O objetivo a longo prazo de um planejamento de aposentadoria eficiente continua a ser um dos desafios financeiros mais difíceis de alcançar. Os métodos padrão de investimento em produtos como ações, títulos com juros e títulos protegidos contra a inflação foram testados e testados, mas muitas vezes acabam com um déficit. Nós exploramos usando uma combinação de opções de longo prazo com títulos com juros para planejamento de aposentadoria. (Para mais informações, consulte: Planejamento de aposentadoria: por que planejar a aposentadoria.) Por favor, note que este artigo assume familiaridade com as opções .

Investimentos Comuns para Planejamento de Aposentadoria

Os produtos de investimento padrão para planejamento de aposentadoria incluem títulos e ações. No entanto, os títulos oferecem baixos retornos, que muitas vezes são insuficientes para superar os efeitos da inflação. As ações são consideradas arriscadas, mas são assumidas para dar melhores retornos a longo prazo e superar o impacto da inflação. (Para mais, veja: Stocks For An Inflationary World.)

Muitos investidores também buscam uma abordagem equilibrada, como misturar ações e títulos em proporções adequadas. 60% de ações e 40% de obrigações é uma das estratégias mais comumente seguidas. Outra alternativa comum é a proporção ajustada por idade, que é começar com uma menor proporção investida em títulos que corresponde à idade do indivíduo (digamos 30% quando aos 30 anos) e o restante em ações (70%). À medida que cresce, o investimento em ações reduz e aumenta o investimento de títulos, garantindo mais capital em títulos quase livres de risco.

Crenças comuns (Mis)?

1. As ações dão um melhor retorno no longo prazo.
2. As ações e os retornos de títulos estão negativamente correlacionados , o que significa que, quando as ações oferecem retornos mais altos, os retornos das obrigações são mais baixos e vice-versa. Assim, uma combinação funciona melhor.

Vejamos o seguinte gráfico que indica o histórico de retornos de 30 anos do mercado de ações (retorno do Índice S & P 500) e do mercado de títulos (rendimentos de um ano do Tesouro do Tesouro), para avaliar se os fatos acima são verdadeiros.

Imagine um indivíduo que começou a investir para a aposentadoria em 1975 e incessantemente investido em ações ao longo de sua vida útil, que abrange 30 anos. Concentre-se no período de três anos entre 2000 e 2002. Durante esses anos, os mercados de ações sofreram perdas consecutivas consideráveis ​​no valor de -9%, -12% e -23%. Imagine que seus investimentos acumulados atingiram um máximo de US $ 1 milhão no final de 1999. As perdas acima mencionadas para os próximos três anos derrubariam seu primeiro corpus de US $ 1 milhão para apenas $ 616, 700, efetivamente vaporizando 39% de seu capital de aposentadoria .

Este exemplo histórico da vida real refuta o primeiro mito sobre as ações que dão melhores retornos em longo prazo.Na realidade, tudo depende do tempo de entrada e saída. Apenas três anos ruins têm o potencial de eliminar parte significativa da poupança da vida inteira.

Os mesmos anos também refutam o segundo mito de que os retornos de títulos e títulos estão negativamente correlacionados. Pode-se observar que, durante esses três anos, tanto os retornos dos títulos quanto os de mercado de ações são retomados simultaneamente. Os retornos decrescentes das classes de ativos, que se sabe serem perfeitamente não correlacionados, atingiram severamente todos os tipos de investidores - apenas patrimônio, apenas títulos e o portfólio misto.

O impacto desta correlação perfeita entre títulos e ações e perda de capital de aposentadoria foi evidente na crise da pensão U. K. durante o período 2000-2005. Um artigo do Telegraph publicado no final de 2002, "Manter trabalhando" para vencer a crise das pensões, resume os duros resultados de milhões de trabalhadores idosos. Quando eles deveriam estar ansiosos para uma vida aposentada e pacífica, eles foram obrigados a prolongar seu mandato de trabalho para chegar ao fim. Além dos estoques e títulos padrão, outros produtos (ou suas combinações) podem oferecer um melhor resultado para o planejamento de aposentadoria?

Usando opções com obrigações

Usando opções de longo prazo para investimentos de longo prazo, como planejamento de aposentadoria, envolve a combinação dessas opções com títulos com juros (como títulos do Tesouro ou títulos protegidos contra a inflação). Você precisa estruturar o capital disponível entre o vínculo e a opção, de modo que o montante principal permaneça seguro durante o período de investimento, mas oferece um alto potencial de retorno. Vejamos um exemplo.

