Para a maioria dos investidores, a melhor oportunidade de investimento para eles obterem experiência prática com os mercados de capitais é a renda fixa. Existem vários tipos de títulos de renda fixa para escolher, incluindo dívida soberana, dívida corporativa, títulos garantidos por hipotecas e títulos garantidos por ativos, para citar alguns. Dada a amplitude de títulos de renda fixa disponíveis para compra, é importante que os investidores tenham uma compreensão geral de seus riscos antes de tomar uma decisão de investimento.

VER: 6 maiores riscos de obrigações

Tipos de Risco Fixo de Renda Na maioria dos casos, os riscos associados a títulos de renda fixa podem ser classificados como risco de inadimplência, risco de downgrade, risco de risco e taxa de juros spread. Tecnicamente falando, o risco de inadimplência é o tipo de risco mais importante que os investidores devem estar preocupados, porque um padrão técnico significaria que o emissor não conseguiu fazer um pagamento de cupão periódico ao longo do prazo do empréstimo ou que o emissor não retornou o principal investimento para o investidor quando o vínculo venceu.

Felizmente, esse tipo de risco é fácil para a maioria dos investidores entenderem, embora seja mais difícil para eles analisar. O risco de downgrade também é um tipo de risco que é relativamente simples de entender, porque simplesmente representa o potencial de uma redução no valor de um vínculo que resultaria se uma agência de notação de crédito reduzisse a classificação de crédito na empresa que emitiu o vínculo. O risco de spread de crédito é um pouco mais complexo para entender, mas pode ser conceituado como uma mudança no preço de uma obrigação que resultaria se o spread entre a taxa de juros do vínculo com risco e a taxa de juros de um vínculo livre de risco mudou depois que o vínculo arriscado foi comprado.

Felizmente, a magnitude do risco de downgrade e do risco de spread de crédito geralmente não é tão grande quanto o impacto potencial do risco de inadimplência ou do risco de taxa de juros. No entanto, os investidores devem entender esses tipos de risco antes de investir em títulos. Com esses tipos de risco em mente, examinemos agora um dos tipos de risco de renda fixa mais falados, que é o risco de taxa de juros.

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Explicação Matemática para Risco de Taxa de Juros Do ponto de vista matemático, o risco de taxa de juros refere-se à relação inversa entre o preço de uma obrigação e as taxas de juros do mercado . Para explicar, se um investidor comprou um cupom de 5%, uma obrigação societária de 10 anos que esteja vendendo no valor nominal, o valor presente da obrigação de valor nominal de US $ 1 000 seria de US $ 614. Esse valor representa a quantia de dinheiro que é necessária hoje para ser investida a uma taxa anual de 5% ao ano durante um período de 10 anos, de modo a ter US $ 1 000 quando a obrigação atinge o prazo de vencimento.

Agora, se as taxas de juros aumentassem para 6%, o valor presente do vínculo seria de US $ 558, porque só levaria $ 558 investidos hoje a uma taxa anual de 6% por 10 anos para acumular $ 1 000. Em contraste, se as taxas de juros diminuíram para 4%, o valor presente do vínculo seria de US $ 676. Como você pode ver com a diferença no valor presente desses preços dos títulos, realmente há uma relação inversa entre o preço de uma obrigação e as taxas de juros de mercado, pelo menos do ponto de vista matemático.

VER: Conceitos avançados de obrigações: Preços das obrigações

Explicação da oferta e da demanda por risco de taxa de juros Do ponto de vista da oferta e da demanda, o conceito de risco de taxa de juros também é fácil de entender. Por exemplo, se um investidor comprou um cupom de 5% e um vínculo corporativo de 10 anos que esteja vendendo ao valor nominal, o investidor esperaria receber US $ 50 por ano, mais o reembolso do investimento de US $ 1 000, quando o vínculo atingir o prazo de vencimento.

