Escrever chamadas em ações pertencentes a um portfólio - uma tática conhecida como "escrita de chamada coberta" - é uma estratégia viável que pode ser efetivamente usada para aumentar os retornos de um portfólio. Escrever chamadas cobertas sobre estoques que pagam dividendos acima da média é um subconjunto desta estratégia. Vamos ilustrar o conceito com a ajuda de um exemplo.

Exemplo

Considere uma chamada coberta no gigante das telecomunicações Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), que fechou em US $ 50. 03 em 24 de abril de 2015. A Verizon paga um dividendo trimestral de US $ 0. 55, para um rendimento de dividendos indicado de 4,4%.

A Tabela mostra os prêmios das opções para uma chamada marginalmente em dinheiro (preço de exercício de $ 50) e duas chamadas fora do dinheiro ($ 52. 50 e $ 55 de greves), que expiram em junho , Julho e agosto. Observe os seguintes pontos:

Preço da opção de chamada para Verizon

Vencimento da opção	Preço de greve $ 50. 00	Preço de greve $ 52. 50	Preço de exercício $ 55. 00
19 de junho de 2015	$ 1. 02 / $ 1. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05
17 de julho de 2015	$ 1. 21 / $ 1. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11
21 de agosto de 2015	$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19

• Para o mesmo preço de exercício, os prêmios de chamadas aumentam para além de você ir. Para o mesmo vencimento, os prémios diminuem à medida que o preço de exercício aumenta. Determinar a chamada coberta apropriada para escrever é, portanto, uma compensação entre o prazo de vencimento e o preço de exercício.
• Neste caso, digamos que decidimos os $ 52. 50 preço de exercício, uma vez que a chamada de US $ 50 já está ligeiramente dentro do dinheiro (o que aumenta a probabilidade de o estoque ser chamado antes do vencimento), enquanto os prêmios nas chamadas de US $ 55 são muito baixos para garantir nosso interesse.
• Como estamos escrevendo chamadas, o preço da oferta deve ser considerado. Escrevendo junho $ 52. 50 chamadas fornecerão prémio de $ 0. 21 (ou aproximadamente 2. 7% anualizado), enquanto as chamadas de 17 de julho recebem um prêmio de $ 0. 34 (2. 9% anualizado) e as chamadas de 21 de agosto dão prémio de US $ 0. 52 (3. 2% anualizado).

Prêmio anualizado (%) = (opção premium x 52 semanas x 100) / preço das ações x semanas restantes para o vencimento.

• Cada contrato de opção de compra tem 100 ações como o subjacente. Assuma que você compre 100 ações da Verizon no preço atual de US $ 50. 03, e escreva o agosto $ 52. 50 solicita essas ações. Qual seria o seu retorno se o estoque subir acima de US $ 52. 50 antes das chamadas expirarem e é chamado? Você receberia os $ 52. 50 para o estoque, se for chamado, e também receberia um pagamento de dividendos de US $ 0. 55 em 1 de agosto. Seu retorno total é, portanto:

($ 0. 55 dividendos recebidos + $ 0.52 prémio de chamada recebido + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7. 1% em 17 semanas. Isso equivale a um retorno anualizado de 21. 6%.

* $ 2. 47 é a diferença entre o preço recebido quando o estoque é chamado e o preço de compra inicial de US $ 50. 03.

Se o estoque não comercializar acima do preço de exercício de US $ 52. 50 até 21 de agosto, as chamadas expiram sem exercicio e você retém o prêmio de $ 52 ($ 0. 52 x 100 ações) menos as comissões pagas.

Prós e contras

O parecer parece ser dividido sobre a sabedoria de escrever chamadas em ações com rendimentos de dividendos elevados. Alguns veteranos de opções endossam a escrita de chamadas em ações de dividendos com base na visão de que faz sentido gerar o máximo de rendimento possível de um portfólio. Outros afirmam que o risco de o estoque ser "chamado" não vale a pena os prêmios misceláneos que podem estar disponíveis na escrita de chamadas em um estoque com um rendimento de dividendos elevados.

Note-se que os estoques de blue-chip que pagam dividendos relativamente elevados geralmente são agrupados em setores defensivos como telecomunicações e utilitários. Os altos dividendos tipicamente reduzem a volatilidade das ações, o que, por sua vez, leva a menores prêmios de opção. Além disso, uma vez que uma ação geralmente declina pelo valor do dividendo quando é ex-dividendo, isso tem o efeito de baixar os prêmios de chamadas e aumentar os prêmios. O prêmio mais baixo recebido de chamadas escritas sobre estoques de dividendos altos é compensado pelo fato de haver um risco reduzido de serem chamados (porque são menos voláteis).

Em geral, a estratégia de chamada coberta funciona bem para ações que são participações principais em um portfólio, especialmente durante o período em que o mercado está negociando de lado ou está vinculado ao alcance. Não é particularmente apropriado durante os mercados de touro fortes por causa do elevado risco de o estoque ser chamado.

A linha inferior

Escrever chamadas em ações com dividendos acima da média podem aumentar os retornos de portfólio. Mas se você acredita que o risco de essas ações serem chamadas não vale o prêmio modesto recebido para chamadas escritas, essa estratégia pode não ser para você.

Divulgação: O autor não ocupou cargos em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo no momento da publicação.