O shorting de chamadas cobertas é uma estratégia de negociação de opções muito popular que envolve o curto prazo de uma opção de compra e uma posição longa no estoque subjacente . No lado positivo, há lucro limitado para o comerciante com perda limitada e proporcional à desvantagem. Os comerciantes experientes aplicam essa estratégia com o tempo certo e seleção cuidadosa da caducidade e do dinheiro das opções de chamadas. (Para mais, veja: 6 maneiras de fazer melhores operações de opções ).

Os riscos na venda de chamadas cobertas

Existe um equívoco comum de que qualquer opção que esteja em curto, o potencial de perda é ilimitado. O mesmo se pensa em chamadas cobertas curtas, mas isso não é verdade. De fato, o risco máximo em uma posição curta de chamada coberta é limitado e pode ser gerenciado de forma eficiente - com o tempo apropriado do comércio e selecionando as chamadas cobertas no subjacente direito.

Primeiras coisas primeiro: qual é o risco na venda de chamadas cobertas?

Vamos começar com um exemplo. Suponha que estamos criando uma pequena posição de chamada coberta no IBM IBMInternational Business Machines Corp151 da NYSE. 58-1. 15% Criado com o estoque Highstock 4. 2. 6 com o horizonte subjacente de um ano. O preço atual do mercado (em meados de janeiro de 2015) para ações da IBM é de US $ 155, datado de um ano na chamada de dinheiro (ATM) com um preço de exercício de $ 155 e data de vencimento de janeiro de 2016, negociando em US $ 13.

Por razões de simplicidade, as taxas de corretagem serão consideradas no final deste comércio, que assume a compra de UM e o curto prazo de um contrato de chamada. Na negociação da vida real, as opções de compra de ações estão disponíveis em centenas de contratos e as ações devem ser compradas proporcionalmente.

Veja o que a construção da chamada coberta parecerá:

Gráfico roxo - Posição longa no estoque da IBM em $ 155 (a pagar).

Gráfico Brown - Posição de chamada curta com preço de exercício $ 155 e prémio de opção $ 13 (recebível).

Gráfico azul - Função de recompensa líquida para chamada coberta global (soma líquida de gráfico roxo e marrom).

Custo total para criar posição = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Análise (Cenários de lucro e perda para uma chamada coberta curta):

O gráfico azul é dividido de acordo com as regiões de ganhos e perdas para melhor compreensão.

Se o preço das ações da IBM subjacente a US $ 155 no prazo de caducidade, o comerciante obterá um lucro máximo de US $ 13 (menos as taxas de corretagem). Este lucro permanecerá limitado a US $ 13, independentemente de quão alto o preço das ações (indicado pela região horizontal do gráfico verde acima de US $ 155).

Se o preço das ações da IBM subjacente permanecer entre $ 142 e $ 155, o lucro do comerciante variará linearmente - i. e.maior o preço das ações da IBM subjacente, maior o lucro (indicado pelo gráfico amarelo inclinado entre US $ 142 e US $ 155).

Se o preço das ações da IBM subjacente for inferior a US $ 142, o comerciante verá uma perda. A perda variará linearmente - quanto menor for o preço das ações da IBM, maior será a perda (indicada pelo gráfico vermelho abaixo entre $ 0 e $ 142).

O preço das ações nunca pode ser negativo. O preço mínimo das ações pode ser de US $ 0 (caso da empresa falida), que seria a perda máxima. Conforme indicado, esta perda máxima é limitada a US $ 142 quando ocorre esse cenário de zero preço subjacente. Teoricamente, se o preço da ação for zero, a opção de chamada curta expira como inútil, permitindo que o comerciante mantenha os $ 13 recebidos como prémio por opção. Ele sofrerá uma perda de US $ 155 na compra de ações longas. Perda líquida = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, o que corresponde ao valor máximo de perda indicado no gráfico.

Como minimizar a perda para opção de chamada coberta curta

Vamos explorar maneiras pelas quais os riscos podem ser mitigados. (Para saber mais, veja: Gerenciando Riscos com Estratégias de Opções ). A área de perda é indicada pelo gráfico vermelho entre o preço do estoque subjacente de US $ 0 e US $ 142. Para minimizar os riscos (e perda), devemos explorar maneiras de aumentar esta função de recompensa líquida (incluindo o gráfico vermelho). Isso pode acontecer se houver um montante líquido a receber disponível para o comerciante de alguma forma, como um recibo de dividendos.

