Pela primeira vez em sua história, o Japão vendeu títulos públicos de 10 anos com rendimentos negativos, o que significa que as taxas de juros negativas introduzidas pelo banco central em janeiro foram transferidas para os investidores.

Poucos investidores institucionais foram atraídos para o ¥ 2. 2 trilhões (US $ 19,4 mil milhões) de leilão, de acordo com o Financial Times, uma vez que os compradores de títulos estão agora efetivamente pagando o governo fortemente endividado pelo privilégio de emprestar a ele. A maioria dos investidores no leilão de segunda-feira (horário local de terça-feira), onde os títulos apresentaram um rendimento médio de -0. 024%, eram comerciantes de curto prazo ou cobriam posições curtas.

O peso da dívida pública do Japão é extremamente elevado, em quase 250% do PIB em 2014, ou em torno do dobro da média dos países do G7. Tudo o mais, o empréstimo a uma entidade endividada implica mais riscos, o que confere ao credor um prêmio de risco, ou seja, um maior rendimento.

A Suíça tornou-se o primeiro governo da história a cobrar seus credores em abril, quando vendeu CHF 232. 51 milhões em títulos de 10 anos em uma faixa de -0. 055% de rendimento.

Além da Suíça e do Japão, a Suécia, a Dinamarca e o Banco Central Europeu introduziram taxas de juros de referência negativas. A taxa de fundos federais, a taxa de referência de U. S., tem uma meta de 0,25-0. 5%. O Fed aumentou 0-0. 25% em dezembro, após seis anos, no que foi considerado o "limite inferior" das taxas de juros.

Quão baixo eles podem ir?

A introdução de taxas de juros negativas tem provocado muitos investidores, que se preocupam com as implicações desta política sem precedentes e, a princípio, blush - bizarra. Enquanto a demanda por títulos de rendimento negativo mostra que zero não é de fato o limite inferior absoluto para as taxas de juros, o piso atual provavelmente não é muito menor. (Veja também, Como as taxas de juros negativas funcionam. )

As taxas de juros de referência aplicam-se aos depósitos institucionais nos bancos centrais, e ainda não foram transferidos para depositantes individuais. Se isso acontecesse, os economistas se perguntam como os consumidores reagiriam. Eles podem preferir manter o dinheiro em vez disso, recarregando o colchão proverbial com um ativo de rendimento zero ao invés de observar os depósitos erodidos.

Se o número suficiente de pessoas cobrado, eles poderiam desencadear corridas bancárias. Mesmo que esse resultado fosse evitado, outras distorções arrastrariam hipotecas auto-pagas, por exemplo, com conseqüências imprevisíveis para as economias afetadas. (Veja também Taxas de juros negativas: 4 Consequências não intencionais. )

A linha inferior

Primeira Suíça, e agora o Japão mostrou que os rendimentos das obrigações não param necessariamente em zero e que negativos as tarifas não param necessariamente no banco central.As taxas negativas já foram passadas para investidores de títulos públicos. Se a passagem continua, e os bancos começam a cobrar depósitos comuns, por exemplo, as conseqüências são difíceis de prever.