No início deste mês, o Banco do Japão (BoJ) se juntou aos bancos centrais na Suécia, Dinamarca e Suíça, juntamente com o Banco Central Europeu (BCE) na implementação de uma política de taxa de juros negativa (NIRP) como ferramenta monetária. Uma taxa de juros negativa efetivamente significa que os depositantes têm que pagar juros sobre a retenção de dinheiro em um banco em vez de receber pagamentos de juros. O objetivo é incentivar empréstimos e investimentos penalizando o acúmulo de caixa para estimular o crescimento econômico e evitar a deflação. Embora essas taxas negativas afetem apenas as empresas que compõem o setor financeiro e apenas afetem diretamente quantidades de reservas acima de um limite, as pessoas temem que, eventualmente, as taxas de juros negativas permeem a economia maior. (Para mais, veja também: Bancos de sinal de taxas negativas do Japão fora das balas .)

Se as taxas de juros negativas, de fato, persistirem e se tornam comuns tanto para empresas como para indivíduos, há uma série de conseqüências não desejadas que podem ocorrer.

1. Hoarding of Cash

O objetivo de uma política de taxa de juros negativa é penalizar o acúmulo de dinheiro e incentivar esses fundos a serem emprestados, investidos ou gastos em vez disso. Ironicamente, no entanto, uma conseqüência de taxas negativas é acumular dinheiro físico, que tem um rendimento implícito de 0%, em vez de se submeter a pagar uma taxa de depósitos em um banco. A acumulação de dinheiro pode ter um efeito deletério sobre os gastos ao criar uma pressão deflacionária e pode levar a corridas bancárias desestabilizadoras se os clientes do banco retirarem grandes quantidades de dinheiro ao mesmo tempo.

Na verdade, já existem provas de que os consumidores japoneses agora estão comprando cofres para manter dinheiro. A possibilidade do mesmo acontecendo na Europa levou o BCE a anunciar que vai abandonar o bilhete de 500 € e levaram outros a solicitar a eliminação da nota de CHF1,000 e a conta de US $ 100. As autoridades monetárias estão dizendo que esta "guerra contra o dinheiro" destina-se a parar o branqueamento de capitais e o financiamento do terrorismo, mas muitos observadores vêem isso como uma forma de retirar e transportar grandes quantidades de dinheiro mais difíceis, pois os notas de banco de alta denominação são eliminadas circulação. (Para mais, veja: Por que os governos querem eliminar o dinheiro .)

2. Mudanças no comportamento de gastos

Muitas pessoas e empresas compram coisas em crédito e aguardam o maior tempo possível para pagar essas faturas. Se o caixa tiver um rendimento positivo, isso é racional, pois pode acumular uma pequena quantidade de juros intermediários no período intermediário. Se o dinheiro tiver um rendimento negativo, de repente o incentivo é virar esse comportamento na cabeça. Os cheques recebidos como pagamento podem ser depositados apenas no último minuto antes que eles não sejam mais válidos.

As pessoas podem até mesmo redigir cheques bancários certificados para eles e depois mantê-los em caixas de segurança até serem necessários. As pessoas podem começar a favorecer cartões de débito pré-pagos ou cartões de presente em vez de cartões de débito e de crédito tradicionais. A opção de pagar uma assinatura recorrente pode tornar-se menos favorável para pagar uma taxa inicial única. Da mesma forma, as empresas podem optar por pré-pagar suas despesas, incluindo arrendamentos, contas e faturas de fornecedores.

Empresas e algumas pessoas também podem começar a pré-pagar suas contas de impostos em vez de esperar até o final do ano. Os impostos podem até mesmo ser pagos em excesso com antecedência, a fim de transferir a taxa negativa incorrida para a autoridade tributária e, em seguida, receber o pagamento em excesso devolvido em um momento posterior. Na verdade, na Suíça, isso já pode acontecer, já que o cantão de Zug pediu aos seus cidadãos que cessem o pagamento antecipado de impostos e, em vez disso, aguardem o maior tempo possível para arquivar.

3. As bolhas de ativos como bancos "pagam sua hipoteca"

Muitos sugeriram que baixas taxas de juros e flexibilização quantitativa incentivaram a formação de bolhas de ativos, pois as pessoas podem tirar proveito do dinheiro barato. Se as taxas são tão baixas que se tornam negativas, isso significa que os mutuários são realmente pagos para entrar em dívida. As taxas de hipoteca geralmente estão vinculadas às taxas de empréstimos overnight, como a taxa do Fed Funds, a LIBOR ou a Euribor. Se, por exemplo, a LIBOR se tornar suficientemente negativa, é certamente possível que as hipotecas eventualmente possam render rendimentos negativos também. Isto é obrigado a prejudicar a rentabilidade dos credores; no entanto, eles ainda podem ganhar um spread de crédito se o banco tomar emprestado do banco central. Por exemplo, o banco poderia retirar um empréstimo do banco central a -4% em uma hipoteca emitida em -1%. Aqui, o "mutuário" ainda é creditado em 1%, mas o banco pode bloquear um spread de 3 pontos. (Para leitura relacionada, veja: Efeito da taxa de juros dos Fed Funds no Mercado Habitacional .)

Se as pessoas podem receber dinheiro emprestando, isso pode causar uma queda de mutuários para entrar em dívida possível com pouco medo de ter que atender essas dívidas com renda. Em vez disso, o sistema financeiro poderia permitir uma classe rentier que ganhasse renda passiva, enquanto o dinheiro emprestado faz pouco para a economia. Pior ainda, o dinheiro emprestado pode ser gasto em atividades frívolas ou não produtivas e, em seguida, o mutuário simplesmente recebe o pagamento para emprestar ainda mais.

4. Currency Wars

A Dinamarca e a Suíça adotaram as taxas negativas para dissuadir os investidores estrangeiros de comprarem sua moeda, que foi percebida como um refúgio mais seguro do que o euro durante a crise da dívida soberana. Comprar essa moeda "segura" oferece seu preço, prejudicando potencialmente os exportadores e causando problemas econômicos em casa. Além disso, um investidor racional em uma economia global preferirá investir em um país com um rendimento positivo e não negativo. Isso também terá o efeito de licitar essa moeda.

Se um país tem mandato para uma política monetária expansionista, as entradas de capital estrangeiras que fortaleçam a moeda nacional podem prejudicar essa política.Como resultado, os países podem desvalorizar suas moedas através de outros mecanismos em uma corrida para o fundo para deter essa intervenção estrangeira. (Para mais, veja: 3 Razões Países Devaloram suas Moedas .)

A linha inferior

As taxas de juros negativas na prática são uma ferramenta de política monetária muito nova e incerta. Embora a sua intenção de estimular o crescimento económico e evitar a recessão seja certamente válida, os decisores políticos devem estar cientes das conseqüências não intencionais que podem acompanhar essa política não testada.