Gerenciamento de risco para chamadas cobertas curtas usando estoques com dividendos elevados

A IBM possui uma generosa história de pagamento regular de dividendos trimestrais. Por exemplo, pagou $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1, respectivamente, nos quatro trimestres de 2014. Suponha que a IBM manterá sua tendência regular de pagamento de dividendos e pagará um dividendo total de US $ 5 no próximo ano. A posição longa no estoque subjacente, um aspecto da chamada coberta curta, permitiria ao comerciante receber o valor do dividendo i. e. $ 5. (Para mais informações: Chamadas curtas de estoque longo ). Uma vez que este é um recebimento líquido, isso aumenta a recompensa líquida e empurra a função de recompensa global mais alta em US $ 5 da seguinte forma:

Se o preço das ações da IBM subjacente for superior a $ 155 no momento do caducidade, o comerciante obterá agora um máximo lucro de US $ 18 (menos as taxas de corretagem). Esse lucro permanecerá limitado a US $ 18, independentemente de quão alto o preço das ações (indicado pela região horizontal do gráfico verde DOTTED acima de US $ 155)

Se o preço das ações da IBM subjacente permanecer entre $ 137 e US $ 155, o lucro do comerciante variará linearmente i. e. maior o preço das ações da IBM subjacente, maior o lucro (indicado pelo gráfico amarelo inclinado DOTTED entre $ 137 e US $ 155)

Se o preço das ações da IBM subjacente for inferior a $ 137, o comerciante estará em perdas. A perda variará linearmente i. e. quanto menor for o preço das ações IBM, maior será a perda (indicado pelo gráfico vermelho abaixo entre $ 0 e $ 137)

O pagamento de dividendos escondido mudou significativamente o cenário de lucros e perdas. Em primeiro lugar, reduziu a região de perdas do início ($ 0 a $ 142) para ($ 0 a $ 137) e, em segundo lugar, adicionou ao montante global de lucro em US $ 5 (o lucro máximo aumentou de US $ 13 para US $ 18)

O comércio para criar chamadas cobertas curtas permite benefícios do pagamento de dividendos.Os comerciantes de opções experientes assumem essas posições logo antes da data de outorga de dividendos para se qualificarem para recebimento de dividendos. (Para leitura relacionada, veja: Trading is Timing ).

Análise do cenário no final do período

Se o preço das ações subjacentes cair significativamente (ou seja, termina na região de perda, por US $ 120, por exemplo), a perda = (-155 + 120) do estoque + ($ 13) opção premium + ($ 5) do pagamento de dividendos = - $ 17 perda líquida.

Se o preço do estoque subjacente terminar na zona amarela (por exemplo, $ 145), o lucro = (- $ 155 + $ 145) do estoque + ($ 13) a partir de agora vale a pena sem valor + ($ 5) dividend = $ 8 lucro líquido.

Se o preço do estoque subjacente termina na zona verde (por exemplo, $ 165), o lucro = (- $ 155 + $ 165) do estoque + ($ 13) do prêmio de opção + (- $ 10) para o exercício de opção como opção é agora ITM + ($ 5 ) dividend = $ 18 lucro líquido

Gerenciamento de risco para chamadas cobertas curtas usando chamadas ITM:

Em vez de interromper chamadas ATM, um comerciante de opções também pode procurar diminuir a área de perda (gráfico vermelho) dinheiro (ITM) em despesas parciais para o lucro. Shorting ITM calls permite uma maior oferta de cobrança premium, que é outra maneira de aumentar o valor líquido recebível.

Vamos criar a mesma opção de chamada coberta com uma chamada de ITM com preço de exercício de US $ 125 disponível no prêmio de opção de $ 35 (que expira em janeiro de 2016, preços disponíveis em janeiro de 2015).

Gráfico roxo - Posição longa no estoque da IBM em $ 155 (a pagar).

