O preço de exercício de uma opção é o preço pelo qual uma opção de colocação ou chamada pode ser exercida. Também conhecido como preço de exercício, escolher o preço de exercício é uma das duas decisões-chave (o outro é o tempo de vencimento) que um investidor ou comerciante deve fazer com relação à seleção de uma opção específica. O preço de exercício tem uma enorme influência sobre a forma como o seu comércio de opções será desempenhado. Continue lendo para aprender sobre alguns princípios básicos que devem ser seguidos ao selecionar o preço de exercício de uma opção.

Considerações sobre o preço de greve

Supondo que você identificou o estoque no qual você deseja fazer uma troca de opção, bem como o tipo de estratégia de opção - como comprar uma chamada ou escrever uma peça - as duas considerações mais importantes na determinação do preço de exercício são (a) sua tolerância ao risco, e (b) o seu desejado retorno de recompensa de risco.

a. Tolerância ao risco

Digamos que você está pensando em comprar uma opção de compra. Sua tolerância ao risco deve determinar se você considera uma opção de chamada no dinheiro (ITM), uma chamada em dinheiro (ATM) ou uma chamada fora do dinheiro (OTM). Uma opção ITM tem uma maior sensibilidade - também conhecida como a opção delta - ao preço do estoque subjacente. Então, se o preço das ações aumentar em um determinado valor, a chamada ITM ganharia mais do que uma chamada ATM ou OTM. Mas e se o preço da ação declinar? O delta superior da opção ITM também significa que isso recusaria mais do que uma chamada ATM ou OTM se o preço do estoque subjacente caindo. No entanto, uma vez que uma chamada ITM tem um valor intrínseco superior para começar, você poderá recuperar parte do seu investimento se o estoque apenas diminuir por um montante modesto antes da expiração da opção.

b. Risk-Reward Payoff

Seu retorno de recompensa de risco desejado significa simplesmente o montante de capital que você deseja arriscar no comércio e seu objetivo de lucro projetado. Uma chamada ITM pode ser menos arriscada do que uma chamada OTM, mas também custa mais. Se você quiser apenas apostar uma pequena quantidade de capital em sua idéia de troca de chamadas, a chamada de OTM pode ser a melhor opção - perdão da chata. Uma chamada OTM pode ter um ganho muito maior em termos percentuais do que uma chamada ITM se o estoque superar o preço de exercício, mas, em geral, tem uma chance de sucesso significativamente menor do que uma chamada de ITM. Isso significa que, embora você reduza uma quantidade menor de capital para comprar uma chamada OTM, as chances de perder o valor total do seu investimento são maiores do que com uma chamada de ITM.

Com essas considerações em mente, um investidor relativamente conservador pode optar por uma chamada de ITM ou ATM, enquanto um comerciante com uma alta tolerância ao risco pode preferir uma chamada OTM. Os exemplos na seção a seguir ilustram alguns desses conceitos.

Selecção de preço de greve: Exemplos

Consideremos algumas estratégias de opções básicas em boas ole General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Criado com Highstock 4. 2. 6 ), um núcleo de participação para muitos investidores norte-americanos e um estoque que é amplamente percebido como um proxy para a economia dos EUA. A GE colapsou em mais de 85% em um período de 17 meses a partir de outubro de 2007, subindo para um mínimo de 16 anos de US $ 5. 73 em março de 2009, quando a crise de crédito global ameaçava sua subsidiária da GE Capital. O estoque se recuperou de forma constante desde então, ganhando 33. 5% em 2013 e fechando em US $ 27. 20 em 16 de janeiro de 2014.

Vamos assumir que queremos negociar as opções de março de 2014; por uma questão de simplicidade, ignoramos o spread de oferta e solicitação e usamos o último preço negociado das opções de março a partir de 16 de janeiro de 2014.

Os preços de março de 2014 colocam e convocam a GE são apresentados nas tabelas 1 e 3 abaixo. Usaremos esses dados para selecionar os preços de exercício de três estratégias de opções básicas - comprar uma ligação, comprar uma venda e escrever uma chamada coberta - para ser usado por dois investidores com tolerância de risco amplamente divergente, Conservative Carla e Risk-Lovin Rick.

Caso 1: Comprar uma chamada

Cenário 1 - Carla e Rick são otimistas na GE e gostariam de comprar as chamadas de março.

