Possivelmente, a estratégia de negociação de opções mais rotineiramente utilizada, além de simplesmente comprar chamadas ou colocar é a "chamada coberta". Como a maioria das pessoas o define, essa estratégia envolve a venda (ou "escrita") de uma opção de compra contra uma posição de estoque. Normalmente, isso envolve a venda de uma chamada contra uma posição de estoque já realizada. Outras vezes, um investidor pode achar adequado comprar 100 ações (ou alguns desses) de algumas ações e, simultaneamente, escrever uma opção de compra por cada 100 ações de ações. (Para obter uma melhor compreensão das opções, confira nosso Tutorial básico de opções .)

A chamada coberta padrão A maioria das vezes a chamada coberta padrão é usada para proteger a posição de estoque e / ou para gerar renda. Alguns debaterão a utilidade de uma chamada coberta como uma cobertura simplesmente porque a única cobertura fornecida é o valor do prêmio recebido quando a opção está escrita. Como exemplo, suponha que um investidor compre 100 ações por US $ 50 por ação e vende uma opção de compra com um preço de exercício de 50, cobrando um prêmio de $ 2. Neste ponto, ele pagou US $ 5 000 para comprar o estoque (ignorando taxas) e recebeu US $ 200 para escrever a opção de compra. Como resultado, seu preço de equilíbrio nesse comércio específico seria de US $ 48 por ação (US $ 50 a US $ 2) no momento da expiração da opção.

Em outras palavras, se o estoque caiu para US $ 48 por ação, ele perderia $ 200 na posição de estoque, no entanto, a opção expiraria sem valor e ele manteria o prêmio de $ 200, compensando assim a perda em O estoque. (Dê uma olhada em um estudo que descobriu que três de cada quatro opções expiraram sem valor. Veja

Os vendedores de opções têm uma vantagem de negociação? ) Se o estoque subisse acima do preço de exercício de 50 no momento da expiração da opção, o estoque poderia ser "chamado" do investidor. Na verdade, o potencial de lucro máximo neste comércio, até o vencimento da opção, é de US $ 200 [(preço de exercício + prêmio recebido) - preço da ação pago) * $ 100]. Isso aponta uma das falhas potenciais que a maioria das pessoas não consideram ao entrar em uma posição típica de chamada coberta: o comércio tem potencial de aumento limitado e risco de queda ilimitado, embora levemente reduzido.

Por este motivo, os investidores muitas vezes escreverão opções que estão razoavelmente longe do dinheiro na esperança de assumir algum rendimento (i. E. Premium), ao mesmo tempo que reduzem a probabilidade de retirar seu estoque. Outro problema relacionado à estratégia típica de "comprar / escrever" (i. E., Comprar o estoque e vender a chamada) é que a quantidade de capital necessária para comprar o estoque pode ser relativamente alta e, portanto, a taxa de retorno pode ser relativamente baixa. Então, consideremos uma estratégia alternativa para um investidor interessado em gerar renda sem a despesa e cenário de recompensa a risco desfavorável associado às posições típicas de chamadas cobertas.(Esta abordagem diferente para a chamada-escrita coberta oferece menos riscos e maior lucro potencial, leia

Uma Estratégia de Negociação de Opções de Chamada Coberta Alternativa

.) A Chamada direcional direta sem estoque Nesta iteração da estratégia de chamada coberta, em vez de comprar 100 ações e, em seguida, vender uma opção de compra, o comerciante simplesmente compra uma opção de compra mais longa (e tipicamente menor preço de operação) no lugar do estoque e compra mais opções do que vende. O resultado líquido é essencialmente uma posição também referida como um spread de calendário. Se for feito corretamente, as vantagens potenciais desta posição em relação a uma posição típica de chamada coberta são:

Custo muito reduzido para entrar no comércio Taxa de retorno percentual potencialmente maior

• Risco limitado com potencial de lucro.
• Exemplo
• Para melhor ilustrar esses benefícios potenciais, consideremos um exemplo. O estoque exibido no painel esquerdo da Figura 1 é negociado em US $ 46. 56 e a opção de compra em 45 de dezembro estão sendo negociadas em US $ 5. 90. O típico jogo de compra / gravação é construído da seguinte forma:

- Compre 100 ações no valor de US $ 46. 56 - Marque uma chamada de 45 de dezembro em US $ 5. 90.

O investidor pagaria US $ 4, 656 para comprar o estoque e receberia um prêmio de US $ 590, pelo que o preço de equilíbrio efetivo nesse comércio é de US $ 40. 66 ($ 46. 56 - $ 5. 90). O potencial de lucro máximo neste comércio é de US $ 434 (preço de exercício de US $ 45 + $ 5. 90 prémio menos $ 46. Preço das ações de 56). Em poucas palavras, o comerciante coloca $ 4, 066 na esperança de fazer $ 434, ou 10. 7%.
Figura 1 - Curvas de risco para a posição de chamada coberta padrão

Fonte: Optionetics Platinum

Agora consideremos uma alternativa a este comércio, usando apenas opções para criar uma posição com menor custo, menor risco e maior reversão potencial.

Para este exemplo, iremos:

-Comprar três chamadas de 40 de janeiro @ $ 10. 80

- Duas chamadas de dezembro de 45 @ $ 5. 90

O custo para entrar neste comércio eo risco máximo é de US $ 2, 060 (200x $ 5. 90 - 300x $ 10. 80) ou aproximadamente metade do valor necessário para entrar no comércio exibido na Figura 1.

Figura 2 - Curvas de risco para chamada direta coberta sem o estoque

Fonte: Optionetics Platinum

Há várias diferenças importantes a serem observadas:

A posição na Figura 1 tem potencial de aumento limitado de US $ 434 e custa mais de US $ 4 000 para entrar.

A posição na Figura 2 tem potencial de lucro ilimitado e custa US $ 2, 060 para entrar.

• A posição na Figura 1 tem um preço de ponto de equilíbrio de 40. 41.
• O da Figura 2 tem um preço de ponto de equilíbrio de 44. 48.
• Um investidor que detém qualquer posição ainda precisa planejar com antecedência sobre o que ação que eles tomariam - se houver - para cortar a perda se o estoque, na verdade, começar a recusar de forma significativa após a entrada da posição. (Um bom lugar para começar com as opções está escrevendo esses contratos contra compartilhamentos que você já possui
• risco de opção de corte com chamadas cobertas

.) Resultados de exemplo Para fins de ilustração, avance rapidamente para ver como estes trocas acabaram.Na expiração da opção de dezembro, o estoque subjacente avançou fortemente de US $ 46. 56 a $ 68. 20 uma participação. O investidor que optou por proteger sua posição e / ou gerar renda ao negociar na Figura 1 teria tido sua breve chamada exercida contra ele e teria vendido suas ações no preço de exercício da opção que ele vendeu, ou US $ 45 por ação . Como resultado, ele teria obtido um lucro de $ 434 em seu investimento de US $ 4,666, ou 10,7%.

O investidor que entrou no comércio na Figura 2 poderia ter vendido suas três longas chamadas de 40 de janeiro às 28h50 e comprado de volta as duas curtas chamadas de dezembro de 45 a 23. 20 e saiu com um lucro de US $ 1 850 em seu $ 2, 060 de investimento, ou 89. 8%. A linha inferior

Os resultados de um exemplo ideal de forma alguma garantem que uma estratégia específica sempre seja melhor do que outra. Ainda assim, os exemplos mostrados aqui ilustram o potencial de usar opções para artesanato com muito maior potencial em comparação com simplesmente comprar ações ou usar estratégias de hedge padrão.