No exame da Série 7, as perguntas sobre as opções tendem a ser um dos maiores desafios para os testadores. Isso ocorre porque as perguntas de opções constituem uma grande parte do exame e muitos candidatos nunca foram expostos a contratos e estratégias de opções.

Neste artigo, daremos uma descrição detalhada do mundo dos contratos de opções, bem como das estratégias associadas a eles. Nossas dicas de exame de teste o colocarão em posição de ace esta parte do exame da Série 7 e aumentarão suas chances de obter uma pontuação de aprovação. (Para tudo o que você precisa saber para o exame da série 7, consulte o Guia de estudo on-line da Série 7 gratuito .)

Opções Perguntas

Na maioria das estimativas, existem cerca de 50 perguntas sobre as opções no exame da Série 7, aproximadamente 35 das quais são questões que lidam com estratégias de opções. As 15 questões restantes são mercados de opções, regras e questões de adequação. Como a maioria das perguntas se concentra nas estratégias de opções, nos concentraremos nessas.

No exame Série 7, as perguntas sobre estratégias de opções se concentram em:

• Coloca
• Chamadas
• Straddles
• Spreads
• Hedges
• Contratos cobertos

No entanto, o escopo das questões tende a ser limitado a:

• Ganho máximo
• Perda máxima
• Proibido
• Direção esperada de movimento de estoque com fins lucrativos (para cima / baixo, alta / baixa)

O básico

É preciso dois para fazer um contrato
Lembre-se do contrato de palavras. Há duas partes em um contrato. Quando uma pessoa ganha um dólar, a outra parte perde um dólar. Por esse motivo, o comprador e o vendedor alcançam o ponto de equilíbrio ao mesmo tempo. Quando o comprador recuperou todo o dinheiro extra gasto, o vendedor perdeu o prêmio inteiro que recebeu. Essa situação é chamada de jogo de soma zero: para cada pessoa que ganha em um contrato, há uma contraparte que perde.

A maioria dos contratos de opções não são exercidos
A maioria dos investidores de opções não está interessada em comprar ou vender ações. Eles estão interessados ​​em lucros de negociar os próprios contratos. Em um sentido, as trocas de opções são muito parecidas com pistas de corrida de cavalos. Enquanto há pessoas lá que planejam comprar ou vender um cavalo, a maioria da multidão está lá para apostar na corrida. Preste muita atenção aos conceitos de abertura e fechamento de opções de contratos e não fique preso à idéia de exercer contratos.

Terminologia Tangles
Aviso na Figura 1 - que chamaremos a "matriz" - que o termo "comprar" pode ser substituído pelos termos "longo" ou "espera". O termo "vender" pode ser substituído pelos termos "curto" ou "escrever". O exame irá freqüentemente trocar esses termos, muitas vezes na mesma questão. Escreva a matriz em seu papel de rascunho antes de iniciar o exame e consulte-o com freqüência para ajudar a mantê-lo no controle.

Figura 1

Direitos dos Compradores, Obrigações dos Vendedores
Se você olha a Figura 1, você notará que os compradores têm todos os direitos; eles pagaram um prêmio pelos direitos. Os vendedores têm todas as obrigações; eles receberam um prêmio por assumir a obrigação (risco). Você pode pensar em um contrato de opções como um contrato de seguro de carro: o comprador paga o prêmio e tem o direito de exercer; eles não podem perder mais do que o prémio pago. O vendedor tem a obrigação de executar quando e quando solicitado pelo comprador; A maioria que o vendedor pode ganhar é o prémio recebido. Aplique essas idéias aos contratos de opções.

Pergunta "Chamada para cima e para baixo"
Muitas pessoas foram induzidas em erro pelo velho ditado "chamar e colocar para baixo". O problema é que isso é apenas meio direito. É verdade para comprar (ou longo) lado, mas não é verdade para o lado da venda. No lado curto ou vendido, as coisas são exatamente opostas na medida em que você poderia lucrar com um aumento no ativo subjacente a uma opção de venda se você tiver entrado em curto prazo.