Tabela 1: Chamadas da GE março de 2014

Com a negociação da GE a US $ 27. 20, Carla acredita que pode negociar até US $ 28 em março; em termos de risco negativo, ela acha que o estoque poderia diminuir para US $ 26. Ela, portanto, opta pela chamada de março de US $ 25 (que é em dinheiro ou ITM) e paga US $ 2. 26 para isso. Os $ 2. 26 é referido como o prémio ou o custo da opção. Conforme mostrado na Tabela 1, esta chamada tem um valor intrínseco de $ 2. 20 (i. E. O preço das ações de US $ 27. 20 menos o preço de exercício de US $ 25) e o valor do tempo de US $ 0. 06 (i. E. O preço de chamada de $ 2. 26 menos valor intrínseco de $ 2. 20).

Rick, por outro lado, é mais otimista do que Carla, e sendo um tomador de riscos, está buscando uma melhor remuneração percentual, mesmo que isso signifique perder o montante total investido no comércio, caso não funcione. Ele, portanto, opta pela chamada de US $ 28 e paga US $ 0. 38 para isso. Como essa é uma chamada OTM, ela tem apenas valor de tempo e nenhum valor intrínseco.

O preço das chamadas de Carla e Rick, em uma variedade de preços diferentes para as ações da GE por opção expirado em março, é mostrado na Tabela 2. Note que Rick apenas investe US $ 0. 38 por chamada, e este é o máximo que ele pode perder; no entanto, seu comércio só é rentável se a GE se comercializar acima de US $ 28. 38 (preço de exercício de US $ 28 + $ 0. Preço de chamada 38) antes da expiração da opção. Por outro lado, a Carla investe um montante muito maior, mas pode recuperar parte do seu investimento, mesmo que o estoque desça até US $ 26 por expiração da opção. Rick ganha lucros muito maiores do que a Carla em porcentagem se a GE negociar até US $ 29 por vencimento da opção, mas a Carla ganharia um pequeno lucro, mesmo que a GE negocie ligeiramente mais alto - digamos para US $ 28 - por expiração da opção.

Tabela 2: Pagamentos para as chamadas de Carla e Rick

Como um lado, observe os seguintes pontos:

• Cada contrato de opção geralmente representa 100 ações.Então, um preço de opção de $ 0. 38 implicaria uma despesa de $ 0. 38 x 100 = $ 38 por um contrato. Um preço de opção de US $ 2. 26 envolve uma despesa de $ 226.
• Para uma opção de chamada, o preço de compensação é igual ao preço de exercício mais o custo da opção. No caso de Carla, a GE deveria negociar com pelo menos $ 27. 26 antes da expiração da opção para que ela se abaixe. Para Rick, o preço de compensação é maior, com US $ 28. 38.
• As comissões não são consideradas nestes exemplos (para manter as coisas simples), mas devem ser levadas em consideração nas opções de negociação.

Caso 2: Comprar um cenário

- Carla e Rick agora são baixos na GE e gostariam de comprar o março.

Tabela 3: GE março de 2014 coloca

A Carla pensa que a GE poderia diminuir até US $ 26 em março, mas gostaria de salvar parte do investimento se a GE aumentar em vez de diminuir. Ela, portanto, adota a venda de $ 29 (que é ITM) e paga US $ 2. 19 para isso. Da Tabela 3, vemos que isso tem um valor intrínseco de US $ 1. 80 (i. E. O preço de exercício de US $ 29 menos o preço das ações de US $ 27,20) e o valor de tempo de US $ 0. 39 (i. E. O preço de venda de $ 2. 19 menos valor intrínseco de US $ 1. 80).

Como Rick prefere balançar para as cercas, ele compra os $ 26 colocados por US $ 0. 40. Uma vez que este é um OTM colocado, é composto inteiramente do valor do tempo e nenhum valor intrínseco.

O preço da Carla e da Rick coloca uma gama de preços diferentes para as ações da GE por expiração de opção em março é mostrado na Tabela 4.

Tabela 4: Pagamentos para Carla e Rick's colocam

Observe o seguinte ponto:

• Para uma opção de venda, o preço de compensação é igual ao preço de exercício menos o custo da opção. No caso de Carla, a GE deveria negociar com no máximo $ 26. 81 antes da expiração da opção para que ela se abaixe. Para Rick, o preço de compensação é menor, com US $ 25. 60.

Caso 3: Escrevendo uma chamada coberta

Cenário 3 - Carla e Rick possuem as ações da GE e gostariam de escrever as chamadas de março sobre o estoque para ganhar renda premium.

