As dívidas incobráveis ocorrem quando os mutuários faltam em seus empréstimos. Este é um dos principais riscos associados aos ativos securitizados, como os títulos garantidos por hipotecas (MBS), pois as dívidas incobráveis podem deter os fluxos de caixa desses instrumentos. O risco de dívidas incobráveis, no entanto, pode ser dividido em proporções diferentes entre os investidores. Dependendo de como os instrumentos securitizados estão estruturados, o risco pode ser colocado inteiramente em um único grupo de investidores, ou se espalhar por todo o grupo de investidores. Vamos dar uma olhada em dois estilos de securitização e discutir como eles afetam o nível de risco enfrentado pelos investidores.
Uma simples securitização envolve o agrupamento de ativos (como empréstimos ou hipotecas), criando instrumentos financeiros e comercializando-os para investidores. Os fluxos de caixa recebidos dos empréstimos são transferidos para os detentores dos novos instrumentos. Cada instrumento tem igual prioridade ao receber pagamentos. Uma vez que todos os instrumentos são iguais, todos irão compartilhar o risco associado aos ativos. Nesse caso, todos os investidores possuem um montante igual de risco de inadimplência. (Para mais informações sobre títulos garantidos por hipotecas, leia Lucro da dívida hipotecária com MBS .)
Em um processo de securitização mais complexo, as tranches são criadas. Tranches representam diferentes estruturas de pagamento e vários níveis de prioridade para os fluxos de caixa recebidos. Em um sistema de duas tranche, a parcela A terá prioridade sobre a parcela B. Ambas as tranches tentarão seguir um cronograma de pagamentos que reflete os fluxos de caixa dos empréstimos ou hipotecas subjacentes. Se surgirem dívidas incobráveis, a parcela B absorvera a perda, diminuindo o fluxo de caixa, enquanto a parcela A permanece inalterada. Uma vez que a parcela B é afetada por dívidas incobráveis, ela corre o maior risco. Os investidores comprarão instrumentos da parcela B a um preço de desconto para refletir o nível de risco associado. Se houver mais de duas tranches, a parcela de menor prioridade absorverá as perdas de dívidas incobráveis.
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