A Regra de Taylor é um modelo de previsão de taxa de juros inventado e aperfeiçoado pelo famoso economista John Taylor em 1992 e delineado em seu histórico estudo 1993 "Discretion Vs. Policy Rules in Practice".

Taylor operou no início dos anos 90 com pressupostos credíveis de que o Federal Reserve determinou taxas de juros futuras com base na teoria das expectativas racionais da macroeconomia. Este é um modelo retroativo que pressupõe que, se trabalhadores, consumidores e empresas tiverem expectativas positivas para o futuro da economia, as taxas de juros não precisam de um ajuste. O problema com este modelo não é apenas que seja retroativo, mas também que não leva em consideração as perspectivas econômicas de longo prazo.

A curva de Phillips foi o último dos modelos de teorias de expectativas racionais desacreditadas que tentaram prever o tradeoff entre inflação e emprego. O problema novamente foi que, embora a expectativa de curto prazo possa ter sido correta, os pressupostos de longo prazo com base nesses modelos são difíceis e como os ajustes podem ser feitos em uma economia se a ação da taxa de juros tomada for errada? Aqui, a política monetária baseava-se mais em discrição do que em regras concretas. O que os economistas descobriram foi que eles não poderiam implicar expectativas monetárias baseadas em teorias de expectativas racionais por mais tempo, particularmente quando uma economia não cresceu ou a estagnação foi o resultado da recente mudança de taxa de juros. Esta situação trouxe origem à regra de Taylor. (Veja também: O Impacto de uma Taxa de Juros do Fed Hike .)

Cálculos

A fórmula usada para a regra de Taylor parece assim:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa ) .

Onde:

i = taxa de fundos federais nominais
r * = taxa de fundos federais reais (geralmente 2%)
pi = taxa de inflação
p * = taxa de inflação alvo
Y = logaritmo da saída real
y * = logaritmo da saída potencial

O que esta equação diz é que a diferença entre uma taxa de juros nominal e real é a inflação. As taxas de juros reais são tidas em conta para a inflação, enquanto as taxas nominais não são. Aqui estamos olhando possíveis alvos das taxas de juros, mas isso não pode ser realizado isoladamente sem olhar para a inflação. Para comparar taxas de inflação ou não inflação, é preciso olhar para o quadro total de uma economia em termos de preços.

Os preços e a inflação são impulsionados por três fatores: o Índice de Preços ao Consumidor, os preços no produtor e o Índice de Emprego. A maioria das nações nos olhos modernos olha o Índice de Preços ao Consumidor como um todo ao invés de olhar para o IPC central. Taylor recomenda este método, pois o CPI básico exclui os preços dos alimentos e energia. Este método permite que um observador analise a imagem total de uma economia em termos de preços e inflação.O aumento dos preços significa uma inflação mais alta, de modo que Taylor recomenda fazer face à taxa de inflação ao longo de um ano (ou quatro quartos) para uma imagem abrangente.

Taylor recomenda que a taxa de juros real seja 1. 5 vezes a taxa de inflação. Isto é baseado na hipótese de uma taxa de equilíbrio que fator a taxa de inflação real em relação à taxa de inflação esperada. Taylor chama isso de equilíbrio, um estado estável de 2%, igual a uma taxa de cerca de 2%. Outra maneira de ver isso é os coeficientes sobre o desvio do PIB real do PIB de tendência e da taxa de inflação. Ambos os métodos são aproximadamente os mesmos para fins de previsão. Mas isso é apenas metade da equação - o resultado também deve ser tido em conta. (Veja Por que o índice de preços ao consumidor é controverso para saber mais.)

A imagem de saída total de uma economia é determinada pela produtividade, participação na força de trabalho e mudanças no emprego. Para a equação, analisamos a saída real em relação ao resultado potencial. Devemos olhar para o PIB em termos de PIB real e nominal, ou, para usar as palavras de John Taylor, PIB real vs. tendência. Para fazer isso, devemos ter em conta o deflaterador do PIB, que mede os preços de todos os bens produzidos no mercado interno. Fazemos isso dividindo o PIB nominal pelo PIB real e multiplicando esse valor por 100. A resposta é o valor do PIB real. Estamos desinflando o PIB nominal em um número verdadeiro para medir completamente a produção total de uma economia. (Para mais, veja O que é o PIB e por que é tão importante? )

O produto da regra de Taylor é de três números: uma taxa de juros, uma taxa de inflação e uma taxa de PIB, todas baseadas em uma taxa de equilíbrio para avaliar exatamente o saldo adequado para uma previsão de taxa de juros pelas autoridades monetárias.

A regra para os formuladores de políticas é a seguinte: o Federal Reserve deve aumentar as taxas quando a inflação está acima do alvo ou quando o crescimento do PIB é muito alto e acima do potencial. O Fed deve baixar as taxas quando a inflação está abaixo do nível alvo ou quando o crescimento do PIB é muito lento e abaixo do potencial. Quando a inflação está no alvo e o PIB está crescendo em seu potencial, as taxas são consideradas neutras. Este modelo visa estabilizar a economia no curto prazo e estabilizar a inflação no longo prazo. Para medir adequadamente a inflação e os níveis de preços, aplique uma média móvel dos vários níveis de preços para determinar uma tendência e suavizar as flutuações. Execute as mesmas funções em um gráfico de taxas de juros mensais. Siga a taxa de fundos federais para determinar as tendências.

Embora a Regra de Taylor tenha servido economias em tempos económicos bons, ela também pode servir como um indicador para tempos econômicos ruins. Suponha que um banco central tenha taxas de juros demasiado baixas por muito tempo. Esta receita é o que causa bolhas de ativos, pelo que as taxas de juros devem eventualmente ser aumentadas para equilibrar a inflação e os níveis de produção. Um outro problema de bolhas de ativos é que os níveis de oferta monetária aumentam muito mais do que é necessário para equilibrar uma economia que sofre de inflação e desequilíbrios de produção. Muitos achavam que o banco central era culpado - pelo menos em parte - pela crise da habitação em 2007-2008.O raciocínio é que o interesse manteve-se muito baixo nos anos que se seguiram à bolha ponto-com, e levando-se ao acidente do mercado imobiliário em 2008 (ver gráfico). Se o banco central seguisse a regra de Taylor durante esse período - o que indicava que a taxa de juros deveria ser muito maior - a bolha poderia ter sido menor, pois menos pessoas seriam incentivadas a comprar casas. O próprio John Taylor argumentou que a crise seria significativamente menor se o banco central tivesse seguido uma política monetária baseada em regras. (Veja também: A Regra de Taylor pode colocar o Fed no piloto automático)

^{Fonte: The Brookings Institution}

The Bottom Line

A Taylor Rule manteve muitos bancos centrais em todo o mundo em bom lugar desde a sua criação em 1993. Ele serviu não só como um indicador das taxas de juros, da inflação e dos níveis de produção, mas também como um guia para avaliar os níveis adequados da oferta monetária, uma vez que os níveis de oferta monetária e a inflação se fundem para formar uma economia perfeita. Isso nos permite entender o dinheiro versus os preços para determinar um equilíbrio adequado porque a inflação pode prejudicar o poder de compra do dólar se ele não for nivelado adequadamente. (Para saber mais, consulte o Tutorial de Bases de Economia .)