Suponha que Bob, um profissional que trabalha, tenha US $ 6 mil que ele queira investir para sua aposentadoria, que é 35 anos depois. Isso exige primeiro garantir o capital disponível (US $ 6 000, neste caso), o que pode ser alcançado com um investimento de títulos.

O retorno total de uma obrigação é calculado usando:

Valor de vencimento = Principal * (1 + Taxa%) ^Tempo , onde a Taxa está em porcentagem e o Tempo é em anos.

Bob investir $ 6 000 para um ano em uma obrigação de juros de 6%, terá valor de vencimento = $ 6 000 (* + 6%) ^ 1 = 6 000 (1 + 0. 06) = $ 6, 360.

Vamos reverter-engenharia isso. Quanto deve Bob investir hoje para obter US $ 6 000, após um ano?

Aqui, Valor de maturidade = $ 6, 000, Taxa = 6%, Tempo = 1 ano, e precisamos encontrar o principal a ser investido.

Reorganizando a fórmula acima: Principal = Valor de maturidade / (1 +% de taxa) ^Tempo .

Principal = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (round-figure)

Investir o montante acima no vínculo dado permitirá que Bob assegure seu original capital $ 6 000, mesmo no vencimento em uma data posterior. Os títulos do Tesouro podem ser utilizados para garantir o capital. Os títulos protegidos contra a inflação do tesouro (TIPS) também podem ser usados, pois permitem proteção contra a inflação, mantendo assim o poder de compra do capital. (Para mais, veja: Introdução aos Títulos de Proteção contra Inflação do Tesouro (TIPS).)

O Potencial de Retorno

Com o capital seguro, vamos passar para os retornos.O montante remanescente (US $ 6, 000- $ 5, 660) = US $ 340 pode ser usado para comprar contratos de opção, que oferecem maior potencial de lucro com menor valor comparado à compra de ações.

A Microsoft compartilha atualmente a partir de US $ 43 (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Uma opção de chamada de dinheiro (ATM) há muito tempo fechada com preço de exercício de US $ 43 e um ano para caducidade está disponível por US $ 3. 45.

$ 340 permitirá a compra de 98. 55 contratos ou aproximadamente 100 contratos. Se, por prazo de validade, um ano depois, o preço da ação da MSFT se estabeleça em dizer $ 50, a opção de compra pagará (preço de liquidação - preço de exercício) * 100 contratos = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Subtrair o preço de compra inicial de $ 340 trará lucro líquido para ($ 700 - $ 340) = $ 360.

Rendimentos percentuais de opções = (lucro / capital) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9%

Os mesmos $ 340 teriam permitido comprar aproximadamente oito ações da MSFT no preço atual da ação de $ 43. Após a subida de preços, lucro líquido = ($ 50 - $ 43) * 8 ações = $ 56.

Rendimentos percentuais do estoque = (lucro / capital) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Para as mesmas variações de preço, a porcentagem de retorno das opções (105,9%) é muito maior que a das ações (16,47%).

Adicionando o lucro das opções e o retorno de títulos leva o valor total de vencimento para US $ 6 000 + $ 360 = $ 6, 360, após um ano em que a opção expira e o vencimento dos títulos. Se o preço da MSFT tivesse subido, os retornos teriam sido maiores.

No entanto, se o preço das ações tivesse ficado abaixo do preço de exercício de US $ 43, o resultado líquido da opção teria sido nulo. O retorno total teria sido de US $ 6 000, o capital original. Essencialmente, esta opção e combinação de vínculo oferece proteção de capital com potencial de retornos excedentes, e é chamado de investimento protegido em capital (CPI). (Para mais informações, consulte: Como criar investimento protegido de capital usando opções?)

Uso no planejamento de aposentadoria

Bob pode continuar criando combinações de títulos e opções a cada mês, a cada trimestre ou a cada ano, com quaisquer quantidades disponíveis pretende dedicar-se ao planejamento de aposentadoria. Sempre que a opção expirar no dinheiro (ITM), ele obterá retornos excedentes acima do seu capital garantido. Quando a opção expira fora do dinheiro (OTM), ele não recebe retorno excedente, mas seu capital permanece seguro.

