Será a terceira vez azarado para a Argentina?

A nação sul-americana falhou duas vezes nos últimos treze anos sobre pagamentos de juros por sua dívida soberana. Pode acontecer novamente. Em uma decisão de outubro, o juiz de Manhattan, Thomas Greisa, reiterou a validade da cláusula "Pari Passu" nos títulos da Argentina, que proíbe que o país pague apenas os obrigacionistas selecionados de sua dívida. O caso foi arquivado por detentores de títulos que não foram pagos após o país inadimplente. Se a Argentina optar por cumprir a decisão do tribunal, então poderia estar no gancho por aproximadamente US $ 6. 1 bilhão para esses obrigacionistas. Mais importante ainda, poderia abrir as comportas de outros detentores de títulos buscando quantidades similares como redressal.

A história padrão da Argentina

A Argentina foi inadimplente a aproximadamente US $ 93 bilhões em 2001 devido a uma depressão econômica, e uma pegada difícil ao dólar de U. S. resultou em uma quebra de moeda. O país foi subsequentemente excluído dos mercados financeiros internacionais, e o FMI deixou de desembolsar empréstimos para ele. Em 2005 e 2010, no entanto, o governo conseguiu reestruturar aproximadamente 93% de sua dívida através de um amplo acordo que envolveu seis moedas e foi distribuído em oito jurisdições.

De acordo com os novos termos, o governo argentino pagaria US $ 0. 30 por dólar de sua dívida obrigacionista, e também fornecem títulos indexados ao PIB (ou títulos que rastrearam o produto interno bruto do país). Mas, os restantes 7% dos detentores da dívida argentina, que consistiam principalmente em detentores de títulos privados que se abaixaram após o incumprimento de comprar bonecos da Argentina por preços baratos, recusaram as novas condições. Eles estavam segurando por uma quantidade maior.

Por exemplo, Elliott Associates, um dos detentores de obrigações, comprou uma dívida peruana de $ 20 milhões em perigo em 1995. Após várias batalhas judiciais, a empresa de investimentos apreendeu os fundos do governo peruano, quando estava sendo encaminhado através de uma câmara de compensação financeira européia em 1998. No final, o governo peruano se estabeleceu com Elliott Associates por US $ 58 milhões. (Veja também: Por que e quando os países são padrão?)

Como a dívida foi coberta pela lei de Nova York, os hedge funds envolveram o governo argentino em uma série de ações judiciais e litígios sobre a dívida. Suas táticas estão começando a pagar nos mercados internacionais. Os rendimentos dos títulos denominados em dólares argentinos com vencimento em 2015, emitidos independentemente de suas trocas de dívidas, subiram 0,6 pontos percentuais desde 12 de março. Cerca de seis vezes o aumento médio nos mercados emergentes.

No entanto, o perigo predominante para o país é o efeito inverso do litígio por fundos de abutre para outros detentores de dívidas.Se os outros 93% dos detentores de dívidas, que concordaram com a reestruturação, exigiriam termos e condições semelhantes, o país poderia acabar devido a mais de US $ 140 bilhões ou aproximadamente uma dívida de US $ 3 500 por cidadão. A situação foi piorada em março deste ano, quando Griesa disse que as notas reguladas pela legislação argentina e emitidas em reestruturação devem ser consideradas dívida externa.

Will Argentina Prefácio?

Provavelmente não.

O incumprimento do ano passado pelo governo argentino foi instigado principalmente por dois fatores. Primeiro, Cleary Gottlieb, o escritório de advocacia empregado pelo governo argentino, aconselhou o governo a "forçar" um incumprimento para estabelecer os motivos da reestruturação. Com base em julgamentos judiciais recentes, no entanto, parece que a estratégia falhou. Em segundo lugar, a decisão de inadimplência foi tomada por Axel Kicillof, então ministro da economia da Argentina. Ele disse que as opções eram impensáveis, acrescentando que o governo reestruturaria seus títulos para a Argentina, fora do alcance americano. (Veja também: Argentina é um país socialista?)

Mas, no mês passado, a Argentina elegeu um novo governo.

O novo presidente eleito Maurício Macri também quer realizar "negociações difíceis" com os fundos de hedge da U. S. Antes disso, ele prometeu reforma econômica.

Nos últimos anos, a Argentina, que é o terceiro maior país da América do Sul, viu o crescimento econômico abrandar e uma saída de capital do país. De acordo com a Organização para o Desenvolvimento Econômico, US $ 2 bilhões deixaram as costas argentinas no ano passado, um aumento de 75% em relação ao ano anterior. Mauci quer eliminar os controles de capital. Isso poderia resultar em mais reservas estrangeiras para o país.

Seu crescimento do PIB diminuiu. Mas, a comunidade internacional é otimista sobre as perspectivas da Argentina. As ações e os títulos argentinos têm aumentado ao longo dos últimos dois anos, e até investimentos notáveis, como Dan Loeb e George Soros, investem na dívida argentina. Depois de ter sido fechado fora dos mercados internacionais há 13 anos, o país também está reparando cercas com a comunidade financeira e fazendo pagamentos de dívidas.

Dada a confluência de circunstâncias positivas, as chances de a inadimplência da Argentina em sua dívida pela terceira vez parecem remotas. O cenário mais provável é que o governo concordará em negociar com os detentores de obrigações e resolver o problema para manter seu bem-estar crescente na comunidade internacional. (Veja também: O que a Grécia pode aprender com os erros da Argentina.)

A linha inferior

Os defeitos anteriores da Argentina foram provocados devido à depressão econômica e a uma orientação política de esquerda para hedge funds. O novo governo parece mais acessível aos mercados internacionais. Isso aumenta as chances de uma solução em vez de um padrão.