As taxas de juros negativas e os rendimentos das obrigações são um fenômeno relativamente novo, impulsionado por intenções, como a motivação de empréstimos comerciais com o objetivo de impulsionar o crescimento econômico, aumentar a inflação para níveis moderados e atenuar a apreciação da moeda nacional. A partir de agosto de 2016, os resultados das políticas de taxas de juros negativas foram misturados, com países com algum sucesso na gestão das taxas de câmbio, embora o crescimento ainda não se materialize e as pressões deflacionárias permaneçam.

1. Suíça

Para evitar a contínua apreciação do franco suíço em relação ao euro, o Banco Nacional Suíço (SNB) estabeleceu uma posição monetária no euro a uma taxa de câmbio de 1,2 francos suíços. Antes de ser posto em prática o peg, os investidores, vendo a moeda como um refúgio seguro em um momento de volatilidade do mercado, elevaram o valor do franco, resultando em maiores custos para as exportações do país.

No final de 2014, a Suíça acumulou reservas estrangeiras superiores a US $ 480 bilhões, como resultado do apoio ao euro-peg, representando 70% do produto interno bruto (PIB) do país. Além disso, a possibilidade de flexibilização quantitativa dos bancos centrais na Europa teve o potencial de elevar o custo de manter a ligação existente, devido ao possível enfraquecimento do euro.

Em 15 de janeiro de 2015, o SNB anunciou que não suportava mais o euro peg e, em vez disso, adotou políticas de taxas de juros negativas para depósitos overnight administrados por instituições financeiras, bem como em depósitos estrangeiros. Uma vez que abandonou a sua participação no euro, as taxas de juros negativas sobre os depósitos permaneceram negativas de 0,75%, e a curva de rendimento total dos títulos do governo suíço pagou taxas negativas a partir de julho de 2016.

2. Dinamarca

Como a Suíça, o principal motor da política negativa da taxa de juros da Dinamarca, implantada desde 2012, foi fundado em mitigar a valorização da sua moeda frente ao euro cobrando depositantes estrangeiros. Em junho de 2016, os depositantes comerciais e estrangeiros receberam negativo de 0,65%, uma situação que o banco central do país estima que provavelmente permanecerá até 2018.

Os setores do mercado de títulos do país também estão pagando rendimentos negativos, nos quais os credores são pagando os devedores. Por exemplo, os títulos hipotecários de curto prazo com vencimento em menos de cinco anos começaram a pagar rendimentos negativos em abril de 2016 e mergulharam em território negativo após o voto de Brexit. A partir de junho de 2016, as hipotecas de curto prazo mais baixas renderam negativo de 0,31%, e os mutuários que pagaram integralmente suas taxas de empréstimo receberam cheques das instituições financeiras detentoras de suas hipotecas.

3. Suécia

Depois que o Banco Central Europeu (BCE) tomou taxas de juros em território negativo em junho de 2014, a Suécia seguiu o processo iniciando sua política de taxas negativas em fevereiro de 2015. A taxa de juros de referência na Suécia é definida pela diretoria executiva da Central Banco da Suécia, também conhecido como Riksbank. A referência é a taxa em que os bancos podem emprestar ou depositar fundos sob a estrutura de um contrato de recompra de sete dias. Comumente referido como a taxa de repo, o mecanismo para a política de taxa de juros negativa da Suécia é único entre os países com juros negativos e taxas de obrigações, mas o efeito líquido da cobrança de juros sobre depósitos é geralmente o mesmo.

Embora os resultados das taxas negativas tenham sido misturados e criticados como ineficazes, imediatamente após a implementação das taxas negativas da Suécia, o país sofreu um declínio nas pressões deflacionárias e um salto em seu PIB à medida que a coroa sueca enfraqueceu as moedas-chave. Devido em parte ao crescimento do PIB, a coroa começou a recuperar a força em agosto de 2015, e o crescimento do PIB caiu para 0,3% no segundo trimestre de 2016, seu nível mais baixo desde o primeiro trimestre de 2014. Em fevereiro de 2016, o Riksbank as taxas movidas para baixo de negativo de 0. 35% para negativo 0. 5% e mantiveram esse nível em sua reunião em julho de 2016.

Key Takeaways

A partir de agosto de 2016, a implementação de taxas de juros negativas apresentou resultados mistos em Europa e Japão, o último dos quais adotou uma política de taxa negativa em janeiro de 2016, ao mesmo tempo que apresentava uma variedade de riscos sistêmicos. Esses riscos incluem a pressão contínua sobre as margens de empréstimos para os bancos comerciais, o potencial de aumentar a volatilidade nas moedas e a possibilidade de retiradas em massa de caixa se os bancos começarem a cobrar seus clientes domésticos no capital depositado. Para a Europa em particular, a combinação desses riscos com o resultado da Brexit adiciona uma camada adicional de perigo em um ambiente caracterizado por economias frágeis que implementam estratégias de alto risco em busca do crescimento e da estabilidade da taxa de câmbio.