Uma opção knock-out pertence a uma classe de opções exóticas - opções que possuem recursos mais complexos do que opções simples de baunilha - conhecidas como opções de barreira. As opções de barreira são opções que existem ou deixam de existir quando o preço do subjacente atinge ou ultrapassa um nível de preço predefinido dentro de um período de tempo definido. As opções knock-in ocorrem quando o preço do subjacente atinge ou ultrapassa um nível de preço específico, enquanto as opções knock-out deixam de existir (isto é, são eliminadas) quando o preço do recurso atinge ou viola um nível de preço. A lógica básica para usar esses tipos de opções é reduzir o custo de hedging ou especulação.

Características básicas das opções knock-out

Existem dois tipos básicos de opções knock-out:

• Up-and-out - O preço do ativo subjacente deve se mover > até através de um ponto de preço específico para que ele seja eliminado. Down-and-out - O preço do ativo subjacente deve se mover
• para baixo através de um ponto de preço específico para que ele seja eliminado.

As opções knock-out podem ser construídas usando chamadas ou colocações. As opções knock-out são instrumentos de balcão (OTC) e não trocam trocas de opções e são mais utilizadas nos mercados cambiais do que nos mercados de ações.

Ao contrário de uma opção de chamada simples ou de opção, onde o único preço definido é o preço de exercício, uma opção knock-out precisa especificar dois preços - o preço de exercício e o preço de barreira knock-out.

Os dois pontos importantes sobre as opções knock-out devem ser mantidos em mente:

Uma opção knock-out terá uma recompensa positiva somente se for in-the-money e the O preço da barreira knock-out nunca foi atingido ou violado durante a vida da opção. Neste caso, a opção knock-out irá comportar-se como uma opção de chamada ou opção padrão.

• A opção é eliminada logo que o preço do subjacente atinja ou viole o preço da barreira de eliminação, mesmo que o preço do activo posteriormente seja comercializado acima ou abaixo da barreira. Em outras palavras, uma vez que a opção está eliminada, está fora da contagem e não pode ser reativada, independentemente do comportamento de preço subseqüente do ativo subjacente.
• Exemplos

(Nota: Nestes exemplos, assumimos que a opção é eliminada após uma violação do preço da barreira).

Exemplo 1

- Opção de capital ascendente e superior Considere uma ação que esteja negociando em US $ 100. Um comerciante compra uma opção de chamada knock-out com um preço de exercício de US $ 105 e uma barreira knock-out de US $ 110, que expira em três meses, por um pagamento premium de $ 2. Suponha que o preço de uma opção de compra simples de três meses com um preço de exercício de US $ 105 seja de US $ 3.

Qual é a razão para o comerciante comprar a chamada knock-out, em vez de uma chamada plain-vanilla? Enquanto o comerciante obviamente é otimista no estoque, ele / ela está bastante confiante de que ele tem uma vantagem limitada além de US $ 105. O comerciante está, portanto, disposto a sacrificar alguma vantagem no estoque em troca de cortar o custo da opção em 33% (i. E. $ 2, em vez de US $ 3).

Ao longo da vida de três meses da opção, se o estoque já negociado acima do preço de barreira de US $ 110, ele será eliminado e deixará de existir. Mas se as ações não negociarem acima de US $ 110, o lucro ou a perda do comerciante depende do preço da ação pouco antes (ou na) expiração da opção.

Se o estoque estiver negociando abaixo de US $ 105 antes da expiração da opção, a chamada está fora do dinheiro e expira sem valor. Se o estoque estiver negociando acima de US $ 105 e abaixo de US $ 110 imediatamente antes da expiração da opção, a chamada é in-the-money e tem um lucro bruto igual ao preço das ações menos US $ 105 (o lucro líquido é esse valor menos US $ 2). Assim, se o estoque estiver negociando em US $ 109. 80 em ou quase expiração da opção, o lucro bruto no comércio é igual a $ 4. 80.

A tabela de pagamento para esta opção de chamada knock-out é a seguinte:

Preço da ação na expiração *

Lucro ou perda?	Valor líquido de P / L	<$ 105
Perda	Prêmio pago = ($ 2)	$ 105
Lucro	Preço das ações	menos > $ 105 menos $ 2 >> $ 110 Perda Prêmio pago = ($ 2)
* Assumindo que o preço da barreira não foi violado	Exemplo 2	- > Opção Forex Down-and-out

Suponha que um exportador canadense deseja proteger US $ 10 milhões de recebíveis por exportação usando opções de colocação fora de casa. O exportador está preocupado com o potencial fortalecimento do dólar canadense (o que significaria menos dólares canadenses quando o dólar americano é vendido), que está negociando no mercado à vista em US $ 1 = C $ 1.000. O exportador, portanto, compra uma opção de venda USD expirando em um mês (com um valor nocional de US $ 10 milhões) que tem um preço de exercício de US $ 1 = C $ 1. 0900 e uma barreira knock-out de US $ 1 = C $ 1. 0800. O custo deste knock-out é de 50 pips, ou C $ 50 000.

