O termo "bolha", no contexto financeiro, geralmente se refere a uma situação em que o preço de um ativo excede seu valor fundamental por uma grande margem. Durante uma bolha, os preços de um ativo financeiro ou classe de ativos são altamente inflacionados, com pouca relação com o valor intrínseco do ativo. Os termos "bolha do preço dos ativos", "bolha financeira" ou "bolha especulativa" são intercambiáveis ​​e geralmente são encurtados simplesmente em "bolhas". (Para uma revisão na Bolha do Mar do Sul, confira Crashes: A Bolha do Mar do Sul .)

Características da bolha
Uma característica básica das bolhas é a suspensão da descrença pela maioria dos participantes durante a "fase da bolha". Há uma falha em reconhecer que os participantes do mercado regular e outras formas de comerciantes estão envolvidos em um exercício especulativo que não é suportado por técnicas de avaliação anteriores. Além disso, as bolhas geralmente são identificadas apenas em retrospectiva, após a explosão da bolha.

Na maioria dos casos, uma bolha de preços de ativos é seguida por um acidente espetacular no preço dos títulos em questão. Além disso, os danos causados ​​pelo estourar uma bolha dependem do setor econômico envolvido e também se a extensão da participação é generalizada ou localizada. Por exemplo, o estouramento da bolha dos anos 1980 no Japão levou a um período prolongado de estagnação para a economia japonesa. Mas uma vez que a especulação foi em grande parte confinada ao Japão, o dano causado pelo estourar a bolha não se espalhou muito além das suas costas. Por outro lado, o estouramento da bolha imobiliária de U. S. desencadeou destruição de riqueza recorde em uma base global em 2008, porque a maioria dos bancos e instituições financeiras na U. S. e na Europa detinha centenas de bilhões de dólares de títulos hipotecários hipotecários hipotecários. Na primeira semana de janeiro de 2009, as 12 maiores instituições financeiras do mundo perderam metade do seu valor. A desaceleração econômica fez com que muitos outros negócios em várias indústrias falissem ou buscam assistência financeira. (Para saber mais sobre bolhas de habitação, leia Por que o mercado de habitação borbulha pop .)

A Mania da Tulipa Holandesa
Até hoje, a mania da tulipa holandesa continua a ser o padrão pelo qual as bolhas especulativas são medidas, por causa da desconexão total entre o valor fundamental de uma tulipa e o preço que um espécime apreciado poderia buscar na Holanda na década de 1630.

As cores vivas das tulipas e os sete anos que leva para cultivá-los levaram à sua crescente popularidade entre os holandeses no século XVI. À medida que a demanda aumentava, os preços da tulipa subiam, e os produtores profissionais se tornaram dispostos a pagar preços cada vez mais altos por eles. A mania da tulipa atingiu o pico em 1636-37, e os contratos de tulipas estavam vendendo por mais de 10 vezes a renda anual de artesãos qualificados.

A bolha de tulipa entrou em colapso a partir de fevereiro de 1637. Em meses, as tulipas estavam vendendo para 1/100 de seus preços máximos.

Teoria da economia financeira de Minsky
O economista Hyman P. Minsky certamente não é um nome familiar. No entanto, graças à crise do crédito e à recessão de 2008-09, a teoria da insegurança financeira de Minsky atraiu muita atenção e reuniu um número cada vez maior de adeptos mais de uma década após sua passagem em 1996. Minsky foi um dos primeiros economistas a explicar o desenvolvimento da instabilidade financeira e sua interação com a economia. Seu livro, "Estabilizar uma economia instável" (1986) foi considerado um trabalho pioneiro sobre esse assunto. (Para saber mais, consulte Riding The Market Bubble: Não tente isso em casa .)

Cinco etapas de uma bolha
Minsky identificou cinco estágios em um ciclo de crédito típico - deslocamento, boom, euforia, tomada de lucro e pânico. Embora existam várias interpretações do ciclo, o padrão geral de atividade de bolhas permanece bastante consistente.

