A idéia de taxas de juros negativas parece estranha e não é explicada pelas teorias financeiras e econômicas clássicas, que são todas baseadas na assunção do retorno esperado positivo. Tradicionalmente, os investidores são avessos ao risco e exigem um retorno incremental positivo para cada nível de risco assumido.

Mas agora que estamos vendo taxas negativas de juros de depósito do banco central e títulos governamentais e corporativos com rendimentos negativos, há investidores comprando esses títulos. Por quê? (Para começar, leia sobre: ​​ Forces Behind Interest Rates ).

Taxas de depósito negativo dos bancos centrais da Europa

Os bancos centrais aplicam taxas de juros negativas ao depósito como uma ferramenta de política monetária para desencorajar os bancos de depositar o excesso de caixa com os bancos centrais.

Por exemplo, o Banco Central Europeu (BCE) fixou taxas de depósito em -0. 4% em março passado, o que significa que estava penalizando os bancos que detêm o excesso de dinheiro com o banco central. É uma execução extrema da política monetária, que inclui a mudança das taxas de juros, bem como quando os bancos centrais diminuem as taxas para estimular a atividade econômica.

Os países da UE estão atualmente lutando contra a inflação negativa i. e. deflação, e o BCE optou por diminuir as taxas de juros do depósito abaixo de zero, a fim de aumentar o excesso de caixa dos bancos na economia. (Para mais, veja: Por que a deflação é ruim para a economia? ). A expectativa é que os bancos sejam desencorajados de investimentos negativos e, em vez disso, usarão os fundos para manter a taxa de referência em zero e a taxa de recompra em -0. 1%. Os bancos centrais da Suíça e da Dinamarca também aplicam rendimentos negativos como instrumento de política monetária.

Obrigações de rendimento negativo

Apenas na semana passada, a Alemanha iniciou o leilão de títulos de 10 anos com rendimento negativo pela primeira vez. Os rendimentos das obrigações negativas implicam que os investidores estão dispostos a pagar o governo alemão para manter sua dívida. Incluindo Brexit, existem agora mais de US $ 8 trilhões em títulos de rendimento negativo no mundo.

O raciocínio por trás do investimento em títulos que oferecem uma perda garantida:

• Aumento da expectativa de rendimento negativo - Sob o atual ambiente econômico deflacionário, os investidores que compram títulos negativos podem esperar que os rendimentos diminuam ainda mais, permitindo-lhes para lucrar com o investimento.
• Possibilidade de um retorno real positivo - Em economias onde a deflação é esperada, os investidores podem acabar com o rendimento real positivo investindo em títulos de rendimento negativos.
• Reafectando o caixa de mais negativos para menos negativos - Como alguns bancos centrais aplicam rendimentos negativos que são maiores do que as taxas negativas de títulos do governo, os investidores preferem retirar dinheiro dos bancos centrais e investir em títulos do governo que custarão menos.
• Alocação de política - Alguns investidores institucionais são obrigados a manter títulos em sua carteira - particularmente os investidores que se especializam em investimentos de títulos de renda fixa, como fundos de investimento de títulos - e podem continuar investindo em títulos de rendimento negativo para estarem em linha com essa alocação de políticas.
• As expectativas de valorização da moeda - Os investidores estrangeiros que esperam uma valorização da moeda em relação a uma obrigação denominada em moeda nacional com um rendimento negativo concordariam em investir para o retorno esperado positivo na moeda nacional. Por exemplo, se os títulos do País A tiverem um rendimento maior do que os títulos de rendimento negativos do País B, mas os investidores esperam que a moeda do País B aprecie em relação à moeda do País A, o investimento em títulos do País B pode resultar em retornos mais elevados. (Para mais informações, veja: Por que as taxas de juros são importantes para comerciantes Forex ).
• Pagando pela segurança - Os investidores estrangeiros de países emergentes que lutam com recessões econômicas, acompanhados de inadimplência e desvalorização da moeda, concordariam com títulos de compra segura com rendimentos negativos nos gigantes econômicos da Europa, como Alemanha, Suíça etc. (Para Saiba mais, veja: As vantagens das ligações ).

A linha inferior

A luta da Eurozona com a deflação resulta em taxas de depósito negativas inexplicáveis ​​e de depósito do banco central. É difícil ver por que os investidores estariam dispostos a investir em instrumentos que oferecem perdas garantidas, mas possíveis razões são: expectativa negativa de aumento de expectativas, expectativas crescentes de deflação, mudança de taxa de câmbio e busca investimentos seguros.