Uma vez que o comerciante novo para as opções apreende estratégias básicas de compra e venda de opções (discutido em Escrita de chamada nua e Extinção de chamadas ), bem como dimensões de preços importantes (veja A Importância do Valor de Tempo e O ABC da Volatilidade de Opção ), é hora de se mover para um nível intermediário de conhecimento comercial. Este artigo apresenta o spread de crédito vertical que vem em duas formas: o touro colocou a propagação e a propagação do urso se espalhou.

Como você verá, o spread de crédito vertical oferece aos comerciantes uma excelente estratégia de risco limitado que pode ser usada com equidade, bem como opções de commodities e futuros. Esses negócios, que são contrários aos spreads de débito, obtêm, essencialmente, o valor da decadência do tempo e não requerem qualquer movimento do subjacente para produzir lucro. Vamos começar rapidamente revisando o que queremos dizer com um spread de crédito.

Credit Spread
Uma vez que estamos simultaneamente comprando e vendendo opções com duas greves diferentes, há uma despesa de dinheiro na compra de um lado do spread e um recebimento simultâneo de opção premium ao vender o Outro lado (ou seja, o lado curto). E esses spreads de crédito básicos são construídos em combinações iguais.

Ao mesmo tempo, comprar e vender opções com diferentes preços de exercício estabelece uma posição de spread. E quando a opção vendida é mais dispendiosa do que a opção comprada, um resultado de crédito líquido. Isto é conhecido como spread de crédito vertical. Por "vertical" simplesmente significamos que a posição é construída usando opções com os mesmos meses de vencimento. Estamos simplesmente movendo-se verticalmente ao longo da cadeia de opções (a série de preços de exercício) para estabelecer a propagação no mesmo ciclo de expiração.

Propriedades de spread de crédito vertical Os spreads de crédito verticais podem ser os spreads de chamadas ou os spreads de colocação de touro. Enquanto no início isso pode parecer confuso, um esverdeamento de cada uma das "pernas", ou de cada lado da propagação, esclarecerá. Os spreads verticais geralmente têm duas pernas: a perna longa e a perna curta.

A chave para determinar se o spread vertical é um spread de débito ou crédito é olhar para as pernas que são vendidas e compradas. Como você verá nos exemplos abaixo, quando a perna vendida é mais próxima do dinheiro, o spread vertical se torna um spread de crédito e geralmente é um crédito líquido que representa apenas o valor do tempo. Um spread de débito, por outro lado, sempre tem a opção curta na combinação mais longe do dinheiro, então o spread de débito é uma estratégia de compra líquida.

O Anexo 1 acima contém os imóveis essenciais da estratégia de spread de crédito. Vejamos a configuração de comércio, a ordem de trânsito, os débitos / créditos e as condições lucrativas, usando um exemplo primeiro de uma propagação de touro, depois de uma propagação de chamada de urso.A figura 2 contém uma função de lucro / perda para um mercado de touro transformado.

No Anexo 2 abaixo, temos o comércio de café de julho em 58 centavos, o que é indicado pelo triângulo preto ao longo do eixo horizontal. A função de lucro / perda é a linha azul sólida em que cada torção representa um preço de ataque (ignoraremos as funções tracejadas, que representam lucro / perda em diferentes intervalos de tempo durante a vida do comércio). Lembre-se de que, em um touro colocado, assim como com uma propagação de urso, estamos vendendo a opção mais cara (a mais próxima do dinheiro) e comprando a opção com uma greve mais longe do dinheiro (a menos cara). Isso criará um crédito líquido.

Coffee Bull Put Spread

Exibição 2: Criado usando o software de análise de opções OptionVue5. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário.

Ao vender a opção de café com uma queda maior de 55 ($ 0. 029, ou US $ 1, 087. 50) e, simultaneamente, comprando a opção de café com uma redução menor de 50 (por US $ 0, 012 ou US $ 450) nós geramos um crédito líquido de US $ 637. 50 com este touro colocado espalhado. Note que cada centavo de uma opção em futuros de café vale US $ 375. Desde que no prazo de vencimento em julho os negócios de café sejam iguais ou superiores à alta de 55, faremos esse montante como lucro (menos comissões). Abaixo de 55 anos, começamos a experimentar menos lucros até passar o ponto de equilíbrio (a linha horizontal tracejada). Mas as perdas máximas são limitadas aqui porque temos uma opção de venda longa (com um preço de exercício de 50). A função lucros / perdas torna-se plana neste preço de ataque inferior (a curva no canto inferior esquerdo da Exibição 2), indicando que as perdas não podem aumentar se o café continuar a diminuir.

Com os spreads de colocação de touro, bem como os spreads de atendimento (ver o Anexo 3 abaixo), as perdas são sempre limitadas ao tamanho do spread (a distância entre as greves) menos o crédito líquido inicial recebido. No nosso café bull set spread, a perda máxima é calculada tomando o valor do spread (55 - 50 = $ 0. 05 centavos x $ 375 = $ 1, 875) e subtraindo o prêmio recebido ($ 0. 029 recebido para a chamada 55 menos $ 0 . 012 paga pela chamada 50, ou uma rede de $ 0. 017 centavos x $ 375 = $ 638). Isso nos dá um potencial de perda máxima de $ 1, 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).

Dê uma olhada na Exibição 3, que contém uma propagação de chamada de urso. Conforme indicado no Anexo 1 acima, o lucro dos spreads de chamadas é o resultado se o subjacente for neutro, baixista ou moderadamente otimista. Assim como com a propagação do touro, o chamado do urso difunde lucros, mesmo sem movimento do subjacente, o que torna esses negócios atraentes, apesar do perfil de lucro limitado. Uma vez que o crédito líquido gerado com um spread de crédito representa o valor do tempo, o spread reduzirá para zero no vencimento se o subjacente permaneceu estacionário ou não ultrapassou o curto acerto na posição.

Coffee Bear Call Spread

Exibição 3 - Criada usando OptionVue5 Options Analysis Software. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário.

No nosso spread de chamada de urso de café (Anexo 3), vendemos a greve de chamadas menores de 65 anos e compramos a greve de 70 chamadas mais alta por um crédito líquido de (US $ 637,5). Mais uma vez, cada centavo vale US $ 375. O ataque mais baixo foi vendido por US $ 937. 5 ($ 0. 025 x $ 375) e a greve superior foi comprada por US $ 300 ($ 0. 8 x $ 375). Na exibição 3, a função lucro / perda parece uma imagem espelhada do touro colocada. Enquanto o café de julho negociar em ou abaixo da greve de 65, o lucro máximo é alcançado com nosso spread de convocação de urso. Se negociar na greve 70 ou superior, a perda máxima é alcançada. Os lucros máximos são limitados ao crédito líquido recebido quando o cargo foi estabelecido (menos comissões). E a distância entre as duas greves menos o prémio recebido define perdas máximas. Observe que as perdas máximas são atingidas à medida que o subjacente aumenta, não cai. Lembre-se de que o touro colocou spread atinge as perdas máximas à medida que o subjacente cai.

A linha inferior Os spreads de crédito Bull e Bear oferecem a um comerciante uma estratégia de risco limitado com potencial de lucro limitado. A principal vantagem para os spreads de crédito é que, para ganhar, eles não exigem um forte movimento direcional do subjacente. Isso ocorre porque o comércio ganha com a decadência do valor do tempo. Os spreads de crédito verticais podem, portanto, lucrar se o subjacente permanecer em uma faixa de negociação (estacionária), liberando o comerciante de problemas associados à temporização do mercado e à previsão da direção do subjacente.