1. Deslocamento : um deslocamento ocorre quando os investidores ficam enamorados por um novo paradigma, como uma nova tecnologia inovadora ou taxas de juros que são historicamente baixas. Um exemplo clássico de deslocamento é o declínio da taxa de fundos federais de 6,5% em maio de 2000 para 1% em junho de 2003. Durante esse período de três anos, a taxa de juros das hipotecas de taxa fixa de 30 anos caiu em 2. 5 pontos percentuais para um mínimo histórico de 5. 21%, semeando as sementes para a bolha imobiliária.
2. Boom : os preços aumentam lentamente no início, após um deslocamento, mas ganham impulso à medida que mais e mais participantes entram no mercado, preparando o cenário para a fase de expansão. Durante esta fase, o bem em questão atrai ampla cobertura da mídia. O medo de perder o que poderia ser uma oportunidade única na vida estimula mais especulações, atraindo um número cada vez maior de participantes para a dobra.
3. Euphoria : Durante esta fase, cautela é lançada ao vento, à medida que os preços dos ativos disparam. A teoria do "tolo maior" é desempenhada em todos os lugares.

   As avaliações atingem níveis extremos durante esta fase. Por exemplo, no pico da bolha imobiliária japonesa em 1989, a terra em Tóquio vendeu até US $ 139.000 por metro quadrado, ou mais de 350 vezes o valor da propriedade de Manhattan. Após a explosão da bolha, os imóveis perderam aproximadamente 80% do seu valor inflacionado, enquanto os preços das ações diminuíram 70%. Da mesma forma, no topo da bolha da internet em março de 2000, o valor combinado de todas as ações de tecnologia no Nasdaq foi maior que o PIB da maioria das nações.

   Durante a fase eufórica, novas medidas de avaliação e métricas são estimuladas para justificar o aumento implacável dos preços dos ativos.

4. Tomada de lucro : Nessa altura, o dinheiro inteligente - atendendo os sinais de alerta - geralmente vende posições e obtém lucros. Mas estimar o momento exato em que uma bolha se deve ao colapso pode ser um exercício difícil e extremamente perigoso para a saúde financeira, porque, como afirmou John Maynard Keynes, "os mercados podem permanecer irracionais por mais tempo do que você pode permanecer solvente."

   Observe que só é preciso um evento relativamente menor para picar uma bolha, mas uma vez que é picado, a bolha não pode" inflar "novamente. Em agosto de 2007, por exemplo, o banco francês BNP Paribas suspendeu os levantamentos de três fundos de investimento com uma exposição substancial às hipotecas subprime dos EUA, porque não podia valorizar suas participações. Embora este desenvolvimento inicialmente provocasse mercados financeiros, foi descartado ao longo dos próximos dois meses, já que os mercados de ações mundiais atingiram novos níveis. Em retrospectiva, esse evento relativamente pequeno foi de fato um sinal de alerta dos tempos turbulentos vindos.

5. Panic : no estágio de pânico, os preços dos ativos revertem o curso e descem tão rapidamente quanto eles ascenderam. Investidores e especuladores, confrontados com chamadas de margem e valores de suas participações , agora quer liquidá-los a qualquer preço. À medida que a oferta supera a demanda, os preços dos ativos diminuem acentuadamente.

   Um dos exemplos mais vívidos de pânico global nos mercados financeiros ocorreu em outubro de 2008, semanas após Lehma n Irmãos declararam falência e Fannie Mae, Freddie Mac e AIG quase entraram em colapso. O S & P 500 mergulhou quase 17% naquele mês, o nono pior desempenho mensal. Naquele único mês, os mercados de ações mundiais perderam $ 9. 3 trilhões de 22% de sua capitalização de mercado combinada.

Anatomia de uma bolha de estoque
Numerosas empresas relacionadas à internet fizeram sua estréia pública de forma espetacular nos últimos anos 90 antes de desaparecerem no esquecimento até 2002. Usamos o exemplo de eToys para ilustrar como uma bolha de estoque geralmente se desempenha.

