U. S. fundos de alto rendimento já registraram cinco semanas consecutivas de influxo. A partir de março de 2016, os fundos extraíram US $ 11. 52 bilhões, o maior ganho de um mês para essa classe de ativos, de acordo com dados do Bank of America Merrill Lynch (BAML), um banco de investimento. Parte desses fundos provavelmente retornará às empresas de energia de alto rendimento, especialmente com o comércio de petróleo bruto por US $ 42 por barril pela primeira vez em vários meses, de acordo com a CNBC. Os investidores precisam ter cuidado com as empresas de energia que estão selecionando. Neste ambiente de mercado, uma maré crescente não necessariamente levanta todos os barcos. Para alguns nomes de energia, pode ser muito tarde para evitar a inadimplência em sua dívida ou declarar falência devido aos baixos preços do petróleo.

O estresse no espaço de energia vem construindo há quase dois anos. Primeiro começamos a escrever sobre isso em agosto de 2015. (Para mais informações, veja: 7 Empresas de Petróleo Perto da Falência .) Desde então, a situação só piorou e o ritmo de inadimplência e falências acelerou à medida que os preços do petróleo permanecem em níveis deprimidos. Neste artigo, analisamos o impacto negativo dos baixos preços do petróleo em cinco empresas.

5 empresas de petróleo afligidas

2016 tem sido um começo difícil para muitas empresas do setor de petróleo e gás. A tabela abaixo analisa cinco empresas que estão enfrentando desafios significativos, com três terem incumprimento no primeiro trimestre e um (Venoco Inc.) declarando falência em 18 de março. Dois mais (Linn Energy e Energy XXI) poderiam solicitar proteção de falência dentro No próximo mês, e os dois últimos (Chesapeake e Whiting Petroleum) estão sob pressão financeira significativa.

Empresa	Rating de crédito	Falência
Venoco Inc.	'D' (17-fevereiro)	18-março
Linn Energy (LINE)	'D' (15 de março)	Possivelmente 17 de abril
Energia XXI Ltd. (EXXI EXXIEnergia XXI Costa do Golfo Inc9. 20 + 8. 88% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	'D' (16-fevereiro)	Possivelmente Iminente
Chesapeake Energy (CHK CHKChesapeake Energy Corp4. 18 + 11. 77% Criado com o Highstock 4 2. 2. < )	'CCC' (9-fevereiro)	-
Whiting Petroleum (WLL WLLWhiting Petroleum Corp7. 08 + 8. 76% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	'B +' (9-fevereiro)	-
Fonte: S & P, arquivamentos da empresa

1. Venoco solicitou proteção em falência em Delaware em 18 de março, após a Período de carência de 30 dias para pagar seus $ 13. 7 milhões de pagamentos de juros semestrais em seus 8. 875% de notas sênior não garantidas expiraram, de acordo com um comunicado de imprensa da empresa.

2. A Linn Energy deve mais de US $ 11 bilhões de acordo com oilandgas360. com e seria a maior companhia de petróleo da U. S. para buscar proteção de falência na atual rotura de energia, de acordo com a Reuters.O maior produtor de energia para falecer ao longo do ano passado foi a Samson Resources Corp., da Tulsa, com sede em Oklahoma, que arquivou o Capítulo 11 em Delaware em setembro de 2015 com US $ 4. 3 bilhões de dívidas, mostram os dados da Haynes & Boone. O Wall Street Journal informa que a Linn Energy contratou consultores jurídicos e financeiros para resolver questões de liquidez e estrutura de capital, mas admite que a falência pode ser sua única opção. No entanto, a empresa tem outro problema - sua estrutura corporativa incomum significa que os proprietários podem ser deixados com uma carga tributária significativa em caso de falência, novamente de acordo com a Reuters. Parece que o cancelamento da dívida em uma reestruturação seria tratado como renda tributável de acordo com a legislação tributária de U. S.

3. Energia XXI é outra empresa na borda com cerca de US $ 2. 8 bilhões de dívidas. A Bloomberg relata que, em uma exibição pública do 7 de março, a Energy XXI disse: "Na ausência de uma melhoria significativa nos preços do petróleo e da gasolina, ou em um refinanciamento ou alguma reestruturação de nossas obrigações de dívida ou outra melhoria na liquidez, podemos procurar proteção contra falência. "Quando a Standard and Poor's reduziu a classificação de crédito da Energy XXI para" D "em 16 de fevereiro, a agência disse em seu comunicado de imprensa:" Acreditamos que a empresa provavelmente se reorganizará no Capítulo 11. "

4. Relatórios na imprensa financeira em fevereiro de 2016 que a Chesapeake Energy contratou advogados para ajudar a reestruturar sua dívida com mais de US $ 10 bilhões, levou a empresa a negar publicamente que estava se preparando para a falência. Em vez disso, a empresa está explorando opções de financiamento alternativas, como trocar algumas das dívidas existentes pela nova dívida de 1,5%, de acordo com a CapitalStructure. Tal acordo ofereceria aos detentores de títulos existentes a opção de desistir do principal para saltar a fila para o reembolso em caso de falência, informou a Reuters.

