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Um spread de volatilidade zero, ou Z-spread, usa a curva de taxa de cupão zero para calcular o spread entre ativos de diferentes vencimentos. O spread de crédito ajustado em opção, por outro lado, traz a diferença entre a taxa de renda fixa e a taxa livre de risco e, em seguida, ajusta esse valor para representar uma opção incorporada no contrato. Ambos os spreads são amplamente utilizados no mercado de títulos.

Se um título tiver fluxos de caixa que sejam independentes das flutuações da taxa de juros, seu spread em Z deve ser igual à sua OEA.

Diferencial de volatilidade zero

Os analistas utilizam os spreads Z para auxiliar os títulos de preços comparando o rendimento recebido de uma obrigação não pertencente ao Tesouro acima do rendimento de uma obrigação do Tesouro de prazo similar (um risco- ligação livre). Para fazer isso, o analista deve primeiro calcular o valor presente dos fluxos de caixa para cada vínculo.

A maneira básica de calcular o valor do fluxo de caixa presente de um tesouro não-Tesouraria é somar os pagamentos de cupom remanescente e o reembolso do principal. O preço da obrigação deve ser igual ao valor descontado dos fluxos de caixa futuros presentes.

Uma vez que os fluxos de caixa presentes são conhecidos, o spread Z expressa a diferença de ponto de base entre o Tesouraria e o rendimento não-Tesouraria. Uma nova figura é calculada para cada ponto na curva de taxa pontual e a curva resultante (o spread estático) mostra como descontar os fluxos de caixa individuais com base na taxa de tesouraria mais do spread Z.

spread de crédito ajustado por opção

Uma OEA é igual ao spread presente de um instrumento financeiro ao longo de sua taxa de referência, menos a parcela do spread que compensa as opções incorporadas do instrumento.

Uma vez que uma OEA é mais frequentemente calculada para títulos corporativos, o benchmark padrão usado é Treasuries. Os spreads ajustados em opções foram originalmente utilizados no mercado de títulos garantidos por hipotecas na década de 1980.

Pode ser muito difícil comparar diferentes investimentos de renda fixa sem colocá-los em pé de igualdade. O objetivo de uma OEA é identificar a disseminação apropriada de um instrumento se nenhuma opção incorporada existisse. Só então os investidores podem identificar a quantidade de compensação que estão recebendo para assumir riscos de crédito ou liquidez.