O tipo de produtos de investimento mais complexo é abrangido pela ampla categoria de títulos derivativos. Para a maioria dos investidores, o conceito de instrumento derivado é difícil de entender. No entanto, uma vez que os derivativos são tipicamente utilizados por agências governamentais, instituições bancárias, empresas de gestão de ativos e outros tipos de empresas para gerenciar seus riscos de investimento, é importante que os investidores tenham um conhecimento geral sobre o que esses produtos representam e como eles são usados ​​pelo investimento profissionais.

Visão geral do contrato de derivativos a termo

Como um tipo de produto derivado, os contratos a prazo podem ser usados ​​como um exemplo para fornecer uma compreensão geral de instrumentos derivativos mais complexos, como contratos de futuros, contratos de opções e swaps contratos. Os contratos de adiantamento são muito populares porque não são regulados pelo governo, eles fornecem privacidade ao comprador e ao vendedor, e eles podem ser personalizados para atender às necessidades específicas do comprador e do vendedor. Infelizmente, devido às características opacas dos contratos a prazo, o tamanho do mercado a prazo é basicamente desconhecido. Isso, por sua vez, torna os mercados a seguir menos entendidos dos vários tipos de mercados de derivativos.

Devido à irresistível falta de transparência associada ao uso de contratos a prazo, podem surgir muitas questões potenciais. Por exemplo, as partes que utilizam contratos a termo estão sujeitas a risco de inadimplência, a conclusão comercial pode ser problemática devido à falta de um centro de compensação formal e estão expostas a perdas potencialmente maiores se o contrato de derivativos for estruturado incorretamente. Como resultado, existe o potencial de problemas financeiros severos nos mercados a prazo para transbordar das partes que se envolvem com esses tipos de transações para a sociedade como um todo. Até à data, problemas graves, como o padrão sistêmico entre as partes envolvidas em contratos a prazo, não se concretizaram. No entanto, o conceito econômico de "muito grande para falhar" sempre será uma preocupação, desde que os contratos a prazo sejam autorizados a ser realizados por grandes organizações. Este problema torna-se uma preocupação ainda maior quando tanto as opções quanto os mercados de swaps são levados em consideração.

Procedimentos de Negociação e Liquidação de um Contrato de Derivado a Vender

Contratos a prazo negociam no mercado de balcão. Eles não trocam em troca, como NYSE, NYMEX, CME ou CBOE. Quando um contrato a termo expira, a transação é resolvida de duas maneiras. O primeiro caminho é através de um processo conhecido como "entrega"."Sob este tipo de liquidação, a parte que é longa a posição do contrato a prazo pagará à parte que é curta a posição quando o ativo é entregue e a transação é finalizada. Embora o conceito transacional de "entrega" seja simples de entender, a implementação da entrega do ativo subjacente pode ser muito difícil para a parte que ocupa a posição curta. Como resultado, um contrato a termo também pode ser completado através de um processo conhecido como "liquidação em dinheiro". "

Uma liquidação em dinheiro é mais complexa do que uma liquidação de entrega, mas ainda é relativamente fácil de entender. Por exemplo, suponha que, no início do ano, uma empresa de cereais concorda através de um contrato a termo para comprar 1 milhão de bushels de milho a US $ 5 por alqueire de um fazendeiro no dia 30 de novembro do mesmo ano. No final de novembro, suponha que o milho esteja vendendo por US $ 4 por alqueire no mercado aberto. Neste exemplo, a empresa de cereais, que é o prazo da posição de contrato a termo, deve receber do agricultor um ativo que agora vale US $ 4 por alqueire. No entanto, uma vez que foi acordado no início do ano que a empresa de cereais pagaria US $ 5 por alqueireiro, a empresa de cereais poderia simplesmente solicitar que o agricultor venda o milho no mercado aberto em US $ 4 por alqueire e a empresa de cereais faria uma pagamento em dinheiro de $ 1 por alqueire para o agricultor. Sob esta proposta, o agricultor ainda receberia US $ 5 por alqueireiro de milho. Em termos do outro lado da transação, a empresa de cereais simplesmente compraria os bushels necessários de milho no mercado aberto em US $ 4 por alqueire. O efeito líquido deste processo seria um pagamento de US $ 1 por alqueire de milho da empresa de cereais para o agricultor. Nesse caso, foi utilizada uma liquidação em dinheiro com o único objetivo de simplificar o processo de entrega.

