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O efeito de substituição refere-se a que os consumidores gastam dinheiro em itens de menor valor, enquanto o efeito de renda refere-se a como os consumidores tendem a gastar mais ou menos em serviços e bens, dependendo se seus rendimentos aumentaram ou diminuíram, respectivamente.

A substituição pode ocorrer sob a forma de um consumidor que substitua itens com preço mais barato ou moderado por aqueles que são mais caros quando ocorre uma mudança nas finanças. Por exemplo, um bom retorno sobre um investimento ou outro ganho monetário pode solicitar ao consumidor que substitua um modelo mais antigo de um item caro por um novo. O inverso é verdadeiro quando os rendimentos diminuem. A substituição na direção da compra de itens com preços mais baixos geralmente tem conseqüências negativas para os varejistas. Isso também significa menos opções para o consumidor. Há, no entanto, alguns varejistas que podem se beneficiar de um efeito desse tipo, como aqueles no mercado de itens mais baratos.

O efeito da renda resulta em consumidores gastando mais ou menos em geral e não necessariamente indicam comprar itens de maior ou menor valor. Um consumidor pode optar por comprar bens mais caros em quantidades menores ou mercadorias mais baratas em quantidades maiores. Um conceito chamado propensão marginal ao consumo explica como os consumidores gastam com base na renda. Baseia-se no equilíbrio entre o gasto e os hábitos de economia do consumidor. A propensão marginal a consumir está incluída em uma teoria maior da macroeconomia conhecida como macroeconomia keynesiana. Keynesian desenha comparações entre produção, renda individual e tendência a gastar mais.