Em seu trabalho de pesquisa "O projeto e a produção de novos produtos de poupança de aposentadoria", o professor Zvi Bodie da Universidade de Boston e o professor Dwight B. Crane da Harvard Business School fornecem informações interessantes sobre o uso de tais produtos CPI para o planejamento de aposentadoria.

Consideram um empregado hipotético de 25 anos que investe regularmente seu dinheiro em ativos selecionados para planejamento de aposentadoria. Fazendo suposições realistas sobre o salário, as subidas anuais e a inflação durante a vida profissional do empregado, uma vida pós-aposentadoria de 20 anos é considerada. São feitos cálculos que indicam necessidade de fundos de aposentadoria de US $ 446 000 a 65 anos, para sobrevivência nos próximos 20 anos.

Mais de 100 mil cenários são gerados para variações realistas nos retornos do índice S & P 500 (investimentos de capital), retornos de TIPS (componente de investimento de títulos e inflação) e rendimentos de dividendos do índice S & P 500. Para cada um desses cenários, as seis opções de investimento são executadas para chegar ao valor acumulado líquido no momento da aposentadoria. Todo o rendimento intermediário e o valor de vencimento do ano anterior são reinvestidos no fundo no próximo ano.

Seis ativos são considerados para investimento no estudo:

1. investimento de 100% em TIPS (base case),
2. 100% no fundo de índice S & P,
3. 60-40 dividido em patrimônio (fundo de índice S & P) e TIPS,
4. Ajuste de idade com porcentagem de investimento TIPS igual à idade do empregado e o restante em um fundo do índice S & P,
5. CPI de um ano (proteção de capital usando TIPS de um ano e ano de duração de um ano) opção datada no índice S & P) e
6. CPI quinquenal.

Os resultados da simulação indicam o seguinte (como proveniente do documento de pesquisa):

Os investimentos em TIPS são livres de risco com retornos garantidos. Uma vez que eles são feitos com um valor alvo de US $ 446, 000 em mente, o retorno médio do caso base de TIPS atinge perfeitamente o alvo desejado, sem que haja falta de cenários.

Os investimentos de capital (fundo do Índice S & P 500) retornam US $ 856 000, quase duas vezes (1,91 vezes) o valor alvo. No entanto, o alvo de retorno é perdido em mais de um terço dos casos (34. 3%). Isso indica o alto nível de risco associado às ações, mesmo a longo prazo, semelhante ao ano 2000-2002, citado anteriormente.

A combinação de 60-40 e a combinação ajustada por idade proporcionam melhores resultados do que o alvo. Mas ambos ainda têm alta porcentagem de casos faltando o alvo desejado (28. 6% e 26. 5%, respectivamente), indicando risco considerável.

O IPC de um ano (ou o piso de um ano) superou o alvo desejado e foi menor em termos de risco. Apenas 10,8% dos casos perderam a marca, o que significa sucesso em 89. 2% dos casos. O piso de cinco anos proporcionou os melhores retornos de mais do dobro do alvo, com apenas 11,6% de casos faltando a marca.

O artigo cita ainda outras variações, como considerando que o índice S & P 500 pode ter retornos mais elevados com uma abordagem de caminhada aleatória, levando a uma melhoria adicional nos retornos globais e a uma redução do risco.

Em geral, os resultados indicam que a criação regular de tais combinações protegidas contra capitais ou protegidas contra a inflação com opções de longo prazo adequadamente selecionadas pode melhorar os retornos exigidos para investimentos de longo prazo muitas vezes, com menor risco em comparação com outras abordagens comumente seguidas (apenas em equidade, 60-40 ou idade ajustada). A segurança do dinheiro do capital (usando títulos TIPS protegidos contra a inflação) garante que o poder de compra do capital seja mantido. As negociações de opção que fornecem retornos aleatórios aumentam o corpus de aposentadoria no longo prazo.

A linha inferior

As opções são consideradas um jogo de alto risco e alto retorno. Usá-los para investimentos de longo prazo, como planejamento de aposentadoria geralmente é considerado impraticável.No entanto, combinações cuidadosamente selecionadas com uma abordagem disciplinada podem fornecer os melhores resultados com baixo risco e altos retornos. Os investidores também devem considerar outros aspectos práticos, como os custos de transação e o tamanho fixo das opções, antes de colocar seu dinheiro arduamente ganho em tais combinações. Pode-se também pesquisar sobre outras variantes de opções, como colocar opções durante os mercados de urso.