Agora, vamos determinar o que aconteceria se as taxas de juros do mercado aumentassem em um ponto percentual. Sob este cenário, um vínculo recentemente emitido com características similares à da dívida originalmente emitida pagaria um valor de cupom de 6%, assumindo que é oferecido pelo valor nominal.

Portanto, sob um ambiente de taxa de juros crescente, o emissor do vínculo original teria dificuldade em encontrar um comprador disposta a pagar o valor nominal da sua obrigação, porque um comprador poderia comprar uma nova dívida emitida no mercado que está pagando um valor maior do cupom. Como resultado, o emissor teria que vender seu vínculo com desconto a partir do valor nominal, para atrair um comprador. Como você provavelmente pode imaginar, o desconto no preço do vínculo seria o valor que tornaria o comprador indiferente em termos de compra da bonificação original com um valor de cupom de 5%, ou a bonificação recentemente emitida com uma taxa de cupom mais favorável.

A relação inversa entre as taxas de juros do mercado e os preços dos títulos também é verdadeira em um cenário de taxas de juros baixas. No entanto, agora, o vínculo originalmente emitido seria vendido em um valor acima do valor nominal, porque os pagamentos de cupom associados a esse vínculo seriam maiores do que os pagamentos de cupom oferecidos em títulos recém-emitidos. Como você pode agora inferir, a relação entre o preço de uma obrigação e as taxas de juros do mercado é simplesmente explicada pela oferta e demanda de um vínculo em um ambiente de taxa de juros em mudança.

VER: Obrigações convertíveis: uma introdução

A Implicação do risco real de taxa de juros Agora que entendemos a relação entre o preço de uma obrigação e as taxas de juros do mercado, como normalmente é explicado pela maior parte da renda fixa especialistas, é importante trazer à tona a terceira etapa da relação, muitas vezes ignorada, esquecida ou mal interpretada. Embora seja verdade que existe uma relação inversa entre o preço de uma obrigação e as taxas de juros do mercado, a questão torna-se irrelevante se o investidor de obrigações prevê manter o valor até o vencimento.

Para explicar, considere o fluxo de pagamento de uma taxa de taxa fixa, que sabemos que paga um valor de cupom periódico e o retorno do principal no vencimento. Se as taxas de juros mudam, o detentor de títulos ainda recebe o mesmo valor do cupom e ainda recebe o retorno do principal quando o título venha a matar. Portanto, para investidores de compra e retenção, o risco de taxa de juros é imaterial em termos de dólar nominal.

A linha inferior Então, quais são as implicações de investir em títulos de renda fixa em um ambiente de taxa de juros flutuante? Primeiro, se você planeja comprar uma obrigação e mantê-la até o vencimento, não se preocupe com o risco da taxa de juros, mas enfoca o risco de inadimplência. Em segundo lugar, se você planeja comprar uma obrigação e negociá-la antes de amadurecer, você deve comprar uma obrigação com uma taxa de cupom mais alta e prazo de vencimento mais curto. O motivo dessa recomendação é que uma ligação com esses tipos de recursos não será tão prejudicada pelo aumento do ambiente de taxas de juros. Claro, você deve ter em mente que um vínculo que oferece uma taxa de cupom maior provavelmente terá mais risco de inadimplência do que um vínculo com uma menor taxa de cupom. Em terceiro lugar, você pode comprar uma obrigação de taxa flutuante para minimizar ou eliminar o impacto do risco de taxa de juros.

Finalmente, como investidor de títulos, você precisa determinar de antemão se seu objetivo de comprar uma obrigação é gerar renda através de pagamentos de cupom periódicos, ou se você está comprando o vínculo com a expectativa de receber pagamentos de cupom periódicos, bem como um ganho de capital material associado ao preço flutuante da obrigação. Se a receita periódica for seu foco, você deve se concentrar na compra de títulos de alto pagamento de cupom que tenham menor probabilidade de risco de inadimplência. Se, por outro lado, os ganhos de capital são o principal foco de interesse, recomenda-se que você melhore seu conhecimento de renda fixa e dos mercados de capitais globais antes de tentar se engajar nessas estratégias de investimento.