Valor de Tempo para Compradores e Vendedores
Como uma opção tem uma data de validade definida, o valor de tempo do contrato geralmente é chamado de um recurso desperdiçado. Lembre-se: os compradores sempre querem que o contrato seja exercível. Eles nunca podem exercer (eles provavelmente venderão o contrato - fechando-o - para um lucro em vez disso), mas eles querem poder exercer. Os vendedores, por outro lado, querem que o contrato expire sem valor, porque esta é a única maneira que o vendedor (curto) pode manter o prêmio inteiro (o ganho máximo para os vendedores).

Quatro passos de falta de falha a seguir

Um dos problemas que os candidatos da Série 7 relatam ao trabalhar com problemas de opções, é que eles não têm certeza de como abordar as questões. Há um processo de quatro etapas que geralmente é útil:

1. Identificar a estratégia
2. Identificar a posição
3. Usar a matriz para verificar o movimento desejado
4. Siga os dólares

As quatro dessas etapas podem não ser seja necessário para todo e qualquer problema de opções. Se, no entanto, você usar o processo nas situações mais complexas, verá que essas etapas simplificam o problema.

Vamos usar as quatro etapas descritas acima em alguns exemplos.

A primeira fórmula que um candidato da série 7 deve lembrar é para as opções premium:

Premium = Valor intrínseco + Valor de tempo

Pergunta: Um investidor é longo 1 XYZ Chamada de dezembro 40 em 3. Anteriormente até o final do mercado no dia de negociação final antes do vencimento, o estoque da XYZ está sendo negociado em 47. O investidor encerra o contrato. Qual é o ganho ou perda para o investidor?

Primeiro, vamos usar o processo de quatro etapas:

1. Identificar a estratégia - Um contrato de chamada
2. Identificar a posição - long = buy = hold (tem o direito de exercer )
3. Use a matriz para verificar o movimento desejado - otimista, quer que o mercado suba
4. Siga os dólares - Faça uma lista de dólares para fora:

$ Out	$ In
-	-
-	-
-	-

Resposta:
As questões na prova podem referir-se a uma situação em que um contrato é "comercializado em sua valor intrínseco."A frase", apenas antes do fechamento do mercado no dia final de negociação antes do vencimento "significa que não há valor de tempo e, portanto, o prémio é composto inteiramente de valor intrínseco.

Como o investidor é O problema afirma que o investidor fecha o cargo. Se um investidor de opções comprar para fechar o cargo, o investidor venderá o contrato , compensando a posição longa aberta. O investidor venderá o contrato por seu valor intrínseco porque não há valor de tempo restante. Como o investidor comprou por três (US $ 300) e vende pelo valor intrínseco de sete (US $ 700), eles terão um lucro de US $ 400.

Como pode Você alcança o valor intrínseco com tanta facilidade? Olhe para a Figura 2, a tabela de valores intrínsecos. Se o contrato é uma chamada e o mercado está acima do preço de greve (exercício), o contrato está no dinheiro - tem um valor intrínseco. Os contratos funcionam exatamente na direção oposta.

Figu re 2

Uma nota cautelosa: o contrato em si está dentro ou fora do dinheiro, mas isso não se traduz necessariamente em lucro ou prejuízo para um investidor particular. Os compradores querem que os contratos estejam no dinheiro (têm um valor intrínseco). Os vendedores querem que os contratos estejam fora do dinheiro (sem valor intrínseco).

Fórmulas para chamadas

Chamadas longas:

• Ganho máximo = ilimitado
• Perda máxima = Premium pago
• Breakeven = Preço de greve + Premium

Chamadas curtas:

• Ganho máximo = Reembolso superior recebido
• Perda Máxima = Ilimitada
• Breakeven = Preço de Ataque + Prêmio

Consulte novamente a Figura 1 e lembre-se de que sempre que o comprador ganha um dólar, o vendedor perde um dólar. Os compradores de chamadas são otimistas; Os vendedores de chamadas são de baixa. Veja as fórmulas: simplesmente troque os ganhos e as perdas e lembre-se de que ambas as partes do contrato se rompem mesmo no mesmo ponto.