Em maio de 1999, com a revolução da internet em pleno andamento, a eToys teve uma oferta pública inicial muito bem sucedida, onde as ações em US $ 20 cada uma aumentaram para US $ 78 no primeiro dia de negociação. A empresa tinha menos de três anos nesse ponto e cresceu as vendas para US $ 30 milhões no ano encerrado em 31 de março de 1999, de US $ 0. 7 milhões no ano anterior. Os investidores ficaram muito entusiasmados com as perspectivas do estoque, com o pensamento geral de que a maioria dos compradores de brinquedos compraria brinquedos online e não nas lojas de varejo, como Toys "R" Us. Esta foi a fase de deslocamento da bolha.

À medida que as 8. 3 milhões de ações subiram no primeiro dia de negociação no Nasdaq, dando-lhe um valor de mercado de US $ 6. 5 bilhões, os investidores estavam ansiosos para comprar o estoque. Enquanto a eToys havia registrado uma perda líquida de US $ 28. 6 milhões em receitas de US $ 30 milhões em seu último ano fiscal, os investidores esperavam que a situação financeira da empresa demorasse o melhor. No momento em que os mercados fecharam em 20 de maio, a eToys exibiu uma avaliação de preço / venda que excedia em grande parte a do rival Toys "R" Us, que tinha um balanço mais forte. Isso marcou os estágios boom / euforia da bolha.

Pouco depois, a eToys caiu 9% em relação à preocupação de que as vendas potenciais dos iniciados da empresa pudessem arrastar o preço das ações, após o término dos acordos de bloqueio que impuseram restrições às vendas de insider. O volume de negócios foi excepcionalmente pesado naquele dia, nove vezes a média diária de três meses.A queda do dia trouxe o declínio do estoque de seu recorde de US $ 86 a 40%, identificando isso como a fase de lucro da bolha.

Em março de 2000, a eToys caiu 81% do seu pico de outubro para cerca de US $ 16 sobre as preocupações com seus gastos. A empresa estava gastando US $ 2 extraordinários. 27 em custos de publicidade por cada dólar de receita gerada. Embora os investidores estejam dizendo que esta era a nova economia do futuro, esse modelo de negócios simplesmente não é sustentável.

Em julho de 2000, a eToys relatou que a perda do primeiro trimestre fiscal aumentou para US $ 59. 5 milhões de US $ 20. 8 milhões no ano anterior, mesmo que as vendas triplicassem durante este período para US $ 24. 9 milhões. Adicionou 219 mil novos clientes durante o trimestre, mas a empresa não conseguiu mostrar lucros de linha de fundo. Por essa altura, com a correção em curso em ações de tecnologia, as ações negociavam cerca de US $ 5.

Para o final do ano, com as perdas continuando a subir, a eToys não cumpriria a previsão de vendas fiscal do terceiro trimestre e tinha apenas quatro meses de dinheiro restante. O estoque, que já havia sido apanhado na venda de panico de ações relacionadas à internet desde março e estava negociando cerca de US $ 1, caiu 73% para 28 centavos em fevereiro de 2001. Uma vez que a empresa não conseguiu manter um preço de ações estável de pelo menos US $ 1, foi retirado da Nasdaq.

Um mês depois, reduziu sua força de trabalho em 70%, eToys deixou seus 300 trabalhadores restantes e foi forçado a declarar falência. Nessa época, a eToys perdeu US $ 493 milhões nos três anos anteriores e teve uma dívida de US $ 274 milhões.

Conclusão
Como Minsky e vários outros especialistas opine, bolhas especulativas em algum bem ou outro são inevitáveis ​​em uma economia de mercado livre. No entanto, se familiarizar com as etapas envolvidas na formação de bolhas pode ajudá-lo a detectar o próximo e evitar se tornar um participante inconsciente. (Saiba como evitar estoques que se desviem dos fundamentos. Leia Classing Out Cult Stocks .)