A empresa cujo estoque você possui com mais dívida que o balanço está mostrando? A maioria das informações sobre dívidas podem ser encontradas no balanço - mas muitas obrigações de dívida não são divulgadas lá. Aqui está uma revisão de algumas transações fora do balanço e o que elas significam para os investidores.

O termo "dívida extrapatrimonial" passou recentemente a ser considerado o foco. A razão, é claro, é a Enron, que usou técnicas subjugadas para transferir a dívida do seu balanço, tornando os fundamentos da empresa muito mais fortes do que eram. Dito isto, nem todas as finanças extrapatrimoniais são sombrias. Na verdade, pode ser uma ferramenta útil que todos os tipos de empresas podem usar para uma variedade de propósitos legítimos - como aproveitar fontes de financiamento adicionais e reduzir o risco de responsabilidade que pode prejudicar os ganhos.

Como investidor, é seu trabalho entender as diferenças entre várias transações extrapatrimoniais. A empresa realmente reduziu o risco, deslocando o ônus da dívida para outra empresa, ou simplesmente surgiu uma maneira tortuosa de eliminar um passivo de seu balanço patrimonial?

Arrendamentos operacionais Muitos investidores não sabem que existem dois tipos de arrendamentos: arrendamentos de capital, que aparecem no balanço patrimonial e arrendamentos operacionais, que não.

De acordo com as regras contábeis, uma locação financeira é tratada como uma compra. Digamos que uma companhia aérea que compra um avião estabelece um plano de arrendamento de longo prazo e paga o avião ao longo do tempo. Uma vez que a companhia aérea será proprietária do avião, ela aparece em seus livros como um ativo, e as obrigações de arrendamento aparecem como passivos.

Se a companhia aérea estabelecer um contrato de arrendamento operacional, o grupo de locação mantém a propriedade do avião; portanto, a transação não aparece no balanço da companhia aérea. Os pagamentos de locação aparecem como despesas operacionais. Os arrendamentos operacionais, que são populares nas indústrias que utilizam equipamentos caros, são divulgados nas notas de rodapé das demonstrações financeiras publicadas da empresa.

Considere a Federal Express Corp. Em seu relatório anual de 2004, o balanço mostra passivos no total de US $ 11. 1 bilião. Mas aprofundar, e você notará nas notas de rodapé que a Federal Express divulga US $ XX de arrendamentos operacionais não canceláveis. Assim, a dívida total da empresa é claramente muito maior do que o listado no balanço patrimonial. Uma vez que os arrendamentos operacionais mantêm responsabilidades substanciais longe da visão clara, eles têm o benefício adicional de impulsionar - artificialmente, os críticos dizem - medidas-chave de desempenho, tais como retorno sobre ativos e relações dívida / capital.

As diferenças contábeis entre o arrendamento mercantil e o arrendamento operacional influenciam a demonstração do fluxo de caixa, bem como o balanço patrimonial. Os pagamentos de arrendamentos operacionais aparecem como saídas de caixa das operações.Os pagamentos de arrendamento mercantil, em contrapartida, são divididos entre atividades operacionais e atividades de financiamento. Portanto, as empresas que utilizam arrendamentos de capital geralmente informam fluxos de caixa mais elevados das operações do que aqueles que dependem de arrendamentos operacionais.
Arrendamentos sintéticos
Construir ou comprar um edifício de escritórios pode carregar a dívida da empresa no balanço patrimonial. Muitas empresas, portanto, evitam a responsabilidade usando arrendamentos sintéticos para financiar sua propriedade: um banco ou outro terceiro compra o imóvel e o aluga à empresa. Para fins contábeis, a empresa é tratada como um inquilino em um contrato de arrendamento operacional tradicional. Assim, nem o activo de construção nem o passivo de locação aparecem no balanço da empresa. No entanto, uma locação sintética, ao contrário de um contrato de arrendamento tradicional, dá à empresa alguns benefícios de propriedade, incluindo o direito de deduzir os pagamentos de juros e a depreciação do imóvel em relação à sua conta de imposto.

Os detalhes sobre arrendamentos sintéticos geralmente aparecem nas notas de rodapé das demonstrações financeiras, onde os investidores podem determinar seu impacto sobre a dívida. Os arrendamentos sintéticos podem se tornar uma grande preocupação para os investidores quando as notas de rodapé revelam que a empresa é responsável por não apenas fazer pagamentos de locação, mas também garantir valores de propriedade. Se os preços das propriedades caírem, essas garantias representam uma grande fonte de risco de responsabilidade.

Securitização
Bancos e outras organizações financeiras geralmente possuem ativos - como recebíveis de cartões de crédito - que terceiros podem estar dispostos a comprar. Para distinguir os ativos que vende dos que ele mantem, a empresa cria uma entidade de propósito especial (SPE). A SPE compra os recebíveis do cartão de crédito da empresa com o produto de uma oferta de obrigações apoiada pelos próprios recebíveis. A SPE então usa o dinheiro recebido dos titulares de cartão para reembolsar os investidores de títulos. Uma vez que grande parte do risco de crédito é descarregado juntamente com os ativos, esses passivos são retirados do balanço da empresa.

Capital One é apenas um dos muitos emissores de cartões de crédito que titulizam empréstimos. Em seu relatório do primeiro trimestre de 2004, o banco destaca os resultados de suas operações de cartão de crédito na chamada base gerenciada, que inclui US $ 38. 4 bilhões em empréstimos securitizados extrapatrimoniais. O desempenho do portfólio completo da Capital One, incluindo os empréstimos securitizados, é um indicador importante de quão bem ou mal é o negócio geral que está sendo executado.

Conclusão
As empresas argumentam que as técnicas fora do balanço beneficiam os investidores porque permitem que a administração aproveite fontes de financiamento adicionais e reduza o risco de responsabilidade que possa prejudicar os ganhos. Isso é verdade, mas as finanças extrapatrimoniais também têm o poder de fazer as empresas e suas equipes de gerenciamento parecerem melhores do que elas. Embora a maioria dos exemplos de dívida fora do balanço esteja muito distante do mundo sombrio dos livros da Enron, existem, no entanto, bilhões de dólares de passivos financeiros reais que não são imediatamente evidentes nos relatórios financeiros das empresas.É importante para os investidores obterem a história completa sobre os passivos das empresas.