A era das taxas de juros negativas finalmente chegou. Embora eles ainda não tenham causado estragos completos nos mercados financeiros, a partir de agosto de 2016, sua presença é definitivamente sentida por investidores de títulos. Investir em uma obrigação de rendimento negativo garantido para perder dinheiro parece desafiar a lógica. No entanto, isso é exatamente o que os investidores de títulos na Europa estão fazendo, porque as alternativas são ainda menos atraentes.

Como as taxas negativas surgiram

Na sequência de uma fraca recuperação da recessão global de 2007-2009, grande parte da zona do euro tem estado em uma economia de crescimento lento, quase estagnada. Com as taxas de inflação pairando perto de zero e ameaçando ir negativo, o Banco Central Europeu (BCE) reduziu a taxa de depósito para zero para estimular o crescimento. Com o custo dos empréstimos reduzidos a zero, os bancos devem ser encorajados a emprestar dinheiro em vez de acumular isso, levando os consumidores a gastar seu dinheiro ao invés de salvá-lo.

Para reduzir o rendimento da dívida da zona euro, o BCE iniciou um programa agressivo de compra de títulos, semelhante aos programas de flexibilização quantitativa executados pelo Federal Reserve nos Estados Unidos. Como resultado, o inventário de títulos do governo foi esgotado, o que gerou rendimentos abaixo de zero.

Vários países, incluindo Suécia, Suíça, Espanha, Itália e Dinamarca, reduziram suas taxas de depósito abaixo de zero. Em muitos desses países, os rendimentos das obrigações seguiram o exemplo e agora estão sendo negociados com rendimentos nominais negativos. Em julho de 2016, o Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16. 66-0. 95% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) foi a primeira empresa não financeira a emitir negativos - títulos de rendimento.

Como as taxas negativas afetam as obrigações

Em um ambiente de rendimento negativo, os bancos realmente pagam aos mutuários o privilégio de emprestar dinheiro. Quando os investidores compram títulos de rendimento negativo, eles acabam pagando o mutuário, que é o emissor dos títulos. Um investidor que compra uma obrigação emitida com um rendimento negativo recebe juros totais e pagamentos de princípios que são inferiores ao preço da obrigação no momento em que foi comprado. Por exemplo, em um ambiente de taxa de juros normal, um investidor compra uma conta do Tesouro alemão com desconto, pagando US $ 99. 50, pelo qual ele recebe US $ 100 no vencimento. Com taxas negativas, o investidor pode pagar US $ 101 e receber US $ 100 no vencimento. O investimento é feito sabendo que isso resultará em uma perda.

Por que os investidores ainda compram títulos de rendimento negativo

Os investidores na Europa podem estar mais dispostos a investir em títulos de rendimento negativo do que armazenar o seu dinheiro em dinheiro porque o dinheiro pode apresentar um risco maior em determinadas circunstâncias. Se eles têm um rendimento positivo ou um rendimento negativo, os títulos ainda oferecem o melhor contraponto ao risco patrimonial em uma carteira diversificada, enquanto o dinheiro não.Em um ambiente de inflação baixa ou negativa, os investidores de títulos, especialmente as instituições, estão dispostos a pagar um pequeno prêmio pela custódia de seu capital. O dinheiro pode ser caro e arriscado para armazenar.

E quanto a U. S. Bonds?

Embora a presidente da Reserva Federal, Janet Yellen, tenha indicado, a partir de agosto de 2016, que uma mudança nas circunstâncias poderia colocar taxas negativas sobre a mesa, as condições econômicas teriam que se deteriorar significativamente para que ele fosse considerado. A economia da U. S. está melhorando do que a economia européia, e a Reserva Federal está em rota para normalizar as taxas de juros após quase uma década de taxas próximas de zero. No entanto, os títulos do governo da U. S. não são imunes à atividade de taxa de juros negativa que ocorre na Europa. Como eles ainda oferecem rendimentos positivos, os títulos da U. S. são uma alternativa atraente para os investidores europeus. Essa crescente demanda por títulos da U. S. reduz os preços deles, o que coloca uma pressão descendente sobre seus rendimentos. A venda de títulos de curto prazo no mercado secundário pode ser especialmente suscetível a rendimentos negativos.

Geralmente, os títulos governamentais e corporativos de longo prazo nos Estados Unidos são mais afetados por condições econômicas do que as manobras incrementais da Reserva Federal. Se a perspectiva de crescimento econômico continuar a ser positiva, com a expectativa de uma maior inflação no futuro próximo, é provável que os preços dos títulos diminuam, elevando o rendimento.