos e baseados puramente em conjeturas e opiniões.

Análise

Sem realmente comparar o P / E da AP com o de seus pares, não é possível fazer uma avaliação de avaliação precisa. O valor só pode ser derivado através de comparações e, assim como qualquer outra razão, o P / E é incrivelmente limitado se não totalmente inútil quando examinado isoladamente. Vamos comparar APP com seus pares:

Empresa	P / E (TTM)	P / E (Forward)	Ganhos estimados Taxa de crescimento 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Blackberry (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY apresentou P / Es negativo devido a EPS negativo

• HPQ TTM e forward P / Es de YCharts (preços de fechamento 30/03/2015)

De um ponto de vista puro P / E, AAPL parece ser o melhor valor para o preço. AAPL exibe menor TTM e avança P / Es do que seus pares com exceção do HPQ. No entanto, essa discrepância pode ser atribuída ao preço da ação da HPQ caindo, em vez do crescimento dos lucros, conforme refletido pelo índice PEG de cinco anos do HPQ (P / E para o crescimento) de 3. 18 vs. APL 1. 1. Isso implica que o APPL é melhor valor quando também factorizando sua taxa de crescimento.

Dê uma olhada no gráfico de cinco anos abaixo, ilustrando o preço da AAPL e encaminhar P / E em comparação com os HPQs. Observe que o preço e o P / E da HPQ estão se movendo em tandem, enquanto os AAPL têm divergido. Isso é mais pronunciado em outubro de 2014, quando a AAPL estava negociando em aproximadamente US $ 100, com um P / E de cerca de 16. Desde então, o preço da ação da AAPL aumentou em torno de 24% e seu P / E caiu cerca de 8%. O preço da ação da HPQ no entanto, diminuiu cerca de 8% e seu P / E diminuiu cerca de 7% ao longo do mesmo período de tempo. Pode deduzir-se a partir desta análise que os aumentos de valor da HPQ têm sido em grande parte o resultado do declínio do preço da ação, enquanto que a diminuição de P / E da AAPL deveu-se ao aumento dos ganhos.

Os investidores também devem notar que o APPL não sempre foi este valioso relativo aos seus pares. Como você pode ver no gráfico abaixo, o P / E da AAPL foi superior a 250 antes de cair constantemente para o nível de hoje. Não é coincidência que, como a avaliação da AAPL começou a parecer mais acessível com o ressurgimento em torno do iPod incrivelmente popular e suas encarnações posteriores, bem como o iPhone e iPads.

Isso traz um ponto final: o que é considerado "valioso" pode continuar a se tornar mais barato no futuro, e o que antes era considerado "caro" pode se tornar mais barato, dependendo do crescimento dos ganhos. Se alguém avaliasse a AAPL com base apenas em seu P / E em 2004 e investido em concorrentes "mais baratos" como o HPQ, o retorno sobre investimentos seria uma fração do ROI da AAPL. Além disso, também vale a pena notar que, à medida que o P / E da AAPL diminuiu, assim como o BBRY, mas um exame dos atuais preços das ações dessas duas empresas produziu imagens notavelmente diferentes. O declínio da BBRY em P / E pode ser atribuído aos preços das ações em declínio, enquanto o declínio P / E da AAPL foi devido ao seu notável crescimento de ganhos.

A linha inferior

O P / E pode criar mais perguntas do que respostas e servir de base para uma consulta mais aprofundada. Em última análise, o investidor deve perguntar se eles estão obtendo valor em uma empresa ao invés de obter um produto barato que tenha sido descontado por um motivo. Por isso, o P / E nunca deve ser a única métrica de avaliação na avaliação do valor de uma empresa. No entanto, eles servem como bases úteis para construir uma compreensão mais profunda da avaliação de uma empresa.