Gráfico Brown - Preço de operação curto da posição de chamada $ 125 com opção premium $ 35 (recebível).

Gráfico Azul - função de recompensa líquida para a chamada coberta global (soma líquida de gráfico roxo e marrom), oferecendo lucro máximo de US $ 5 acima de US $ 125, lucro variável entre $ 120 e US $ 125 e perda variável abaixo de US $ 120.

Custo total para criar posição = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (comparativamente menor do que o de chamadas ATM).

Como observado, a inclusão de chamadas de ITM reduziu a região de perdas para US $ 120 (contra US $ 142) em detrimento do lucro, que agora está limitado a US $ 5 (contra 13 dólares anteriores)

Além disso, se a mesma chamada coberta de ITM é criado em um estoque de dividendos elevados, o gráfico azul mudará para cima em US $ 5 (valor do dividendo) melhorando os lucros e limitando ainda mais as perdas:

O pagamento do dividendo ($ 5) reduziu ainda mais a área de risco para US $ 115 (gráfico vermelho ), melhorou as ofertas de lucro na faixa amarela (US $ 115 a US $ 125) e no intervalo verde (acima de $ 125), com o lucro máximo melhorado para US $ 10.

Em comparação com o caso anterior de chamada de ATM com o mesmo pagamento de dividendos, a região de risco reduziu entre US $ 0 a US $ 115 em oposição à faixa anterior de US $ 0 a US $ 137. Mas isso aconteceu à custa do lucro que desceu de US $ 18 para US $ 10.

Um ponto importante que não foi incluído acima é a taxa de corretagem da opção, que são pagáveis ​​líquidos e, portanto, reduzem as funções de recompensa líquida, reduzindo os lucros e aumentando as perdas. As taxas de corretagem devem ser cuidadosamente consideradas e não devem superar o potencial de lucro.

Tenha em mente que as opções geralmente são negociadas em centenas de contratos e o capital suficiente deve ser alocado antes de iniciar a negociação de opções.

Outros pontos importantes para mitigar o risco:

• Os mecanismos de preços das opções implicam maiores prêmios de opção quando a volatilidade é alta. Crie posições de atendimento cobertas curtas quando a volatilidade da opção é alta para obter prémios de opção mais elevados como vendedor. Aumenta o valor líquido recebível e melhora a recompensa ao reduzir a região de risco.
• Poucos países oferecem benefícios fiscais sobre o estoque de estoque a longo prazo, que é parte integrante da chamada coberta curta. A posição de chamada coberta deve ser criada com uma visão suficiente a longo prazo, o que poderia permitir benefícios aos impostos para aumentar os lucros e, portanto, reduzir ainda mais a perda.
• As expectativas de pagamento de dividendos geralmente fornecem suporte para os preços das ações subjacentes, o que mantém os preços das ações elevados mesmo quando o mercado geral é descendente. Outras ações corporativas, como divisões, aquisições, etc. podem não necessariamente fornecer pagamento monetário como dividendos, mas garantirão avaliações mais altas das ações subjacentes, tornando estas elegíveis para chamadas cobertas curtas por um período selecionado.
• É aconselhável manter-se preparado com níveis pré-determinados de parada-perda para sair da posição se houver uma grande queda no preço do estoque subjacente.
• Também se deve preparar as etapas no vencimento. Se a chamada curta expirar como inútil, nada é necessário por parte do comerciante. Pode-se manter a posição de estoque longo e curto uma nova chamada para fazer o próximo termo cobertura da posição de chamada. Se uma chamada curta entrar em ITM, desligue a posição de estoque longo para colher os lucros e explorar outros estoques subjacentes para estratégia de chamada coberta semelhante.

A linha inferior

A dinâmica de negociação de opções - envolvendo combinações de múltiplos ativos e posições, com impacto significativo em movimentos baixos de preços por intervalos - pode ficar complicada às vezes mesmo para comerciantes experientes. A estrutura complexa da comissão de corretagem também afeta o lucro e a perda. Os comerciantes de opções devem considerar cuidadosamente o potencial de lucro disponível em relação ao apetite de risco e trocarem após uma análise minuciosa e mantendo os níveis pré-determinados de perda de parada.