A presidente da Reserva Federal, Janet Yellen, falou sobre a avaliação do FOMC das condições econômicas domésticas e globais eo caminho antecipado da taxa de fundos federais na tarde de terça-feira no Economic Club de Nova York. Suas declarações preparadas dedicaram uma grande quantidade de espaço aos efeitos dos desenvolvimentos econômicos no exterior, reforçando um padrão em que os funcionários do Fed enfrentam cada vez mais condições globais.

Yellen disse que o caminho previamente articulado dos aumentos graduais da taxa de juros permanece inalterado, mas enfatizou que não estava "colocado em pedra" e que o FOMC tomaria uma abordagem "dependente de dados" para a configuração taxas. Ela também reiterou as previsões de que o desemprego continuaria a cair em níveis que o Fed considera o "pleno emprego" e que a inflação aumentaria para a meta de 2%.

Yellen começou por abordar as fontes de preocupação para os investidores que surgiram ou se intensificaram desde que o Fed aumentou as taxas de quase zero pela primeira vez em sete anos em dezembro, incluindo "mudanças significativas nos preços do petróleo, taxas de juros e valores de ações ". Ela disse que esses desenvolvimentos não alteraram materialmente as perspectivas do FOMC e ressaltaram que as reações do mercado à incerteza ajudaram a diminuir o impacto e a necessidade de uma resposta de política monetária:

- em parte, as perspectivas de base para a atividade real e a inflação são pouco alteradas porque os investidores responderam a esses desenvolvimentos marcando suas expectativas para o caminho futuro da taxa de fundos federais, pressionando a pressão sobre taxas de juros de longo prazo e amortecimento dos efeitos adversos sobre a atividade econômica ".

Referiu-se a tais reações de mercado como um" estabilizador automático ".

U. S. Economia

Yellen observou que os dados econômicos de U. S. foram "um pouco misturados". Por um lado, o mercado de trabalho continuou a melhorar, o gasto dos consumidores aumentou moderadamente, o mercado imobiliário continuou a se recuperar e a política fiscal passou de ser um obstáculo para impulsionar a atividade econômica. Ao mesmo tempo, os dados de fabricação e exportação líquida ficaram desapontados, e as despesas de capital e o sentimento das empresas têm sido "fracos". Ela atribui esses resultados para retardar o crescimento global e o dólar forte, bem como para os baixos preços do petróleo, o que causou spillover do setor de energia para indústrias relacionadas.

Yellen assentiu com a turbulência do mercado, observando que os desenvolvimentos internacionais reduziram os preços do patrimônio e do petróleo no início do ano e que várias moedas estavam caindo contra o dólar. Ela disse que, apesar de uma ampla recuperação, "as condições econômicas e financeiras permanecem menos favoráveis ​​do que na época da reunião do FOMC de dezembro."Ela reiterou, no entanto, que a reação do mercado já havia amortecido o golpe e que o impacto geral dos desenvolvimentos estrangeiros na economia dos EUA provavelmente seria limitado.

Taxa dos Fed Funds

Yellen observou que a taxa de juros média do FOMC a projeção é de 0,9% para o final de 2016 e de 1,9% no final de 2017, ambos em torno de meio ponto percentual inferior ao de dezembro. Ela disse que a "taxa real neutra", a taxa que não seria nem expansionista nem contração se a economia estiver operando perto de seu potencial total, agora é provavelmente próxima de zero, mas que a taxa atual de fundos federais é menor, em torno de -1 .25%, usando a medida central de inflação da PCE.

Ela previu que os ventos como o forte dólar, o fraco crescimento global e o crescimento lento da renda, produtividade e formação de agregados familiares diminuirão gradualmente no médio prazo.

Expectativas de inflação

Yellen disse que as expectativas de inflação de base da FOMC não mudaram muito desde Decembe r. Enquanto os baixos preços do petróleo e das importações manterão a inflação bem abaixo de 2% em 2016, esses fatores se dissolverão, e a inflação passará para 2% em 2017 e 2018, assumindo que nenhum aumento de preços em energia ou dólar. Os preços do PCE subiram 1% em relação ao ano anterior em fevereiro, mas os principais preços do PCE - que eliminam energia e alimentos - aumentaram 1. 7%, mais do que o Fed esperava.

Yellen apontou que o lento crescimento global poderia prejudicar a recuperação do mercado de trabalho, o que poderia atrasar o retorno da inflação de 2%. Ela expressou a preocupação de que as expectativas de inflação dos consumidores caíssem e compararam a situação com a década nos anos 70, quando as altas expectativas de inflação tornaram difícil para os formuladores de políticas monetárias controlar a inflação e superar o desemprego. Ela chamou a conclusão de que as expectativas de inflação estavam necessariamente em questão, no entanto, apontando para a pesquisa do Fed que contradizia essa avaliação. Ela também advertiu que a inflação poderia aumentar mais rapidamente do que o esperado.

"Âmbito considerável"

Yellen discutiu os impactos hipotéticos de diferentes cenários econômicos na taxa de fundos federais. Ela apontou que, uma vez que as taxas são tão baixas, o Fed teria relativamente pouco espaço para facilitar a política com novos cortes no caso de uma recessão. O banco seria, por outro lado, capaz de usar outras ferramentas, como orientação para frente e flexibilização quantitativa (ela não usou o termo), dando-lhe um "escopo considerável" para lutar contra uma desaceleração. Ela não mencionou a política de taxa de juros negativa que tem sido perseguida pelos bancos centrais no Japão e na Europa. Se a economia expandisse-se mais rápido do que o esperado, por outro lado, o Fed poderia aumentar facilmente as taxas.

China

Yellen abordou a economia chinesa como uma fonte potencial de risco, dizendo:

"Existe um consenso de que a economia da China vai diminuir nos próximos anos à medida que se afasta do investimento para o consumo e das exportações para fontes domésticas de crescimento. Contudo, há muita incerteza quanto ao bom desempenho da transição e da estrutura política em vigor para gerenciar quaisquer interrupções financeiras que possam acompanhá-la.Essas incertezas foram aumentadas pela confusão do mercado no início deste ano sobre a política da taxa de câmbio da China. <

As cadeiras federais geralmente não se habituaram a referenciar explicitamente o impacto dos desenvolvimentos globais na política monetária dos EUA. O impacto das desvalorizações do yuan aludidas acima foi considerado um fator na decisão do FOMC de adiar um zero de zero em setembro e a menção de "recentes desenvolvimentos econômicos e financeiros globais" no comunicado de imprensa de setembro chamou atenção significativa.

Política Fiscal

Em resposta a uma pergunta que seguiu as suas observações preparadas, Yellen disse que a política monetária "está sob um fardo substancial" e "não obteve muita ajuda da política fiscal". Ela reconheceu que a relação dívida / PIB é alta por padrões históricos e pode estar em um "caminho insustentável", mas disse que, dado o ambiente de baixa taxa, a política fiscal baseada em investimento pode ser apropriada.

A linha inferior

Para a maior parte, Yellen re iterou a perspectiva econômica e tarifária que o Fed expressou em declarações recentes, dizendo que ela antecipa aumentos de taxas "graduais" com base em um retorno de médio prazo para atingir a inflação e o pleno emprego. Ela adicionou cor às observações anteriores sobre os riscos econômicos globais e abordou o quadro misto fornecido pelos recentes lançamentos de dados econômicos.