Fórmulas para Puts

Long Puts:

• Ganho Máximo = Preço de greve - Prêmio x 100
• Perda máxima = Premium pago
• Breakeven = Preço de greve - Prêmio

Postos curtos:

• Ganho Máximo = Prêmio recebido
• Perda Máxima = Preço de greve - Prêmio x 100
• Breakeven = Preço de greve - Prêmio

Observe que, na Figura 1, os compradores de colocações são de baixa. O valor de mercado do estoque subjacente deve cair abaixo do preço de exercício (ir no dinheiro) o suficiente para recuperar o prêmio para o titular do contrato (comprador, longo). Os ganhos e perdas máximos são expressos em dólares. Então, para encontrar esse valor, multiplicamos o preço do ponto de equilíbrio em 100. Se o ponto de equilíbrio for 37, multiplique por 100 para obter o máximo de ganho possível para o comprador: $ 3, 700. A perda máxima para o vendedor também será de US $ 3 700 .

Straddle Stratégies and Breakeven Points

As questões sobre straddles na Série 7 tendem a ser de alcance limitado. Principalmente eles se concentram em estratégias de estrondo e o fato de que há sempre dois pontos de equilíbrio.

Passos 1 e 2:
O primeiro item da sua agenda quando você vê uma estratégia de múltiplas opções no exame é identificar a estratégia.É aqui que a matriz na Figura 1 torna-se uma ferramenta útil. Se um investidor, por exemplo, está comprando uma chamada e colocando o mesmo estoque com a mesma expiração e a mesma greve, a estratégia é um estrondo.

Olhe para trás na Figura 1. Se você olha para comprar uma ligação e comprar uma colocação, um loop imaginário em torno dessas posições é um straddle - na verdade, é uma longa distância. Se o investidor estiver vendendo uma chamada e vendendo uma venda no mesmo estoque com o mesmo prazo de validade e o mesmo preço de exercício, é uma curta distância.

Se você olhar de perto as setas dentro do loop no longo straddle na Figura 1, você notará que as setas estão se afastando umas das outras. Este é um lembrete de que o investidor que tem um longo estrondo espera volatilidade. Olhe agora para as setas dentro do loop no curto estrondo; eles estão se juntando. Este é um lembrete de que o investidor de curta distância espera pouco ou nenhum movimento. Estas são as estratégias essenciais de straddle.

Etapa 3 e 4:
Ao olhar para a posição longa ou curta na matriz, você completou a segunda parte do processo de quatro partes. Como você está usando a matriz para a identificação inicial, passe para o passo quatro.

Em um estrondo, os investidores estão comprando dois contratos ou vendendo dois contratos. Para encontrar o ponto de equilíbrio, adicione os dois prêmios e, em seguida, adicione o total dos prêmios ao preço de exercício pelo ponto de equilíbrio no lado do contrato de chamada. Subtrair o total do preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato. Um estrondo sempre tem dois breakevens.

Exemplo - Straddle

Vejamos um exemplo. Um investidor compra 1 XYZ 50 de novembro chamada @ 4 e é longo 1 XYZ novembro de 50 colocar @ 3. Em que pontos o investidor vai se equilibrar?

Dica: uma vez que você identificou um straddle, escreva os dois contratos no seu papel de rascunho com o contrato de chamada acima do contrato de colocação. Isso torna o processo mais fácil de visualizar.

Assim:

Figura 3

Em vez de perguntar claramente os dois pontos de equilíbrio, a pergunta pode perguntar: entre o que dois preços o investidor terá uma perda? Se você está lidando com um longo estrondo, o investidor deve atingir o ponto de equilíbrio para recuperar o prêmio. O movimento acima ou abaixo do ponto de equilíbrio será lucro. Observe que as setas no problema ilustrado acima correspondem às setas dentro do loop para um longo straddle. O investidor em uma estrada longa espera uma volatilidade .

Nota: porque o investidor em um longo período espera volatilidade, a perda máxima ocorreria se o preço das ações fosse exatamente o mesmo que o preço de exercício (no dinheiro) - nenhum contrato teria algum valor intrínseco. Claro, o investidor com uma estréia curta gostaria que o preço do mercado ficasse no dinheiro para manter todos os prémios. Em uma curta distância, tudo é revertido.