Visão geral sobre o contrato de derivativos de moeda frente

Os contratos de derivativos podem ser adaptados de forma a torná-los instrumentos financeiros complexos. Um contrato de troca de moeda pode ser usado para ajudar a ilustrar este ponto. Antes de uma transação de contrato de encaminhamento de moeda pode ser explicada, é primeiro importante entender como as moedas são cotadas ao público, versus como elas são usadas pelos investidores institucionais para realizar análises financeiras.

Se um turista visitar Times Square na cidade de Nova York, ele provavelmente encontrará uma troca de moeda que publica taxas de câmbio de moeda estrangeira por dólar de U. S. Este tipo de convenção é usado com freqüência. É conhecida como uma citação indireta e provavelmente é a maneira pela qual a maioria dos investidores de varejo pensa em termos de troca de dinheiro. No entanto, ao realizar análises financeiras, os investidores institucionais usam o método de cotação direta, que especifica o número de unidades de moeda nacional por unidade de moeda estrangeira. Este processo foi estabelecido por analistas no setor de valores mobiliários, porque os investidores institucionais tendem a pensar em termos da quantidade de moeda doméstica necessária para comprar uma unidade de uma determinada ação, ao invés de quantas ações podem ser compradas com uma unidade da moeda doméstica.Dado o padrão da convenção, a cotação direta será utilizada para explicar como um contrato a termo pode ser usado para implementar uma estratégia de arbitragem de juros coberta.

Suponha que um comerciante de divisas da U. S. trabalha para uma empresa que comercializa rotineiramente produtos na Europa por euros, e que esses euros precisam ser convertidos em dólares norte-americanos. Um comerciante neste tipo de posição provavelmente saberia a taxa spot e a taxa de adiantamento entre o dólar de U. S. e o euro no mercado aberto, bem como a taxa de retorno livre de risco para o dólar de U. S. e o euro. Por exemplo, o comerciante de divisas sabe que a taxa de dólar em dólar de U. S. por euro no mercado aberto é de US $ 1. 35 U. S. dólares por euro, a taxa anualizada U. S. livre de risco é de 1% e a taxa anual anual isenta de risco é de 4%. O contrato a prazo de um ano no mercado aberto é cotado a uma taxa de US $ 1. 50 U. S. dólares por euro. Com essa informação, é possível que o comerciante de divisas determine se uma oportunidade de arbitragem de juros coberta está disponível e como estabelecer uma posição que ganhará um lucro sem risco para a empresa usando uma transação de contrato a termo.

Exemplo de Estratégia de Arbitragem de Interesse Coberto

Para iniciar uma estratégia de arbitragem de juros coberta, o comerciante de divisas primeiro precisaria determinar o que o contrato a prazo entre o dólar de U. S. e o euro deveria estar em um ambiente de taxa de juros eficiente. Para fazer essa determinação, o comerciante dividiria a taxa de dólar em dólar norte-americano por um euro em mais a taxa anual anual sem risco e, em seguida, multiplicaria esse resultado por mais a taxa anual sem risco de U. S.

[1. 35 / (1 + 0. 04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

Neste caso, o contrato a prazo de um ano entre o dólar de U. S. eo euro deve ser vendido por US $ 1. 311 U. S. dólares por euro. Uma vez que o contrato a prazo de um ano no mercado aberto está vendendo em US $ 1. 50 U. S. dólares por euro, o comerciante da moeda saberia que o contrato a prazo no mercado aberto é muito caro. Por conseguinte, um comerciante de moeda astuto saberia que qualquer coisa que seja muito alta deveria ser vendida para obter lucro e, portanto, o comerciante de divisas venderia o contrato a prazo e compraria a moeda do euro no mercado à vista para obter uma taxa de retorno livre de risco sobre o investimento.