As considerações de preço de exercício aqui são um pouco diferentes, uma vez que os investidores têm que escolher entre maximizar o seu rendimento premium, minimizando o risco de o estoque ser "chamado". Portanto, vamos assumir que Carla escreve as chamadas de $ 27, que obtêm seu prêmio de US $ 0. 80. Rick escreve as chamadas de US $ 28, o que lhe dá um prémio de US $ 0. 38.

Suponha que a GE ceda em US $ 26. 50 na expiração da opção. Nesse caso, uma vez que o preço de mercado das ações é menor do que os preços de exercício das chamadas de Carla e Rick, as ações não seriam chamadas e manteriam o valor total do prêmio.

Mas e se a GE fechar em US $ 27. 50 na expiração da opção? Nesse caso, as ações da GE da Carla seriam chamadas ao preço de exercício de US $ 27. Escrever as chamadas teria, portanto, gerado o seu rendimento líquido líquido do valor inicialmente recebido menos a diferença entre o preço de mercado e o preço de exercício, ou US $ 0. 30 (i. E. $ 0. 80 menos $ 0. 50). As chamadas de Rick expiram sem exercicio, permitindo-lhe manter a totalidade do seu prémio.

Se a GE fechar em US $ 28. 50 quando as opções expiram em março, as ações da GE da Carla seriam chamadas ao preço de exercício de US $ 27.Como ela efetivamente vendeu suas ações da GE em US $ 27, o que é de US $ 1. 50 menos que o preço atual do mercado de US $ 28. 50, sua perda nocional no comércio de escrita de chamadas é = $ 0. 80 menos $ 1. 50 = - $ 0. 70.

perda nocional de Rick = $ 0. 38 menos $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Riscos de escolher o preço de ataque errado

• Se você é uma chamada ou colocou o comprador, escolher o preço de exercício incorreto pode resultar na perda do prémio total pago. Esse risco aumenta quanto mais longe o preço de exercício é do preço atual do mercado, i. e. fora do dinheiro.
• No caso de um gravador de chamadas, o preço de ataque incorreto para a chamada coberta pode resultar na retirada do estoque subjacente. Alguns investidores preferem escrever um pouco OTM chamadas para dar-lhes um maior retorno se o estoque é chamado, mesmo se significa sacrificar algum rendimento premium.
• Para um escritor, o preço de exercício incorreto resultaria na atribuição de ações subjacentes a preços bem acima do preço atual do mercado. Isso pode ocorrer se o estoque mergulhar abruptamente, ou se houver uma súbita venda do mercado que envia a maioria das ações em uma redução acentuada.

Pontos a considerar

• Considere a volatilidade implícita ao determinar o preço de exercício: A volatilidade implícita é o nível de volatilidade incorporado no preço da opção. De um modo geral, quanto maior o valor das ações, maior o nível de volatilidade implícita. A maioria dos estoques tem diferentes níveis de volatilidade implícita para diferentes preços de exercício, como pode ser visto nas Tabelas 1 e 3, e os operadores de opções experientes usam essa "desvantagem" de volatilidade como um insumo chave em suas decisões comerciais de opções. Nova opção que os investidores devem considerar aderir a princípios básicos tais como abster-se de escrever cobrança de chamadas ITM ou ATM em ações com volatilidade implícita moderadamente alta e forte impulso ascendente (uma vez que as chances de estoque ser chamado pode ser bastante alta) ou ficar longe de A compra da OTM coloca ou convoca ações com volatilidade implícita muito baixa.
• Tenha um plano de back-up: A negociação de opções requer uma abordagem muito mais prática do que o investimento típico de compra e retenção. Tenha um plano de back-up pronto para suas negociações de opção, no caso de haver um aumento repentino no sentimento para um estoque específico ou no mercado amplo. A decadência do tempo pode reduzir rapidamente o valor das suas posições de opções longas, então considere cortar suas perdas e conservar o capital de investimento se as coisas não estiverem a caminho.
• Avalie os desembolsos para diferentes cenários: Você deve ter um plano de jogo para diferentes cenários se você pretende ativar as opções de negociação ativamente. Por exemplo, se você escrever regularmente chamadas cobertas, quais são os retornos prováveis ​​se as ações forem chamadas, versus não chamadas? Ou se você é muito otimista em um estoque, seria mais rentável comprar opções de curto prazo com um preço de exercício menor ou opções com prazo mais longo com um preço de exercício mais alto?

A linha inferior

Escolher o preço de exercício é uma decisão chave para um investidor ou comerciante de opções, uma vez que tem um impacto muito significativo na rentabilidade de uma posição de opção.Fazer sua tarefa de casa para selecionar o preço de exercício ideal é um passo necessário para melhorar suas chances de sucesso na negociação de opções.