Long Straddles:

• Ganho máximo = Ilimitado (o investidor é uma longa chamada)
• Perda máxima = Ambos os prémios
• Breakeven = Adicionar a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da chamada e subtrair a soma de preço de exercício

Curvas curtas:

• Ganho máximo = Ambos os prémios
• Perda máxima = Ilimitado (curto uma chamada)
• Breakeven = Adicionar a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da chamada e subtrair a soma a partir do preço de colocação

Cuidado com Combinação Straddles
Se, no processo de identificação, você ver que o investidor comprou (ou vendeu) uma chamada e colocou no mesmo estoque, mas as datas de validade são diferentes e / ou os preços de exercício são diferentes, a estratégia é uma combinação.Se solicitado, o cálculo dos breakevens é o mesmo, e as mesmas estratégias gerais - volatilidade ou nenhum movimento - se aplicam.

Spreads

As estratégias de propagação parecem ser as mais difíceis para muitos candidatos da série 7. Ao usar as ferramentas que já discutimos e algumas siglas que ajudarão a lembrar diferentes objetivos de propagação, simplificaremos os spreads.

Vamos usar o processo de quatro etapas para resolver o seguinte problema:

Escreva 1 ABC 60 de janeiro chamada @ 2

Longa 1 ABC em 50 de janeiro chamada @ 8

1. Identificar a Estratégia:
Um spread é definido como um investidor sendo longo e curto o mesmo tipo de contratos de opções (chamadas ou colocações) com diferentes expirações, preços de exibição ou ambos.

Se apenas os preços de exercício forem diferentes, é um preço ou spread vertical. Se apenas as expirações forem diferentes, é uma propagação de calendário (também conhecida como propagação de "tempo" ou "horizontal"). Se o preço de ataque e as expirações forem diferentes, é uma propagação diagonal. Todos esses termos referem-se ao layout das citações de opções nos jornais. A estratégia apresentada acima é uma propagação de chamadas. Tecnicamente, é uma propagação de chamadas verticais.

2. Identificar a posição :
Em estratégias de spread, o investidor é um comprador ou um vendedor. Quando você determina a posição, observe o bloco na matriz que ilustra essa posição e mantenha sua atenção nesse bloco sozinho. Neste ponto, precisamos abordar a idéia de débito versus crédito . Se o investidor pagou mais do que eles receberam, é um spread de débito (DR). Se o investidor recebeu mais em prémios do que pagaram, é um spread de crédito (CR). Esses termos são críticos para responder a questões espalhadas.

Aqui, há um qualificador adicional para a descrição completa do spread. Agora podemos chamar isso de propagação de chamadas de débito. O spread foi estabelecido com um débito líquido de US $ 600. O investidor é, em termos líquidos, um comprador de contratos de chamadas. Olhe para a matriz: os compradores de chamadas são otimistas. Isto é, então, uma propagação de lance de touro ou de débito. O investidor está antecipando um mercado crescente no estoque.

3. Verifique a Matriz:
Na verdade, poderíamos ter usado a matriz para identificar a estratégia como um spread. Se você olhar para a matriz e ver que as duas posições estão dentro do loop horizontal na matriz, a estratégia é um spread.

4. Siga os Dólares:

(DR)	(CR)
$ 800	$ 200
$ 600

Dica: pode ser útil escrever o $ Out / $ In cross diretamente abaixo da matriz de modo que a barra vertical esteja exatamente abaixo da linha vertical dividindo a compra e a venda. Dessa forma, o lado de compra da matriz estará diretamente acima da DR e o lado de venda da matriz estará exatamente acima do lado CR.

Dica: observe que no exemplo, o preço de exercício mais alto é escrito acima do preço de exercício mais baixo. Uma vez que você identificou um spread, escreva os dois contratos em seu papel de rascunho com o preço de exercício mais elevado acima do menor preço de exercício. Isso facilita muito a visualização do movimento do estoque subjacente entre os preços de exercício.

O ganho máximo para o comprador; A perda para o vendedor e o ponto de equilíbrio para ambos serão sempre entre os preços de exercício .