O exportador está apostando neste caso que, mesmo que o dólar canadense se fortaleça, não fará muito além do nível de 1. 0900. Ao longo da vida de um mês da opção, se o US $ já se negociar abaixo do preço de barreira de C $ 1. 0800, ele será eliminado e deixará de existir. Mas se o US $ não comercializar abaixo de US $ 1. 0800, o lucro ou perda do exportador depende da taxa de câmbio pouco antes (ou na) expiração da opção. Supondo que a barreira não tenha sido violada, três cenários potenciais surgem em ou pouco antes da expiração da opção - (a) O dólar americano está sendo negociado entre C $ 1. 0900 e C $ 1. 0800. Neste caso, O lucro bruto no comércio de opções é igual à diferença entre 1. 0900 e a taxa spot, com o lucro líquido igual a este valor menos 50 pips.

Suponha que a taxa spot imediatamente antes da expiração da opção é 1. 0810. Uma vez que a opção de venda é in-the-money, o lucro do exportador é igual ao preço de exercício de 1.0900 menos o preço à vista (1. 0810), menos o prémio pago de 50 pips. Isto é igual a 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000.

Aqui está a lógica. Uma vez que a opção é in-the-money, o exportador vende US $ 10 milhões ao preço de exercício de 1. 0900, para o produto de R $ 10. 90 milhões. Ao fazê-lo, o exportador evitou vender à taxa atual de 1. 0810, o que resultaria em receitas de R $ 10. 81 milhões. Enquanto a opção de substituição knock-out forneceu ao exportador um lucro nocional bruto de C $ 90 000, subtraindo o custo de C $ 50 000, dá ao exportador um lucro líquido de C $ 40 000.

(b) O dólar dos EUA está negociando exatamente no preço de exercício de C $ 1. 0900. Neste caso, não faz diferença se o exportador exercer a opção de venda e vende ao preço de exercício de CAD 1. 0900, ou vende no mercado à vista em C $ 1. 0900. (Na realidade, no entanto, o exercício da opção de venda pode resultar no pagamento de um certo montante de comissão). A perda incorrida é o valor do prémio pago, 50 pips ou C $ 50 000.

(c) O dólar dos EUA está negociando acima do preço de exercício de C $ 1. 0900. Neste caso, a opção de venda expirará sem exercicio e o exportador venderá US $ 10 milhões no mercado à vista na taxa spot prevalecente. A perda incorrida neste caso é o montante do prémio pago, 50 pips ou C $ 50 000.

Prós e contras

As opções knock-out têm as seguintes vantagens:

Despesas mais baixas

: o maior A vantagem das opções knock-out é que eles exigem uma despesa de caixa menor do que a quantidade necessária para uma opção simples de baunilha. A despesa mais baixa se traduz em uma perda menor se o comércio da opção não funcionar, e um ganho de porcentagem maior se funcionar.

Customizable

: Uma vez que estas opções são instrumentos de OTC, elas podem ser personalizadas de acordo com os requisitos específicos, em contraste com opções trocadas que não podem ser personalizadas.

• As opções knock-out também têm as seguintes desvantagens: Risco de perda em caso de grande movimento
• : Uma grande desvantagem das opções knock-out é que o comerciante de opções precisa obter tanto a direção quanto a magnitude de o movimento provável no direito patrimonial subjacente. Enquanto um grande movimento pode resultar na eliminação da opção e na perda do montante total do prémio pago por um especulador, muitos resultam em perdas ainda maiores para um hedger devido à eliminação da cobertura. Não disponível para investidores de varejo

: Como instrumentos OTC, as negociações de opção knock-out podem precisar de um tamanho mínimo certo, tornando-os improváveis ​​de estar disponível para investidores de varejo.

• Falta de transparência e liquidez : as opções knock-out podem sofrer a desvantagem geral de instrumentos OTC em termos de falta de transparência e liquidez.
• A linha inferior As opções knock-out provavelmente encontrarão uma maior aplicação nos mercados de divisas do que os mercados de ações. No entanto, eles oferecem possibilidades interessantes para grandes comerciantes por causa de suas características únicas. As opções knock-out podem também ser de maior valor para os especuladores - por causa da despesa mais baixa - em vez de hedgers, uma vez que a eliminação de uma cobertura em caso de grande movimento pode expor a entidade de hedge a perdas catastróficas.