A estratégia de arbitragem de juros coberta pode ser alcançada em quatro etapas simples:

Etapa 1: O comerciante de divisas precisaria levar $ 1. 298 dólares e use-o para comprar € 0. 962 euros.

Para determinar o montante de dólares de U. S. e os euros necessários para implementar a estratégia de arbitragem de juros coberta, o comerciante de divisas dividiria o preço do contrato por local de US $ 1. 35 U. S. dólares por euro em mais a taxa anual anual sem risco de 4%.

1. 35 / (1 + 0. 04) = 1. 298

Neste caso, $ 1. Seriam necessários 298 U. S. dólares para facilitar a transação. Em seguida, o comerciante da moeda determinaria quantos euros são necessários para facilitar esta transação, que é simplesmente determinada dividindo uma por uma, mais a taxa anual anual isenta de risco de 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

O valor necessário é de € 0. 962 euros.

Passo 2: O comerciante precisaria vender um contrato a prazo para entregar € 1. 0 euros no final do ano por um preço de US $ 1. 50 U. S. dólares.

Passo 3: O comerciante precisaria manter a posição em euros para o ano, ganhando juros à taxa europeia livre de risco de 4%. Esta posição em euros aumentaria em valor de € 0. 962 euros para 1 €. 00 euro.

0. 962 x (1 + 0. 04) = 1. 000

Passo 4: Finalmente, na data de validade do contrato antecipado, o comerciante entregaria o € 1. 00 euro e receba US $ 1. 50 U. S. dólares. Esta transação equivaleria a uma taxa de retorno livre de risco de 15. 6%, que pode ser determinada dividindo $ 1. 50 U. S. dólares por US $ 1. 298 U. S. dólares e depois subtraindo um da resposta para determinar a taxa de retorno nas unidades adequadas.

(1 .50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

A mecânica desta estratégia de arbitragem de juros coberta é muito importante para os investidores entenderem, porque ilustram por que a paridade das taxas de juros deve ser verdadeira em todos os momentos para evitar que os investidores obtenham lucros sem risco ilimitados.

O vínculo entre contratos a prazo e outros derivativos

Como este artigo ilustra, os contratos a prazo podem ser adaptados como instrumentos financeiros muito complexos. A amplitude e profundidade desses tipos de contratos se expande exponencialmente quando se leva em consideração os diferentes tipos de instrumentos financeiros subjacentes que podem ser usados ​​para implementar uma estratégia de contrato a termo. Exemplos incluem o uso de contratos de equivalência patrimonial em títulos de ações individuais ou carteiras de índices, contratos a termo sobre contratos de valores mobiliários, tais como contas de tesouraria e contratos de taxa de juros em taxas tais como LIBOR, que são mais conhecidos no setor como taxa de juros acordos.

Finalmente, os investidores devem entender que os derivados do contrato a prazo são normalmente considerados como base de contratos de futuros, contratos de opções e contratos de swap. Isso ocorre porque os contratos de futuros são basicamente contratos a prazo padronizados que possuem uma central de troca e compensação formalizada. Os contratos de opções são basicamente contratos a prazo que oferecem ao investidor uma opção, mas não uma obrigação, para completar uma transação em algum momento. Os contratos de swaps são basicamente um acordo de cadeia vinculada de contratos a prazo que exigem ações a serem tomadas pelos investidores periodicamente ao longo do tempo.

A linha inferior

Uma vez que o vínculo entre contratos a termo e outros derivativos é entendido, os investidores podem rapidamente começar a realizar as ferramentas financeiras que estão à sua disposição, as implicações que os derivativos têm para o gerenciamento de riscos e como potencialmente grandes e O mercado de derivativos é importante para uma série de agências governamentais, instituições bancárias e corporações em todo o mundo.