Fórmulas e Acrônimos para Spreads

Debit (Bull) Spreads de chamadas:

• Perda Máxima = Prêmio Líquido pago
• Ganho Máximo = Diferença nos Preços de Partida - Prêmio Líquido
• Saldo = Preço Mais Fraco + Rede Premium

Taxas de Crédito (Bear):

• Perda Máxima = Diferença nos preços de greve - Prêmio Líquido
• Ganho Máximo = Prêmio Líquido Recebido
• Saldo = Preço de Fração Mais baixo + Prêmio Líquido

Dica: Para breakevens, um acrônimo que alguns candidatos acham útil é CAL - Num C todos espalham A dd o prémio líquido para a greve L preço.

Usando o exemplo acima de um spread de chamada Bull ou DR:

• Perda máxima = $ 600 - o prémio líquido. Se os estoques ABC não se elevarem acima de 50, o contrato expirará sem valor e o investidor otimista perde todo o prêmio.
• Ganhos máximos = Use a fórmula:

Diferença nos preços de greve - Prêmio líquido (60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

• Proibido: uma vez que é uma chamada spread, adicionaremos o prémio líquido ao menor preço de exercício. 6 + 50 = 56. O estoque deve subir para pelo menos 56 para este investidor para recuperar o prémio pago.

Escreva 1 ABC Chamada de 60 de janeiro @ 2

Longo 1 ABC Chamada de 50 de janeiro @ 8

• Ganho máximo = 4
• Ponto de equilíbrio = 56
• Movimento de ABC stock = +6
• Diferença em preços de exercício = 10

Observe que quando o estoque subiu seis pontos para o ponto de equilíbrio, o investidor só pode ganhar quatro pontos de lucro (US $ 400). Observe que 6 + 4 = 10 - o número de pontos entre os preços de exercício.

Dica: acima de 60, o investidor não tem ganho ou perda. Lembre-se quando um investidor vende ou escreve uma opção, eles são obrigados. Este investidor tem o direito de comprar aos 50 anos e a obrigação de entregar aos 60. Tenha muito cuidado para lembrar os direitos e obrigações ao resolver problemas de propagação.

Existem outras questões muito frequentes sobre spreads. Referindo-se novamente ao exemplo:

Escreva 1 ABC em 60 de janeiro chamada @ 2

Longo 1 ABC 50 de janeiro chamada @ 8

Para lucrar com esta posição, a propagação em prémios deve:

1. Limite
2. Amplie
3. Mantenha o mesmo
4. Inverter

Dica: O primeiro ponto de simplificação é o seguinte: em qualquer questão dessa natureza em relação aos spreads, a resposta sempre será ampliada ou estreita. Eliminar C e D.

Use o acrônimo DEW , que significa D ebit / E xercise / W iden. Uma vez que você identificou a estratégia como um spread e identificou a posição como um débito , , o investidor espera que a diferença entre os prêmios se alargue. Lembre-se: os compradores querem se exercitar.

Se o investidor criou um spread de crédito , use a sigla CVN , que representa C redit / V sem carreiras / N seta. Os vendedores, aqueles em uma posição de crédito, querem que os contratos expiram sem valor (sem valor intrínseco, sem valor) e o spread em prêmios para diminuir.

Fórmulas para Put Spreads

Debit (Bear) Put Spread:

• Ganho máximo = Diferença nos preços de greve - Prêmio líquido
• Perda máxima = Prêmio líquido
• Breakeven = Preço de greve mais alto - Prêmio líquido < Crédito (Bull) Put Spread:

Ganho máximo = Prêmio líquido

• Perda máxima = Diferença nos preços de greve - Prêmio líquido
• Breakeven = Preço de greve mais alto - Prêmio líquido
• Dica: para breakevens, um O acrônimo que alguns candidatos acham útil é

PSH - Em um P ut spread S ubtract o prémio líquido do preço de ataque H . Os spreads podem exigir mais etapas para uma solução, mas se você usar os atalhos, resolver o problema é muito mais simples.

As perguntas de Bottom Line

Opções de opções no exame Série 7 são numerosas, mas o alcance das perguntas é limitado. Se você usa o processo em quatro etapas, você pode aumentar drasticamente suas chances de obter uma pontuação de aprovação. Para obter o jeito, você terá que praticar tantas perguntas sobre as opções quanto possível antes de fazer o exame. Boa sorte!