5. Por fim, a Moody's rebaixou a classificação de família corporativa da Whiting (CFR) para uma classificação de crédito em dificuldades de 'Caa1' de uma classificação de crédito especulativa de 'Ba2' em 11 de fevereiro de 2016. A Moody's diz que o downgrade "reflete expectativas de fluxo de caixa muito fraco com base em métricas de alavancagem em 2016 e, em particular, em 2017, quando as suas costas se deslocam. Com a empresa enfrentando preços de petróleo estruturalmente baixos até 2017 e um pesado peso da dívida, existe um risco aumentado de uma reestruturação da dívida. "Em outras palavras, falência.

Rising Default Rates

As estimativas variam em relação ao número de empresas de petróleo que declararam falência no ano passado. Os dados de Haynes e Boone, um escritório internacional de advocacia corporativa, mostram a contagem final de falências de petróleo e gás na U. S. em 2015 às 42, com uma dívida de dívida combinada de cerca de US $ 18 bilhões.

Outros dizem que a figura é maior. Por exemplo, a empresa de consultoria Gavin / Solmonese informa que pelo menos 67 U. S. companhias de petróleo e gás natural entraram em bancarrota em 2015, de acordo com a CNN Money. Estes números de 2015 pálidos em comparação com o que os analistas esperam para 2016.

Um relatório amplamente divulgado da empresa de consultoria de gestão Deloitte diz que cerca de 35% das companhias de petróleo públicas no mundo correm o risco de entrar na bancarrota em 2016.A Deloitte pesquisou 500 empresas e descobriu que 175 enfrentam "uma combinação de alavancagem alta e baixos índices de cobertura do serviço da dívida. "A Deloitte diz que as 175 empresas que identificou acumularam uma carga de dívida total de mais de US $ 150 bilhões, ou cerca de 8x o montante da dívida inadimplente das empresas de petróleo e gás dos EUA em 2015. O New York Times informa que até 150 de petróleo e gás as empresas podem apresentar falência em 2016, de acordo com a empresa de pesquisa de energia IHS.

As avaliações da Fitch recentemente revisaram suas expectativas das taxas de inadimplência do subsector E & P dos EUA para 30-35% e taxas de inadimplência de energia mais amplas para 20% em 2016. A partir de março de 2016, a taxa de inadimplência de energia de 12 meses está chegando a 10 %, de acordo com a Fitch, então a agência de rating espera que esse número dobre até o final do ano.

Extinguir Hedges Hurt

Muitas dessas empresas poderiam desaparecer em 2016 à medida que as coberturas dos preços do petróleo se espalham. Por exemplo, o preço do petróleo. Com relata que o estudo da Deloitte concluiu que mais de 80% das empresas da U. S. E & P que se declararam em falência em julho de 2014 ainda estão operando sob o Capítulo 11 reestruturando a lei de falências, mas a maioria desses planos de reestruturação da dívida foi aprovada em um ambiente de preço do petróleo mais elevado. Isso permitiu que algumas empresas fechassem preços mais altos para contratos de hedge.

A Deloitte diz que, em 2016, as empresas americanas E & P classificadas como "B" ou menores pela Standard & Poor's têm 37% de sua produção de petróleo 2016 coberta, contra 62% em 2015. O New York Times informa que, a nível nacional, apenas 15% A produção de petróleo e gás está coberta em 2016, contra 28% no 4T15, de acordo com a empresa de pesquisa de energia IHS.

Desde então, os preços do petróleo caíram significativamente, e esses contratos de hedge agora estão expirando. Com os preços do petróleo muito mais baixos agora, e nenhuma maneira de bloquear preços futuros mais elevados, isso torna difícil para os arquivadores de falências existentes atenderem às estipulações anteriores dos credores. Muitos agora não enfrentam alternativas para a liquidação do Capítulo 7.

Não apenas o petróleo está sofrendo

Não é apenas o petróleo e o gás que está sofrendo. O maior minério de carvão da América, a Peabody Energy, avisou que pode precisar buscar proteção contra falências depois de ter sido rebaixado para 'D' pela Standard and Poor's em 18 de março. Em 2015, outras empresas de mineração de carvão como Alpha Natural Resources, Arch Coal e Patriot Coal Todos arquivaram a proteção de falência do Capítulo 11, de acordo com o Bluefield Daily Telegraph. A Fitch Ratings projeta taxas de inadimplência para que as empresas de mineração de carvão atinjam "um surpreendente 60%" em 2016. As empresas de metal e mineração, entretanto, deverão atingir taxas de inadimplência de 20%. Outros setores também sofrem. A Paragon Offshore, que opera plataformas de perfuração offshore, solicitou a bancarrota do Capítulo 11 em fevereiro de 2016, de acordo com o New York Times.

A linha inferior

O estresse continua a ser construído no espaço de energia. Resta saber se as taxas de inadimplência de 2016 e os depósitos de falências serão tão ruins quanto o previsto atualmente. O que é claro é que 2016 e 2017 serão pior para o setor de petróleo e gás do que a Grande Recessão de 2008 e 2009, quando apenas 62 empresas de petróleo e gás se declararam em bancarrota, de acordo com o Financial Times.